Ajinomoto (TYO: 2802), 117-letnia japońska spółka najbardziej znana z wynalezienia MSG w 1909 roku, podniosła ceny o około 30% za folię izolacyjną stosowaną w niemal każdym zaawansowanym chipie AI. Ruch ten nastąpił po 127-procentowym wzroście kwartalnego zysku operacyjnego rok do roku i skłonił spółkę do podniesienia całorocznej prognozy wyników.

Firma od przypraw w centrum sprzętu AI

Ajinomoto stało się kluczowym ogniwem łańcucha dostaw sprzętu AI dzięki Ajinomoto Build-up Film (ABF), cienkiej warstwie żywicy zapewniającej izolację elektryczną wewnątrz podłoży procesorów o wysokiej wydajności. Technologia ta wywodzi się z badań spółki nad chemią aminokwasów — tej samej podstawy naukowej, na której opiera się flagowy produkt MSG.

Ajinomoto kontroluje obecnie ponad 95% rynku ABF, a Sekisui Chemical odpowiada za około pozostałe 5%. Jeden akcelerator AI może wymagać od 8 do 16 warstw tej folii. Nvidia, Intel i AMD polegają na ABF, aby izolować mikroskopijne okablowanie w swoich obudowach układów scalonych. Ta koncentracja podaży w jednej japońskiej firmie stawia Ajinomoto obok innych japońskich specjalistów materiałowych — takich jak Shin-Etsu w obszarze wafli krzemowych i JSR w fotorezystach — jako kluczowy element globalnej produkcji półprzewodników, którego zakłócenia odbijają się na całej branży chipów.

Folia została po raz pierwszy zastosowana przez producenta półprzewodników w 1999 roku i od tego czasu była konsekwentnie udoskonalana, aby sprostać wymaganiom coraz gęstszych architektur CPU. Duże spółki technologiczne mają wydać w 2026 roku ponad $670 billion na infrastrukturę AI, jak podał Cryptopolitan.

Podwyżka cen i ograniczenia podaży

Podwyżka cen o 30% została potwierdzona w majowym komunikacie i wprowadzana jest klient po kliencie. Decyzja zapadła po tym, jak aktywistyczny akcjonariusz Palliser Capital publicznie wezwał do podwyżki przekraczającej 30% w marcu 2026 roku.

Luka między podażą a popytem na ABF ma według prognoz wynieść około 10% w drugiej połowie 2026 roku, wzrosnąć do 21% w 2027 roku i osiągnąć 42% do 2028 roku. Narastający deficyt odzwierciedla strukturalną rozbieżność: dostawy akceleratorów AI rosną szybko, ponieważ Nvidia, AMD oraz programy układów niestandardowych w Microsoft, Google i Amazon zwiększają produkcję, podczas gdy moce wytwórcze żywicy klasy podłoży wymagają wieloletnich terminów na kwalifikację i uruchomienie. Ajinomoto przeznaczyło ponad 25 billion yen (około $150 million) na zwiększenie mocy produkcyjnych o 50% do 2030 roku, choć planowana nowa fabryka w Japonii ma rozpocząć działalność dopiero około 2032 roku.

Poprzednie niedobory ABF w 2020 i 2021 roku wydłużyły czasy dostaw podłoży i wywołały wzrosty cen sięgające nawet 40%. W tamtym okresie producenci podłoży na Tajwanie i w innych miejscach byli zmuszeni do przydzielania produkcji największym klientom, ograniczając mniejsze projekty układów scalonych — taki model alokacji może powrócić, jeśli prognozowana luka z 2028 roku się zmaterializuje.

Zachowanie akcji

Do połowy 2026 roku kurs akcji Ajinomoto wzrósł o około 65% od początku roku, handlując na poziomie 5,196 yen ($32.93) — blisko górnej granicy 52-tygodniowego przedziału od 3,270 yen ($20.72) do 6,340 yen ($40.18). (Google Finance)

Wpływ na producentów chipów i hyperscalerów

Wzrost cen ABF o 30% nie przekłada się na taki sam wzrost kosztów chipów, ponieważ folia jest jednym z wielu składników. Analitycy szacują, że podwyżka może zwiększyć koszty podłoży w całym sektorze półprzewodników o 3% do 6%.

Koszty te przejdą przez odlewnie i firmy pakujące, zanim dotrą do bilansów hyperscalerów takich jak Microsoft, Google i Amazon. Ponieważ nowsze projekty GPU i ASIC zawierają więcej warstw ABF na chip, popyt nadal rośnie szybciej niż nawet agresywne plany zwiększania mocy. Kluczową zmienną do obserwacji jest to, czy Sekisui Chemical lub inni nowi uczestnicy rynku zdołają wystarczająco szybko zwiększyć skalę alternatywnych materiałów typu ABF, aby osłabić siłę cenową Ajinomoto — proces ten zwykle wymaga wieloletnich cykli kwalifikacji klientów ze względu na rygorystyczne standardy niezawodności podłoży klasy AI.

Zaktualizowana prognoza i wyniki segmentów

Silna sprzedaż ABF dla serwerów i sieci AI wyniosła kwartalne wyniki Ajinomoto na rekordowe poziomy. Spółka podniosła w związku z tym skonsolidowaną prognozę na rok fiskalny kończący się w marcu 2027 roku, zwiększając prognozowaną sprzedaż do 1.732 trillion yen ($10 billion) oraz zysk operacyjny do 202 billion yen ($1.2 billion).

Materiały elektroniczne dla płyt AI, serwerowych i sieciowych dodały 9 billion yen ($57 million) do prognozy sprzedaży oraz 5 billion yen ($31 million) do prognozy zysku operacyjnego. Z kolei prognozy dla przypraw i żywności mrożonej pozostały bez zmian, ponieważ zysk w tym segmencie spadł w tym kwartale o 600 million yen z powodu wyższych kosztów i powolnego odbicia po wycofaniach produktów w Ameryce Północnej.

Ajinomoto spodziewa się również około 25 billion yen ($158 million) dodatkowych rocznych kosztów wynikających z napięć na Bliskim Wschodzie.