Bitcoin wchodzi w tydzień CPI między strefą popytu on-chain przy $63,000 a oporem posiadaczy przy $69,000

Bitcoin handluje w pobliżu $64,000, wchodząc w to, co zapowiada się jako najważniejszy makroekonomiczny tydzień sierpnia w USA, a cena znajduje się niemal bezpośrednio na największej pobliskiej koncentracji popytu na rynku. Kryptowaluta pozostawała wrażliwa na sygnały polityki Rezerwy Federalnej przez cały 2024 rok, osiągając w marcu historyczne maksimum w pobliżu $73,000, zanim cofnęła się wraz ze zmianą oczekiwań dotyczących obniżek stóp.

Raport inflacyjny z 12 sierpnia, który ma pojawić się za mniej niż 48 godzin, pomoże określić, czy to dno popytu się utrzyma, czy też znajdzie się pod presją.

Według najnowszej mapy on-chain Glassnode, ta półka popytowa znajduje się w okolicy $63,000 — strefy obejmującej blisko jedną dziesiątą krążącej podaży Bitcoina. Z kolei kluczowy test „naprawczy” rynku leży blisko $69,000, czyli poziomu, przy którym niedawni kupujący osiągnęliby próg rentowności na swoich pozycjach.

Dlaczego raport CPI z 12 sierpnia ma znaczenie

Raport z rynku pracy za lipiec pokazał spadek liczby etatów o 23,000, wyraźnie poniżej oczekiwań wzrostu o 80,000. Dodatkowo dane za maj i czerwiec zostały łącznie zrewidowane w dół o 103,000. W reakcji inwestorzy przeszacowali prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu w dół do przedziału 40%–49%.

W przypadku publikacji Consumer Price Index (CPI) z 12 sierpnia ekonomiści ankietowani przez Reuters oczekują inflacji bazowej na poziomie 3.4% r/r oraz inflacji bazowej (core) na poziomie 2.5% — oba odczyty niższe od czerwcowych poziomów 3.5% i 2.6%.

Chłodniejszy od oczekiwań odczyt potwierdziłby argument za pauzą Fedu w podwyżkach stóp. Z kolei gorętszy odczyt ponownie otworzyłby debatę o tym, czy inflacja pozostaje uporczywa nawet przy spowalniającym zatrudnieniu — a taka kombinacja zwykle powstrzymuje bank centralny przed wycofaniem się.

Raport Glassnode z lipca wskazał półkę $63,000 jako poziom, na którym około jedna dziesiąta podaży zmieniła ostatnio właściciela, co oznacza największą koncentrację kupujących w pobliżu bieżącej ceny. Koszt nabycia przez posiadaczy krótkoterminowych, czyli średnia cena zapłacona przez niedawnych kupujących, znajduje się blisko $69,000.

Kupujący, którzy weszli na szczycie wcześniejszego rajdu i nadal są pod wodą, mają tendencję do sprzedaży, gdy tylko cena pozwala im wyjść po koszcie własnym, zamieniając własny próg rentowności w opór. Glassnode twierdzi, że przebicie tego poziomu rozrzedzi strukturę podaży Bitcoina w to, co firma nazywa „air pocket”, a kolejny strukturalny punkt odniesienia znajduje się w pobliżu $84,000.

Odbicie Bitcoina pozostaje ograniczone

Aktualizacja Glassnode z 10 sierpnia wskazuje, że Bitcoin ustabilizował się w pobliżu $65,000, odbijając od minimów z końca czerwca w okolicy $58,000, przy przyspieszeniu zakupów takerów i aktywności perpetual takerów powyżej typowego zakresu statystycznego.

Przepływy netto instytucji są wyjątkowo silne, a skew na rynku opcji się skurczył, co oznacza, że traderzy płacą mniej za ochronę przed spadkami niż wcześniej.

