Azjatyckie instrumenty o stałym dochodzie zyskują wsparcie dzięki globalnemu boomowi wydatków kapitałowych (capex) i kurczącej się podaży obligacji denominowanych w dolarach — według Principal Asset Management, którego prezes wskazuje również na przesunięcie inwestorów w stronę inwestycji o dużej bazie aktywów, opartych na umownych przepływach pieniężnych.

Kamal Bhatia, prezes i dyrektor generalny Principal Asset Management, przedstawił te poglądy w rozmowie z The Korea Economic Daily (KED Global) 30 marca 2026 r.

Boom wydatków kapitałowych na AI zacieśnia podaż dolara

Około 85% inwestycji związanych z AI ma zostać w tym roku sfinansowanych ze środków wewnętrznych, według firmy. Ponieważ większość wydatków na sztuczną inteligencję jest finansowana z własnych przepływów pieniężnych spółek, a nie z zewnętrznych pożyczek, nowa emisja obligacji dolarowych ulegnie zmniejszeniu — dynamika, która według firmy wspiera azjatyckie instrumenty o stałym dochodzie.

To mechanika podaży nadaje tej tezie znaczenie dla obserwatorów rynku kredytowego: gdy dużi pożyczkobiorcy finansują się samodzielnie, zamiast sięgać po rynki obligacji, pula nowej emisji papierów dolarowych się kurczy, zacieśniając kontekst, w którym oceniany jest istniejący dług denominowany w dolarach.
Azjatyckie obligacje investment grade oferują rentowność blisko 5%, zauważyła firma — poziom, który stanowi konkretny punkt odniesienia dla dochodu w warunkach niższych stóp zwrotu, opisanych przez Bhatię.

Przesunięcie w stronę aktywów o dużej bazie aktywów i umownych przepływach pieniężnych

Bhatia stwierdził, że inwestorzy powinni przesunąć się w stronę inwestycji o dużej bazie aktywów, opartych na umownych przepływach pieniężnych, gdy wieloletnie silne wzrosty globalnych akcji ustępują miejsca światu niższych stóp zwrotu. W takich warunkach inwestycje o dużej bazie aktywów i oparte na przepływach pieniężnych zyskują na atrakcyjności, dodał.

Rozróżnienie ma charakter definicyjny, lecz istotny: umowne przepływy pieniężne — dochód ustalony z góry w umowach, takich jak umowy najmu — są określane kontraktem, a nie wynikami rynku, co nadaje strategiom opartym na aktywach ich dochodowy charakter.

Ożywienie na rynku komercyjnych nieruchomości nagradza selektywność

Globalny rynek komercyjnych nieruchomości (CRE) wszedł w fazę ożywienia, ale inwestorzy nie powinni oczekiwać synchronicznego odbicia we wszystkich typach nieruchomości i regionach — według prognoz Principal Asset Management na 2026 rok. Firma stwierdziła, że ożywienie na rynku CRE nagradza selektywność, gdyż to dochód napędza stopy zwrotu.

To podejście stawiające dochód na pierwszym miejscu łączy perspektywę nieruchomościową z szerszą tezą Bhatii, podkreślając, dlaczego firma spodziewa się rozbieżności między sektorami i regionami, a nie szerokiego, jednolitego wzrostu.

Rynki spoza USA i nieruchomości cyfrowe

Bhatia wskazał również na silną dynamikę na rynkach spoza USA i w nieruchomościach cyfrowych. W odrębnym wywiadzie dla The Korea Economic Daily, opublikowanym 25 marca 2025 r., stwierdził, że nadszedł czas na przesunięcie uwagi w stronę rynków spoza USA „po latach znakomitych wyników aktywów amerykańskich, napędzanych przez potęgę gospodarki numer jeden na świecie”.

Oba sygnały kontynuują ten sam wątek przewijający się przez jego wypowiedzi: spojrzenie poza aktywa amerykańskie, które już dostarczyły lat ponadprzeciętnych zysków, ku regionom i typom aktywów, gdzie przyciągają dochód i przepływy pieniężne.

Dla czytelników śledzących argumentację firmy dotyczącą podaży obserwowalnymi wskaźnikami w nadchodzącym okresie będą tempo nowej emisji obligacji dolarowych oraz to, czy wzorzec finansowania wewnętrznego stojący za tegorocznymi wydatkami na AI utrzyma.

Principal Asset Management to spółka zarządzania aktywami grupy Principal Financial Group, amerykańskiego dostawcy usług emerytalnych i finansowych.

Źródło: KED Global