Akcje Apple Inc. (AAPL) zakończyły piątkową sesję na plusie, pomimo świeżych ostrzeżeń Bernstein Research o możliwej kompresji marż w kwartale grudniowym, gdyż gwałtownie rosnące ceny chipów pamięci podnoszą koszty komponentów nadchodzącego iPhone'a 18 Pro Max.

Akcje otworzyły się na poziomie 335,92 USD i wzrosły o 0,49%, zamykając się na 337,56 USD, ignorując ostrożność przed krytycznym okresem zakupów świątecznych.

Analityk Bernstein Mark Newman potwierdził swoje stanowisko Outperform oraz cenę docelową 370 USD dla Apple. Niemniej jednak, jego najnowsze badania podkreśliły istotne wyzwania czekające w kwart grudniowym. Innymi słowy, notatka łagodzi, a nie odwraca pozytywnego stosunku firmy do akcji. Zespół Newmana przeprowadził szczegółową analizę kosztów komponentów, a jej wyniki wskazują, że ceny półprzewodników pamięci mogą ograniczyć marże zysku Apple bardziej, niż wynika to z obecnych oczekiwań rynkowych.

Inflacja komponentów pamięci napędza wzrost kosztów

Sercem notatki jest gwałtowny wzrost cen pamięci DRAM i NAND. DRAM i NAND to towarowe produkty pamięciowe, których ceny kształtują się w globalnym łańcuchu dostaw półprzewodników i zmieniają wraz z cyklami podaży i popytu w całej branży — dlatego wahanie w tej jednej kategorii komponentów może zmienić strukturę kosztów całej linii urządzeń. Według analizy Bernstein, te dwie kategorie pamięci stanowią około 90% prognozowanego rocznego wzrostu kosztów o 168 USD dla konfiguracji 256GB iPhone'a 18 Pro Max — to znaczny wzrost dla pojedynczej kategorii komponentów.

Zaktualizowany model firmy przewiduje marże brutto iPhone'a na poziomie 40,4%, co jest prognozą o 390 punktów bazowych (3,9 punktu procentowego) niższą niż obecne oczekiwania Wall Street. Na poziomie całej firmy, ogólna prognoza marży brutto Bernstein wynosi 46,2%, co stanowi niedoszacowanie o 50 punktów bazowych względem szacunków konsensusu.

Wyższe ceny na rynkach międzynarodowych częściowo równoważą ten efekt. Bernstein oblicza, że ceny iPhone'a poza USA są średnio o około 1,3 punktu procentowego wyższe niż na rynku krajowym — ta premia pomaga łagodzić wpływ na marże. Gdy firma modeluje wyłącznie ceny amerykańskie, prognozowana marża iPhone'a spada do zaledwie 39,6%, a marża ogólnospółkowa w tym scenariuszu spadłaby do 45,8%.

Bernstein obniżył również prognozę zysków Apple na pierwszy kwartał fiskalny do 2,87 USD na akcję, w dół z poprzedniego szacunku 3,00 USD, co pozostawia wynik 2% poniżej konsensusu rynkowego wynoszącego 2,92 USD. Ponieważ pierwszy kwartał fiskalny Apple obejmuje grudniowy okres zakupów świątecznych, nadchodzące wyniki za ten kwartał pierwszymi, które pokażą, czy presja kosztów pamięci modelowana przez Bernstein znajdzie odzwierciedlenie w raportowanych marżach.

Spodziewa się, że premium warianty iPhone'a będą stanowić 70% całkowitej sprzedaży jednostkowej w tym cyklu produktowym. Chociaż taki miks produktowy przynosi pewne korzyści, Bernstein zauważa, że nie może on całkowicie zneutralizować przeciwności kosztowych, biorąc pod uwagę, że popyt konsumentów nadal mocno koncentruje się na opcji 256GB o niższej marży.

Aktywność instytucjonalna i sentyment Wall Street pozostają podzielone

Podczas gdy Bernstein wskazywał na ryzyka kosztowe, ujawnienia instytucjonalne wskazują na dalszy apetyt na akcje. Portland Investment Counsel ujawnił nowo utworzoną pozycję w Apple w ciągu drugiego kwartału, nabywając 7 535 akcji o wartości około 2,18 mln USD, co czyni producenta iPhone'a 22. co do wielkości pozycją akcyjną firmy.

Dodatkowi inwestorzy instytucjonalni również dostosowali swoje pozycje. Ascentis Wealth Management zwiększył swoje udziały o 822,7%, podczas gdy wiele mniejszych firm inwestycyjnych rozpoczęło nowe pozycje o wartości od 30 000 do 109 000 USD. Akcjonariusze instytucjonalni obecnie kontrolują 67,73% wszystkich akcji Apple, co odzwierciedla utrzymujący się popyt instytucjonalny pomimo ostrożności związanej z marżami ze strony analityków.

Wall Street pozostaje podzielony w sprawie tej spółki. W lipcu Robert W. Baird podniósł swoją cenę docelową do 330 USD, utrzymując rekomendację outperform, podczas gdy Barclays utrzymał rekomendacjęweight z ceną docelową 245 USD. Według analityków MarketBeat, Apple ma konsensus Moderate Buy i średnią cenę docelową 340,14 USD — nieco powyżej piątkowego kursu zamknięcia — z rozkładem rekomendacji obejmującym jedną Strong Buy, dwadzieścia sześć Buy, trzynaście Hold i dwie Sell.

Najnowsze wyniki kwartalne spółki, opublikowane 30 lipca, przewyższyły oczekiwania. Apple dostarczył zyski w wysokości 2,02 USD na akcję w porównaniu do szacunków analityków wynoszących 1,89 USD, podczas gdy przychody kwartalne osiągnęły 109,42 mld USD, co oznacza wzrost o 16,4% rok do roku. Gigant technologiczny przedłużył również swoją globalną umowę licencyjną na patenty z Qualcomm, przy czym nowa umowa rozpoczyna się 1 kwietnia 2027 roku.

52-tygodniowy zakres handlowy Apple obecnie rozciąga się od 243,42 USD do 345,34 USD, pozostawiając piątkowe zamknięcie blisko górnej granicy tego przedziału.

Źródło: Blockonomi