Prezes AMC Entertainment Adam Aron w środę publicznie potępił Robinhood za emitowanie tokenów śledzących cenę akcji jego firmy bez udziału AMC.

W poście na X Aron nazwał tę praktykę „pogardliwą, oburzająca, obrzydliwą, godną pogardy, nie do usprawiedliwienia, wstrętną”, oświadczył, że AMC nie ma z nią nic wspólnego i jej nie pochwala, oraz zapytał, jak mogłaby być legalna. Wskazał, że tokeny nie są zarejestrowane zgodnie z amerykańskim prawem papierów wartościowych, i powiedział, że firma „natychmiast” zleci zewnętrznemu doradcy prawnemu ds. papierów wartościowych zbadanie sprawy. Aron dodał też, że program Robinhood obejmuje ponad 190 spółek.

Robinhood apparently is behind an effort related to “tokenized real-world assets including Stock Tokens” for AMC Entertainment (and supposedly 190+ other companies). They are not registered under U.S. securities laws !!!!!! I find this practice to be contemptible, outrageous,… — Adam Aron (@CEOAdam) September 3, 2026

https://x.com/CEOAdam/status/2095622531524784212?ref_src=twsrc%5Etfw

Zgodnie z dokumentacją Robinhood Stock Tokens to tokenizowane dłużne papiery wartościowe emitowane przez Robinhood Assets (Jersey) Limited, dające posiadaczom ekonomiczną ekspozycję na cenę akcji bez jakichkolwiek prawnych lub korzyściowych praw do bazowego papieru wartościowego ani do spółki, która go wyemitowała. W tym ujęciu posiadacz tokena AMC nie ma wobec AMC żadnych roszczeń — co ma znaczenie dla inwestorów detalicznych, którzy mogą sądzić, że kupują udział w sieci kin, oraz dla samego AMC, którego marka i komunikacja z akcjonariuszami nie odgrywają w produkcie żadnej roli.

Tokeny nie są zarejestrowane w Stanach Zjednoczonych i nie mogą być oferowane ani dostarczane osobom z USA — termin zaczerpnięty z rozporządzenia S w ujawnieniach Robinhood. Są dodatkowo ograniczone w Kanadzie, Wielkiej Brytanii i Szwajcarii. Bazowy prospekt został zatwierdzony przez Liechtenstein's Financial Market Authority na podstawie przepisów UE. Strona emitenta Robinhood podaje, że podmiot z Jersey „nie podlega nadzorowi”, a uzyskane tam zgody nie stanowią ani nadzoru, ani poparcia.

Spór rozgrywa się w szerszym kontekście nacisku platform handlowych i firm krypto na tokenizowane aktywa realne — rynek przedstawiany jako sposób rozliczania tradycyjnych papierów wartościowych na blockchainach całodobowo. To, czy emitenci — czyli spółki bazowe — muszą wyrazić zgodę, a nawet zostać poinformowani, pozostaje jedną z kluczowych nierozstrzygniętych kwestii, a zapowiedziany przez Arona przegląd prawny oznacza wyzwanie ze strony spółki publicznej wobec struktury, która dotąd wywoływała głównie oświadczenia tokenizowanych firm, a nie formalne działania.

Robinhood i tokenizowane akcje

Firma przekazała w drodze airdropa tokeny śledzące OpenAI i SpaceX europejskim użytkownikom w zeszłym roku. OpenAI oświadczyło, że nie było partnerem Robinhood, nie uczestniczyło w projekcie i go nie popiera, dodając, że jakikolwiek transfer jego udziałów wymagał zgody, której nie udzieliło. Prezes Robinhood Vlad Tenev nazwał debiut kamieniem milowym i powiedział, że mogłoby pójść w jego ślady tysiące spółek prywatnych.

Kilka dni po tym premierze komisarz SEC Hester Peirce ostrzegła, że blockchainy „nie mają magicznych zdolności zmiany natury bazowego aktywa”.

Na początku tego roku Anthropic i OpenAI ostrzegły, że nieautoryzowane podmioty sprzedające ekspozycję na ich akcje mogą zostawić kupujących z niczym. Krok AMC jest najgłośniejszym dotąd protestem spółki notowanej na giełdzie, a nie firmy prywatnej, a wnioski jej zewnętrznego doradcy prawnego — oraz to, czy zareagują regulatorzy amerykańscy lub unijni — przesądzą, jak daleko mogą sięgać programy tokenizowanych akcji bez zgody emitenta.