Akcje Amazon (AMZN) spadły o 2,22% do 238,37 USD, ponieważ rekordowe inwestycje w sztuczną inteligencję zwiększyły presję na przepływy pieniężne spółki. Firma zgłosiła odpływ wolnej przepływności gotówki w wysokości 42,4 miliarda USD za 12 miesięcy do września — swój największy deficyt w historii — mimo że kontynuowała rozbudowę infrastruktury chmurowej, a przychody AWS przyspieszały, a zarząd utrzymywał agresywne plany wydatkowe.

Raport uwypuklił skalę budowy infrastruktury AI przez Amazona: jego biznes chmurowy rośnie w najszybszym tempie od lat, podczas gdy rozbudowa centrów danych stojąca za tym wzrostem wygenerowała rekordowy deficyt gotówkowy.

Amazon odnotowuje największy odpływ wolnej przepływności gotówki

Najnowsze kwartalne wyniki Amazona ujawniły gwałtowne pogorszenie jego pozycji w zakresie wolnej przepływności gotówki. Spółka odnotowała odpływ w wysokości 42,4 miliarda USD za 12 miesięcy do września 2026 roku, co stanowi jej największy deficyt przepływów pieniężnych od momentu rozpoczęcia raportowania tego wskaźnika. Wolny przepływ gotówki — czyli środki pozostałe po kosztach operacyjnych i inwestycjach kapitałowych — jest szeroko śledzoną miarą tego, czy firma może finansować ekspansję z własnych zasobów, a nie z finansowania zewnętrznego.

Pozycja Amazona w zakresie przepływów pieniężnych szybko osłabła w ostatnim kwartale. Nowa liczba jest niemal dwukrotnie wyższa od poprzedniego rekordowego odpływu w wysokości 23,5 miliarda USD z czerwca 2022 roku — spadku, który nastąpił po intensywnych inwestycjach w infrastrukturę magazynową i moce dystrybucyjne. Trzy miesiące wcześniej narastający odpływ wolnej przepływności gotówki spółki wynosił mniej niż 8 miliardów USD.

Nakłady kapitałowe gwałtownie wzrosły wraz z rozbudową centrów danych i innych obiektów infrastrukturalnych. Wydatki na nieruchomości i wyposażenie osiągnęły około 77 miliardów USD między lipcem a wrześniem — znacznie więcej niż 35 miliardów USD w tym samym okresie rok wcześniej. Jednocześnie spółka wygenerowała około 42 miliardów USD z działalności operacyjnej w tym kwartale, co pozostawiło lukę w przepływach pieniężnych rzędu około 33 miliardów USD przez trzy miesiące.

Wzrost AWS wspiera masywne inwestycje Amazona w AI

Pomimo rosnących wydatków biznes chmurowy Amazona odnotował silniejszy wzrost przychodów w trzecim kwartale. Amazon Web Services wygenerował około 46 miliardów USD przychodów — wzrost o 39% rok do roku, co stanowiło najszybsze tempo wzrostu tej jednostki od niemal pięciu lat. AWS odnotował również marżę operacyjną blisko 14%, najwyższą w historii, co podkreśla wkład przetwarzania w chmurze w ogólną wydajność operacyjną spółki.

Dział ten nadal przyciągał ważnych klientów z sektora sztucznej inteligencji dzięki rozbudowywanej infrastrukturze obliczeniowej. Zobowiązania obliczeniowe Anthropic stanowiły na czerwiec około jednej piątej portfela zamówień AWS — liczba odzwierciedlająca skalę popytu ze strony czołowych twórców AI budujących na usługach chmurowych Amazona. Portfel zamówień, reprezentujący zakontraktowany przyszły biznes, stanowi miarę zagwarantowanego popytu stojącego za trajektorią wzrostu jednostki chmurowej. Dyrektor generalny Andy Jassy przewidział wzrost AWS powyżej 40% zarówno w 2027, jak i 2028 roku.

Amazon planuje utrzymać rozbudowę infrastruktury mimo znacznych wymogów gotówkowych. Spółka oczekuje, że nakłady kapitałowe osiągną około 220 miliardów USD w 2026 roku, przy czym większość wydatków wesprze AWS, a zarząd spodziewa się również wyższych wydatków w 2027 roku.

Rosnący dług i słaba kondycja akcji zwiększają presję

Amazon w coraz większym stopniu polegał na pożyczkach w celu finansowania rosnących potrzeb infrastrukturalnych. Jego dług długoterminowy osiągnął około 173 miliardów USD na koniec września — znaczny wzrost z około 66 miliardów USD na koniec 2025 roku. W tym samym okresie stan gotówki spółki spadł do około 56 miliardów USD z około 87 miliardów USD na koniec 2025 roku.

Rynki kredytowe odnotowały zmianę w finansach Amazona. Koszt credit default swapów zabezpieczających pięcioletni dług spółki przed niewypłacalnością wzrósł o około 50% od początku sierpnia, według danych Bloomberg. Obliczenia oparte na tych cenach wskazują na implikowane prawdopodobieństwo niewypłacalności w horyzoncie pięciu lat wynoszące około 7%, w porównaniu z około 5% wcześniej, co odzwierciedla zwiększone obawy na rynkach kredytowych.

Akcje znalazły się pod presją wraz z bilansem. Akcje Amazona spadły o około 4% w czwartek, do najniższego poziomu zamknięcia od 30 lipca, na tle szerszej słabości głównych spółek technologicznych, w tym Alphabet. Akcje pogłębiły straty w handlu po zamknięciu po niewypeleniu kwartalnych prognoz przychodów, zysków i rentowności świątecznego kwartału.

Spadek ten dołącza do rosnącej presji na spółki technologiczne o znacznych budżetach na infrastrukturę AI. Dla Amazona kluczowym pytaniem jest to, czy przyspieszające przychody AWS i rekordowe marże nadążą za programem wydatkowym, który ma osiągnąć około 220 miliardów USD w 2026 roku i dalej rosnąć w 2027 roku. Wskaźniki do obserwacji obejmują realizację tego planu kapitałowego, to, czy wzrost chmury pokryje się z trajektorią powyżej 40% prognozowaną przez zarząd na 2027 i 2028 rok, oraz to, jak zadłużenie i stan gotówki spółki będą kształtować się w nadchodzących kwartałach. Mimo to Amazon utrzymał zaplanowany harmonogram inwestycji mimo rekordowego odpływu wolnej przepływności gotówki, a jego najbliższe wyniki pokażą, jak skutecznie wzrost AWS wspiera rosnące koszty infrastruktury spółki.

Źródło: Blockonomi