Główny ekonomista Banku Anglii ostrzegł, że przyjęcie podejścia „wait and see” przy ustalaniu stóp procentowych w warunkach trwającej wojny między Iranem a Izraelem może wywołać nową falę inflacji, którą bank centralny miałby trudności z opanowaniem, jeśli nie zostałaby powstrzymana zawczasu.

Huw Pill, od dawna jeden z najbardziej jastrzębich członków Monetary Policy Committee, zaznaczył, że choć tzw. efekty drugiej rundy wynikające z konfliktu prawdopodobnie nie będą tak dotkliwe jak na początku inwazji Rosji na Ukrainę, decydenci nadal mogą zostać zmuszeni do nadrabiania zaległości bez proaktywnego działania. Referencyjna stopa MPC wpływa na koszty kredytu w całej gospodarce, od kredytów hipotecznych po pożyczki dla firm, więc moment ewentualnego ruchu ma bezpośrednie znaczenie dla finansów gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.

„Problem z… podejściem wait-and-see polega na tym, że te niepewności mogą nie rozwiązać się tak szybko ani tak jednoznacznie, jak byśmy chcieli, co prowadzi do status quo bias w ustalaniu Bank Rate” — powiedział grupie liderów biznesu w Szkocji. „Z kolei taki bias może sprawić, że polityka pieniężna znajdzie się ‘behind-the-curve’ w reagowaniu na pojawiające się ryzyka inflacyjne”.

Pill dodał, że Bank musi zadziałać „clearly, promptly and decisively” podczas kolejnej decyzji w sprawie stóp 17 September. Jego zdaniem pozwoliłoby to przeciąć falę niepewności wywołaną trwającym konfliktem USA w Zatoce Perskiej, który wywindował ceny energii i ponownie rozbudził obawy inflacyjne.

Decyzja Banku Anglii na ostrzu noża

W lipcu Pill był jednym z trzech członków MPC, którzy zagłosowali za podniesieniem głównej stopy procentowej Banku o 25 basis points, wskazując na narastającą presję cenową związaną z wojną między Iranem a Izraelem. Ostatecznie panel zdecydował się pozostawić stopy bez zmian na poziomie 3.75 per cent, co było piątym kolejnym posiedzeniem, na którym członkowie utrzymali stopy procentowe bez zmian.

W protokole opublikowanym wraz z decyzją ekonomista Banku Anglii ostrzegł jednak, że jeśli decydenci zbyt długo utrzymają stopy na niezmienionym poziomie, może zostać uruchomiony „insidious” scenariusz spirali płacowo-cenowej.

W takim scenariuszu wzrost cen pojawiałby się w gospodarce wolniej, ale „prove more lasting and create greater intrinsic inflation persistence” — powiedział.

Obawy inflacyjne nasiliły się od lipcowej decyzji MPC, gdy USA i Iran przestrzegały „memorandum of understanding”, które doprowadziło do zawieszenia działań zbrojnych i zwiększyło eksport ropy przez szlak żeglugowy w cieśninie Ormuz. Od tego czasu rozmowy pokojowe niemal całkowicie się załamały, co spowodowało gwałtowny wzrost cen ropy oraz stóp procentowych od pożyczek w sektorze prywatnym.

Pill powiedział, że istnieje niewiele dowodów na to, iż wyższe ceny energii przenikają do szerszej gospodarki UK — a jest to kluczowy czynnik brany pod uwagę przy decyzjach o polityce pieniężnej ze względu na zmienność cen energii. W October rachunki gospodarstw domowych za energię mają wzrosnąć do najwyższego poziomu od szczytu inwazji na Ukrainę, jednak zdaniem ekonomistów słaby rynek pracy sprawi, że większość pracowników nie będzie w stanie wynegocjować z tego powodu wyższych płac.

„Jestem zasadniczo przekonany przez analizy modelowe sugerujące, że efekty drugiej rundy będą prawdopodobnie bardziej umiarkowane w warunkach luzu na rynku pracy (takich jak obecnie), niż wtedy, gdy rynek pracy jest napięty (jak w latach 2022-23)” — powiedział Edinburgh Chamber of Commerce. „Jednocześnie nie jestem przekonany, że istnienie pewnego luzu na rynku pracy oznacza brak jakichkolwiek efektów drugiej rundy”.