Przychody Alibaba za pierwszy kwartał fiskalny wzrosły o 9% rok do roku do 268,95 miliarda juanów (40 miliardów dolarów), nieznacznie przebijając szacunek analityków na poziomie 268,88 miliarda juanów, podczas gdy zysk netto spadł o 75% do 10,44 miliarda juanów (1,6 miliarda dolarów).

Zewnętrzne przychody Alibaba Cloud przyspieszyły do 45%, a przychody z produktów związanych z AI zanotowały 12. z rzędu kwartał trzycyfrowego wzrostu, osiągając 12,38 miliarda juanów (1,82 miliarda dolarów).

Nakłady inwestycyjne wzrosły o 75% do 67,7 miliarda juanów (10 miliardów dolarów), co przełożyło się na odpływ wolnych przepływów pieniężnych w wysokości 6,6 miliarda dolarów; akcje notowane w USA spadły nawet o 5%, zanim ograniczyły stratę do około 3,5%.

Najszybszy wzrost od trzech lat, napędzany przez chmurę i AI

Chiński gigant technologiczny Alibaba poinformował w czwartek o przychodach za pierwszy kwartał fiskalny na poziomie 268,95 miliarda juanów, czyli około 40 miliardów dolarów, co oznacza wzrost o 9% rok do roku i wynik nieznacznie powyżej oczekiwań analityków na poziomie 268,88 miliarda juanów. Rok fiskalny Alibaba kończy się w marcu, więc kwartał obejmuje okres od kwietnia do czerwca. To najszybsze kwartalne tempo wzrostu spółki od około trzech lat i niemal w całości wynika z jednej linii biznesowej: chmury i AI.

Wzrost pochodzi przede wszystkim z działu chmury. Alibaba Cloud, największy dostawca usług chmurowych w Chinach pod względem udziału w rynku, odnotował przyspieszenie zewnętrznego wzrostu przychodów do 45%, a przychody z produktów związanych z AI sięgnęły 12,38 miliarda juanów (1,82 miliarda dolarów) — to 12. z kolei kwartał trzycyfrowego wzrostu rok do roku, seria rozpoczęta pod koniec 2023 roku wraz z rozpędzeniem się boomu generatywnej AI. Według oświadczenia wynikowego Alibaba prezes Eddie Wu przypisał siłę tego kwartału poprawie komercjalizacji pełnego pakietu rozwiązań AI firmy.

To nie jest tanie. Nakłady inwestycyjne wzrosły o 75% do 67,7 miliarda juanów (10 miliardów dolarów), co Alibaba powiązała głównie z rosnącymi cenami chipów i rozbudową mocy obliczeniowych, ponieważ popyt na AI przewyższa podaż. Wydatki te wpisują się w plan ogłoszony przez Alibaba w lutym 2025 roku, zakładający inwestycje co najmniej 380 miliardów juanów, czyli około 53 miliardów dolarów, w ciągu trzech lat w infrastrukturę chmurową i AI, a także zbiegają się z ogólnobranżowym niedoborem akceleratorów AI i pamięci, który podnosi koszty komponentów dla wszystkich twórców. Według Bloomberga wolne przepływy pieniężne w kwartale zmieniły się w odpływ przekraczający 6,6 miliarda dolarów. Podobny kompromis przyjęły amerykańskie spółki hyperscale, takie jak Amazon, Microsoft i Alphabet, zwiększając własne nakłady inwestycyjne na rozbudowę centrów danych AI, mimo że obciąża to generowanie gotówki.

Reakcja Wall Street była natychmiastowa. Akcje Alibaba notowane w USA spadły o około 5% krótko po otwarciu sesji, po czym do południa odrobiły część strat, ponieważ gwałtowny spadek zysku przeważył nad lepszym od oczekiwań wynikiem przychodowym.

Gra o monetyzację AI

Wyniki chmury Alibaba pojawiają się w momencie, gdy spółka coraz mocniej stawia na dystrybucję swoich modeli Qwen, a nie tylko na ich trenowanie. Na początku tego miesiąca Alibaba udostępniła Qwen 3.8-Max, swój najbardziej zaawansowany model, po raz pierwszy na taką skalę w postaci open weights. W kwietniu firma wyłączyła darmowy poziom swojego agenta kodującego Qwen Code.

Spółka rozszerza też działalność poza granice Chin. Apple łączy swój własny model z Qwen od Alibaba, aby wprowadzić Apple Intelligence na iPhone’y w Chinach, co może uczynić Apple pierwszą zagraniczną firmą, której wolno uruchamiać zastrzeżony model AI w Chinach — rynku, na którym usługi generatywnej AI wymagają zgody regulatorów, a zagraniczne firmy AI zazwyczaj docierają do użytkowników za pośrednictwem lokalnych partnerów.

Ta strategia dystrybucji już pojawia się w danych: chińskie modele open-weight wzrosły z mniej niż 2% tokenów generowanych na OpenRouter pod koniec 2024 roku do około 61% w połowie 2026 roku, mimo że kwartalny zysk Alibaba spadł o trzy czwarte. OpenRouter, usługa routingu API, która przekierowuje zapytania deweloperów do setek modeli, stała się szeroko obserwowanym wskaźnikiem rzeczywistego wykorzystania AI. Pytanie na kolejne kwartały brzmi, czy ten rosnący popyt przełoży się na płatne korzystanie z chmury wystarczająco szybko, by nadążyć za kosztami rozbudowy — Alibaba powiedziała, że popyt na AI obecnie przewyższa jej podaż mocy obliczeniowej.