Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych USA spadły do 5,09% i są na tropie kolejnych tygodniowych spadków po raz pierwszy od czerwca — to uderzający wynik, biorąc pod uwagę, że Stany Zjednoczone dostarczyły w ostatnich dniach wyższych od oczekiwań odczytów zarówno z raportu o wskaźniku cen konsumpcyjnych (CPI), jak i o wskaźniku cen producenta (PPI). CPI śledzi ceny płacone przez konsumentów za koszyk towarów i usług, natomiast PPI odzwierciedla ceny uzyskiwane przez krajowych producentów — dzięki temu oba wskaźniki są uważnie obserwowanymi miarami presji inflacyjnej na różnych etapach gospodarki. Sądząc po zachowaniu rynku obligacji na koniec tygodnia, można by wręcz pomyśleć, że dane wskazywały w odwrotnym kierunku.

W miarę jak ogólny sentyment rynkowy staje się bardziej ostrożny, rentowności znów zbliżyły się do uważnie obserwowanego poziomu 5,00%. Przełomowym momentem tygodnia było jednoznaczne odrzucenie na poziomie 5,30% po raporcie CPI w USA: rentowności nie zdołały utrzymać wybicia wyżej i gwałtownie się wycofały. Ta porażka skierowała ponownie uwagę na poziom 5,00%, który już we wrześniu powstrzymał wybicie rentowności. Stawka wykracza daleko poza wykresy: rentowność 10-letnich obligacji skarbowych jest jednym z najczęściej przywoływanych punktów odniesienia w globalnych finansach, wpływając na stopy kredytów hipotecznych i inne długoterminowe koszty pożyczkowe — dlatego jej kierunek przyciąga uwagę daleko wykraczającą poza rynek obligacji.

Według analizy zdecydowane dzienne zamknięcie poniżej 5,00% byłoby silniejszym sygnałem, że ostatni impuls wzrostowy rentowności zaczyna słabnąć. Dopiero wtedy w gr wchodziłby ruch w kierunku 4,70%, przy czym w pobliżu, na poziomie 4,73%, znajduje się 100-dniowa średnia krocząca. Niżej, w okolicach 4,50%, uwadze mógłby podlegać poziom 200-dniowej średniej kroczącej. Średnie kroczące tego typu wygładzają codzienne wahania cen w ciągły obraz trendu, dlatego analitycy techniczni często traktują je jako punkty odniesienia dla szerszego kierunku rynku.

Mimo to komentarz ostrzega przed przedwczesnym ogłoszeniem końca szerszego trendu wzrostowego. Chodzi o robienie małych kroków: rentowności 10-letnich obligacji przez ostatnie sesje wygodnie utrzymywały się powyżej kluczowego progu 5,00%. Jakakolwiek oznaka odbicia w kierunku 5,20% — a nawet 5,30% — poddałaby ponownej próbie ostatnie odrzucenie.

Z punktu widzenia fundamentalnego niewiele się zmieniło. Presja inflacyjna wciąż się utrzymuje, a czynniki strukturalne, które wspierały rentowności od ubiegłego miesiąca, pozostają mocno aktualne. Duża podaż emisji obligacji skarbowych oraz obawy o długoterminową trajektorię długu USA to kluczowe powody, dla których inwestorzy żądają wyższej rekompensaty za posiadanie dłużej terminowych obligacji rządowych.

Na razie wszystkie spojrzenia kierują się ponownie ku poziomowi 5,00%, który wyznacza granicę. Dopóki rentowności utrzymują się powyżej tego poziomu, wzrostową presję na rentowności można w większości uznać za trwałą. Ale przebicie go w dół mogłoby przekształcić ostry korekt z tego tygodnia w coś bardziej istotnego.

Źródło: ForexLive, 16 października 2026 r.