Anthropic, firma zajmująca się sztuczną inteligencją stojąca za modelami Claude, złożyła 26 października dokument rejestracyjny S-1 do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), zbliżając się do notowań na Nasdaq pod symbolem ANT. Wniosek łączy gwałtownie rosnące przychody ze stratą netto w wysokości 80,7 mld USD za pierwszą połowę 2026 r., z czego większość wynika z niegotówkowych pozycji księgowych, a nie z wydatków operacyjnych.

Dokument S-1 to rejestracja wymagana przez amerykańskie prawo papierów wartościowych, zanim spółka będzie mogła oferować akcje publicznie, a jego złożenie otwiera okres weryfikacji, w którym SEC może zgłaszać uwagi, zanim warunki oferty zostaną ustalone. Zgodnie z doniesieniami proponowana oferta mogłaby przynieść do 100 mld USD i wycenić Anthropic na 1,5–2 bln USD. Kwota pozyskania środków pozostaje niepotwierdzona: żadna z tych liczb nie jest ustalona we wniosku, a oferta na Nasdaq nie określa liczby akcji ani ceny — szczegóły te zwyczajowo pojawiają się w poprawionych dokumentach w miarę zbliżania się debiutu.

Złożenie wniosku szybko potwierdziło konto z komentarzami rynkowymi The Kobeissi Letter:

BREAKING: Anthropic officially files its S-1 registration statement for an IPO, seeking to list on the Nasdaq under the ticker symbol $ANT.

FULL SUMMARY OF ANTHROPIC'S S-1 FILING:

1. Anthropic posted H1 2026 revenue of $16.3 billion with a net loss of $80.7 billion

2.…

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 26, 2026

Ofertę prowadzą Goldman Sachs i Stanley. Debiut na Nasdaq w tygodniu 16 listopada pozostaje zgłaszanym celem, a nie potwierdzonym harmonogramem — to rozróżnienie ma znaczenie, gdy inwestorzy oceniają lukę między stratami z nagłówków a rzeczywistymi wynikami operacyjnymi.

Strata 80,7 mld USD obejmuje 72,4 mld USD pozycji niegotówkowych

Anthropic wygenerował 16,3 mld USD przychodów w pierwszej połowie 2026 r., wobec około 1,2 mld USD w analogicznym okresie rok wcześniej. W tym samym czasie strata netto wzrosła z 13 mld USD do 80,7 mld USD.

Około 72,4 mld USD tej straty stanowiły niegotówkowe przeszacowania obligacji zamiennych i powiązanych instrumentów, związane głównie ze wzrostem wyceny spółki. Te pozycje księgowe wyjaśniają większość nagłówkowej kwoty, nie oznaczając równoważnych nakładów gotówki na działalność operacyjną.

Sama strata operacyjna zmniejszyła się z 2,14 mld USD do 693 mln USD, mimo że koszty obliczeń i infrastruktury osiągnęły około 8,95 mld USD. Do 30 września ponad 11 900 klientów generowało co najmniej 100 000 USD rocznych przychodów, zgodnie z wnioskiem.

Dla potencjalnych akcjonariuszy na Nasdaq ten kontrast jest kluczowy: szybko rosnący popyt ze strony klientów korporacyjnych idzie w parze z kosztownymi potrzebami infrastrukturalnymi i ogromną stratą księgową. Ujawnienia te mają też znaczenie wykraczające poza sam Anthropic: ponieważ dotychczas finanse spółki były niejawne, dokument S-1 daje zewnętrznym obserwatorom jak dotąd najszczegółowszy publiczny wgląd w przychody, koszty obliczeń i koncentrację klientów stojące za biznesem AI z czołówki technologicznej.

Umowy obliczeniowe i 50,1% kontroli założycieli kształtują IPO

Wniosek ujawnia zobowiązania obliczeniowe o wartości do 120,5 mld USD z udziałem SpaceXAI i Nvidii, a także 114,5 mld USD z Google do 2033 r. Jednocześnie umowy z Amazonem obejmują co najmniej 110 mld USD do 2036 r., z dodatkowymi umowami dzierżawy sprzętu z udziałem Broadcom.

Te partnerstwa wpływają również na przychody. Amazon i Google odpowiadali za 47% sprzedaży w 2025 r. za pośrednictwem swoich marketplace'ów chmurowych, pełniąc jednocześnie role inwestorów, dostawców i konkurentów.

Długoterminowe zobowiązania kontrują jednak z płatnościami klientów uzależnionymi od wykorzystania, co tworzy ryzyko finansowania w przypadku spowolnienia wzrostu. Anthropic ostrzegł, że dodatkowe finansowanie może okazać się potrzebne wcześniej niż oczekiwano, natomiast wypłata dywidend w gotówce pozostaje mało prawdopodobna.

Oprócz finansowania inną kwestią jest ład korporacyjny. Siedmiu współzałożycieli zachowałoby 50,1% kontroli głosów, ograniczając wpływ zewnętrznych akcjonariuszy na kluczowe decyzje. Tymczasem proponowany Public Benefit Fund mógłby otrzymać 5% akcji, pod warunkiem zatwierdzenia.

Ponadto wniosek wskazuje na katastrofalne ryzyka związane z AI, w tym manipulację, ukrywanie informacji i opór wobec wyłączania. Te ujawnienia poddają prospektywną notację na Nasdaq ocenie pod kątem zobowiązań wydatkowych, ładu korporacyjnego i ryzyk technologicznych.

Główne źródła: oficjalne ogłoszenie Anthropic o S-1, The Kobeissi Letter na X oraz oryginalny raport z Blockonomi.