Obrót na scentralizowanych giełdach pozostaje stłumiony, liczba aktywnych adresów, wolumen transferów i opłaty znajdują się blisko dolnej granicy swojego zakresu statystycznego, a zrealizowane straty w całej sieci nadal przewyższają zrealizowane zyski.

Departament Skarbu sprzedaje $58 miliardów obligacji 3-letnich 11 sierpnia, a 12 sierpnia przynosi zarówno odczyt inflacji, jak i aukcję obligacji 10-letnich o wartości $42 miliardów o 1 p.m. EDT, zaledwie kilka godzin od siebie.

13 sierpnia połączy indeks cen producentów (PPI) z aukcją obligacji 30-letnich o wartości $25 miliardów, podnosząc łączną podaż Treasuries w tym tygodniu do $125 miliardów.

Słaby popyt na którejkolwiek z długoterminowych aukcji może utrzymywać rentowności na podwyższonym poziomie nawet wtedy, gdy sam CPI wypadnie blisko konsensusu. Łagodny odczyt inflacji połączony ze słabo przyjętą aukcją 10-letnią częściowo by się znosił, natomiast gorący odczyt przy słabym popycie na aukcji pchałby oba czynniki w tym samym kierunku.

Dlaczego wygląda to jak historia o płynności

Środkowolipcowa analiza makro Glassnode powiązała ostatnią słabość Bitcoina konkretnie z realnymi rentownościami, przy czym 10-letnia realna rentowność znajdowała się blisko 2026-high na poziomie 2.4%. W tym samym okresie odwrotna zależność Bitcoina od dolara się pogłębiła, podczas gdy korelacja z akcjami osłabła.

Przed publikacją CPI z 12 sierpnia indeks dolara wzrósł do 99.76, a rentowność 10-letnich obligacji skarbowych znajduje się w przedziale 4.66%–4.70%. Oba te wskaźniki bezpośrednio wpływają na ustawienie Bitcoina w tym tygodniu.

14 sierpnia przyniesie dane o sprzedaży detalicznej za lipiec, a do tego czasu CPI i czwartkowy PPI już ukształtują ocenę rynku dotyczącą inflacji i ścieżki Fedu.

Silna sprzedaż detaliczna w połączeniu z gorącym CPI wzmocniłaby obawy, że odporny konsument utrzymuje ceny na podwyższonym poziomie. Słaba sprzedaż detaliczna przy łagodnym CPI wzmocniłaby argument za pauzą Fedu.

Jak tydzień może rozstrzygnąć się dla Bitcoina

W scenariuszu byczym CPI wypada blisko konsensusu lub poniżej, a aukcje 10-letnia i 30-letnia przechodzą bez problemu, bez „tail”. Rentowności spadają, dolar słabnie, a Bitcoin wykorzystuje tę przestrzeń, by najpierw przetestować $66,000.

Decydujące wybicie ponad koszt nabycia na poziomie $69,000, wsparte realnymi zakupami spot obok już obecnej siły na rynku instrumentów pochodnych, otworzyłoby rzadszą strukturę podaży powyżej tego poziomu, w kierunku $84,000.

W scenariuszu niedźwiedzim CPI wypada gorąco albo aukcje Treasuries wypadają na tyle słabo, że długie rentowności pozostają wysokie niezależnie od odczytu inflacji. Prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu rośnie, dolar się umacnia, a ostrożne odbicie Bitcoina traci makroekonomiczne wsparcie, na którym jeździło.

Następuje ponowny test półki popytowej przy $63,000, a czyste wybicie poniżej tego poziomu grozi powrotem w stronę strefy $58,000–$60,000, którą Bitcoin zostawił za sobą pod koniec czerwca.

Bitcoin przez wiele tygodni budował podłogę w pobliżu swojej największej koncentracji popytu. Odczyt CPI z 12 sierpnia rozstrzygnie, czy ta podłoga się utrzyma — czy też półka poniżej zostanie realnie przetestowana.