American Bitcoin, firma wydobywcza wspierana przez Erica Trumpa, opublikowała w środę kwartalny zysk netto w wysokości 126 milionów dolarów, jednak ten efektowny wynik opiera się w dużej mierze na zyskach papierowych, podczas gdy podstawowa ekonomia wydobycia pogarsza się — rozbieżność ta rodzi pytania o długoterminową strategię spółki w momencie, gdy jej główni konkurenci zmieniają kierunek na sztuczną inteligencję.

Zysk napędzał niegotówkowy przyrost w wysokości 197,3 miliona dolarów na posiadanych Bitcoinach (BTC) — wzrost wartości rynkowej posiadanych monet, a nie gotówka z działalności operacyjnej. Pod powierzchnią przychody z wydobycia spadły o 5,5% kwartał do kwartału do 63,4 miliona dolarów, a koszt produkcji jednego BTC wzrósł o około 15% do 42 100 dolarów.

Według sprawozdań finansowych American Bitcoin wykazałaby stratę operacyjną w wysokości około 5,5 miliona dolarów, gdyby zyski na posiadanych Bitcoinach zostały wyłączone. W kwartale ujęto także odrębną stratę 64,3 miliona dolarów na instrumentach pochodnych.

„Pomimo sezonowej presji kosztów energii kontynuowaliśmy wydobycie Bitcoina ze strukturalnym dyskontem względem ceny spot” — powiedział dyrektor generalny Mike Ho w czwartkowym... środowym komunikacie o wynikach.

Zysk na akcję wyniósł 1,73 dolara, znacznie powyżej konsensusu analityków szacowanego na 0,26 dolara, według danych Yahoo Finance. Sam Bitcoin był notowany po 76 119 dolarach, co oznacza spadek o 5% w ciągu ostatnich 24 godzin według stanu na 20:50 UTC, zgodnie z danymi CoinGecko, a akcje American Bitcoin (ABTC) zamknęły się w czwartek o około 15% niżej, na poziomie 5,31 dolara.

Wyniki uwypuklają rosnący podział wśród górników Bitcoina. Podczas gdy American Bitcoin podwaja stawki na wydobywaniu i trzymaniu BTC, konkurenci, w tym Riot Platforms, MARA Holdings i Core Scientific, inwestują w AI, aby rozwijać nowe źródła przychodów.

Marże wydobywcze się kurczą

David Gamble, założyciel firmy zarządzającej aktywami Enigma Holdings, koncentrującej się na wydobyciu Bitcoina i infrastrukturze AI, powiedział Cointelegraph, że raportowany zysk nie oddaje pełnego obrazu działalności wydobywczej spółki.

„Ostatecznie wydobywanie Bitcoina poniżej jego ceny rynkowej nie oznacza automatycznie, że tworzysz wartość dla akcjonariuszy” — powiedział Gamble.

Zysk brutto z wydobycia spadł do 25,8 miliona dolarów z 33 milionów dolarów w poprzednim kwartale, a raportowana marża wydobywcza skurczyła się z 49% do 41%, co oznacza, że spółka zatrzymuje mniejszą część przychodów z wydobycia po kosztach bezpośrednich.

Kwartalne przychody w wysokości 63,4 miliona dolarów były również niższe od szacunków analityków wynoszących 74,35 miliona dolarów, według danych Yahoo Finance — luka wyniosła blisko 15%. Spółka wydobyła w kwartale 891 BTC, w porównaniu z 932 BTC w poprzednich trzech miesiącach, i przypisała wzrost kosztów wydobycia głównie wyższym cenom energii elektrycznej.

„Niekoniecznie uważam, że ich strategia akumulacji jest wadliwa, ale uważam, że rodzi pytania o długoterminową zrównoważoność” — powiedział Gamble, wskazując na rosnącą trudność wydobycia oraz potrzebę ciągłych inwestycji w nowocześniejsze i bardziej wydajne technologie, aby pozostać konkurencyjnym. Trudność wydobycia Bitcoina dostosowuje się w miarę napływu i odpływu mocy obliczeniowej z sieci, a górnicy, którzy pozostają w tyle pod względem wydajności sprzętu, zwykle obserwują wzrost kosztów przypadających na jedną monetę.

Rok do roku przychody były niemal płaskie, spadając z 64,2 miliona dolarów do 63,4 miliona dolarów. Raportowany zysk w przeciwieństwie do tego skoczył z 3,5 miliona dolarów do 126 milionów dolarów, co w dużej mierze odzwierciedla zyski na posiadanych Bitcoinach spółki.

Konkurenci stawiają na AI, podczas gdy American Bitcoin buduje rezerwy

Strategia „wydobywaj i trzymaj” stosowana przez American Bitcoin wyróżnia się w czasach, gdy konkurenci pędzą w stronę AI. Riot buduje duże centra danych AI, zgodnie z najnowszymi wynikami finansowymi. MARA rozwija się w kierunku AI, kontynuując jednocześnie wydobycie Bitcoina, a Core Scientific przeniósł już znaczną część działalności do centrów danych AI.

American Bitcoin tymczasem nadal akumuluje BTC. Jego rezerwy na koniec września wynosiły 8 427 BTC, w porównaniu z 3 418 BTC rok wcześniej.

„Prawdziwa przewaga konkurencyjna w tej branży przesuwa się w stronę infrastruktury energetycznej” — powiedział Gamble. „Nie chodzi już tylko o to, ile Bitcoina możesz wydobyć ani ile mocy hashrate możesz wdrożyć.”

Wyjaśnił, że górnicy Bitcoina i firmy AI konkurują o te same zasoby energii, a w niektórych lokalizacjach centra danych AI mogą generować więcej przychodów niż wydobycie Bitcoina. Mimo to przestrzegł, że zmiana przeznaczenia nie jest prosta.

„To nie znaczy, że każda kopalnia może po prostu przejść na AI” — powiedział. „Nadal trzeba uwzględnić amortyzację, wymianę sprzętu, koszty finansowania oraz koszt alternatywny zaangażowania tego kapitału gdzie indziej.”

Nadchodzące kwartały pokażą, czy sezonowa presja kosztów energii osłabnie, jak marże American Bitcoin je wchłoną oraz ile przychodów zaczną generować inwestycje konkurencji w AI.