Aviva Investors przeznaczyła 50 mln funtów (66 mln dolarów) własnego kapitału na tokenizowaną klasę jednostek swojego Sterling Liquidity Fund, uruchomioną na XRP Ledger 26 października 2026 roku. Fundusz posiada łącznie aktywa warte 22 mld funtów, ale — jak jasno wynika z komunikatu Avivy — nie to kwota została tokenizowana. Wraz z klasą jednostek w dolarach amerykańskich uruchomioną 29 lipca, dwie tokenizowane oferty firmy reprezentują obecnie ponad 86 mln funtów (116 mln dolarów) inwestycji.

Co faktycznie porusza się on-chain, a co nie

Aviva zmienia sposób, w jaki inwestorzy przechowują jednostki swojego Sterling Liquidity Fund, a nie sposób, w jaki fundusz inwestuje. Fundusz, założony w Irlandii w 2002 roku, działa w ramach UCITS — unijnych ram regulacyjnych określających tworzenie, zarządzanie i transgraniczną dystrybucję funduszy inwestycyjnych. Jego portfel nadal obejmuje wysokiej jakości krótkoterminowy dług denominowany w funtach — profil typowy dla funduszu rynku pieniężnego, czyli pojazdu wykorzystywanego przez instytucje do zarządzania krótkoterminową gotówką — a funkcję depozytariusza funduszu pełni BNY Mellon, odpowiedzialny za przechowywanie aktywów funduszu. Tokenizowaną klasę jednostek wspierają Ripple, Komainu i Licuido.

W ramach modelu „cyfrowego bliźniaka” Avivy kwalifikowani inwestorzy mogą przechowywać w portfelach cyfrowych tokeny reprezentujące ich jednostki funduszu, podczas gdy papiery wartościowe pozostają poza łańcuchem. Zgodnie z komunikatem Avivy, tokenizacja nie zmienia celów funduszu, jego poziomu ryzyka, ustaleń dotyczących płynności ani poziomu ochrony regulacyjnej, jaką fundusz enjoys.

Przechowywanie jednostek funduszu w postaci tokenów nie czyni je jednak automatycznie łatwiejszymi do przenoszenia. Pierwsza tokenizowana klasa jednostek Avivy, uruchomiona w lipcu 2026 roku dla jej US Dollar Liquidity Fund, ilustruje te ograniczenia. Według Ledger Insights, każdy token był powiązany z konwencjonalną jednostką funduszu, a cyfrowe i tradycyjne rejestry transakcji muszą być uzgadniane codziennie, co sprawia, że system blockchain pozostaje zależny od istniejącej infrastruktury. Inwestorzy nie mogli również przenosić swoich tokenów na innych posiadaczy, co ograniczało ich wykorzystanie jako zabezpieczenia, które instytucje mogłyby szybko przemieszczać. Aviva nie wskazała, czy nowa klasa szterlingowa będzie podlegać tym samym ograniczeniom.

Gdzie obietnice rozliczeniowe Ripple'a spotykają się z drobnym drukiem

Przedstawiciel Ripple'a Nigel Khakoo postrega uruchomienie Avivy jako krok w kierunku całodobowego dostępu do rynku i rozliczeń w czasie rzeczywistym, podczas gdy CEO Avivy Mark Versey oczekuje poprawy efektywności. Jednak posiadanie tokena nie oznacza, że inwestorzy mogą faktycznie handlować swoimi jednostkami lub uzyskiwać do nich dostęp w dowolnym momencie. Kluczowe pozostają własność prawna, ograniczenia transferu oraz istniejące procedury funduszu.

Te ograniczenia mogą również spowolnić adopcję poza Wielką Brytanią. Październikowa analiza CEPR przestrzega, że blockchainy działające nieprzerwanie muszą nadal współpracować z tradycyjnymi systemami finansowymi, a MFW wskazuje na znaczenie pewności prawnej, interoperacyjności i niezawodności aktywów rozliczeniowych. Od rozwiązania tych kwestii zależeć będzie, jaki wpływ tokenizacja może wywrzeć na rynki finansowe na całym świecie.

Na co patrz regulatorzy i organy normalizacyjne

Ewopejski Bank Centralny stwierdza, że tokenizowane fundusze rynku pieniężnego — kategoria, do której należą fundusze płynności Avivy — mogą przyspieszyć transakcje, ale mogą też potęgować ryzyko płynnościowe i operacyjne. BIS wyraża obawy dotyczące awarii blockchainów oraz ograniczeń związanych z zatwierdzonymi portfelami.

Kwestią otwartą pozostaje także zabezpieczenie. W swoim dokumencie z 6 października ISDA zbadała, jak tokenizowane jednostki funduszy mogłyby wpasować się w umowy o zabezpieczenie instrumentów pochodnych, i zaprosiła branżę do składania uwag. Nie wydała ostatecznych zasad.

Elementy, które Ripple składa w całość

Ripple buduje część infrastruktury potrzebnej do tego, by te tokeny były użyteczne. Jak wcześniej relacjonowało Cryptopolitan, jego inwestycje w ZILO i Licuido celują w usługi agencji transferowej, emisji i zabezpieczeń na XRP Ledger. Dla globalnych instytucji atrakcyjność tkwi w mniejszej ilości dokumentacji oraz szybszym przepływie gotówki i zabezpieczeń między rynkami.

Aviva wykazała, że tokenizowane jednostki można emitować i przechowywać. Trudniejszym testem jest to, czy będą mogły przemieszczać się na tyle swobodnie, by obniżać koszty bez dodawania kolejnego rejestru do uzgadniania.