Het gepraat rond een mogelijke yen-interventie is de afgelopen twee weeks tot rust gekomen, maar de internationale bijeenkomsten volgende week bieden Japanse en Amerikaanse functionarissen de gelegenheid om het onderwerp opnieuw nadrukkelijk op tafel te leggen.

Alle ogen zullen gericht zijn op Bangkok, nu Amerikaans minister van Financiën Bessent en Japanse minister van Financiën Katayama afreizen naar Thailand voor de IMF- en G20-bijeenkomsten volgende week — bijeenkomsten waar ministers van financiën en centraal bankgouverneurs uit grote economieën doorgaans van gedachten wisselen over valuta en bredere zorgen over financiële stabiliteit. Ook BOJ-gouverneur Ueda heeft zijn deelname bevestigd, waarmee er nog een bekend gezicht aan het gezelschap wordt toegevoegd.

Dat betekent niet dat een nieuwe gecoördineerde interventie op handen is, alleen doordat de belangrijkste functionarissen toevallig in dezelfde stad zijn. Gezien de ontwikkelingen tussen Washington en Tokio de afgelopen maanden is de mogelijkheid van verdere besprekingen over de yen evenwel moeilijk van de hand te wijzen.

Beide partijen hebben al laten zien dat ze bereid zijn samen te werken om de Japanse munt te steunen, na hun gezamenlijke interventie eind juli. Die operatie was een historische valuta-actie van $85 miljard om de kelderende yen te ondersteunen, nadat deze een nieuw 40-jarig dieptepunt tegen de dollar had bereikt, met USD/JPY destijds rond 164. Interventies van dit soort houden in dat monetaire autoriteiten direct in de markt ingrijpen — dollars verkopen en yen kopen — om bewegingen tegen te gaan die zij als excessief beschouwen.

Nu het valutapaar nog steeds rond 158 verhandeld wordt, is het dreigement van verdere actie allerminst verdwenen. De centrale vraag voor de markten is of er meer komt dan de gebruikelijke diplomatieke taal die doorgaans op dit soort bijeenkomsten volgt.

Mogelijke uitkomsten zijn dat Bessent en Katayama de bijeenkomst aangrijpen om hun inzet tegen buitensporige valutavolatiliteit te herbevestigen, een nieuwe waarschuwing aan speculanten, of opmerkingen van Ueda over hoe bereid de BO is om het monetaire beleid verder aan te scherpen.

Eén van die ontwikkelingen zou yen-handelaren makkelijk stof tot nadenken kunnen geven, vooral als USD/JPY hoger begint te komen en zich nadert tot het niveau van 160.

Tegelijkertijd zullen de berichten uit Bangkok niet de enige factor zijn die een rol speelt. De bredere trend in Treasury-rendementen blijft een belangrijke drijfveer van het handels SENTIMENT, aangezien het verschil tussen de Amerikaanse en Japanse rente de relatieve aantrekkelijkheid van het aanhouden van dollars versus yen bepaalt. Het Amerikaanse CPI-rapport staat gepland voor rond dezelfde tijd als de bijeenkomsten volgende week, en dergelijke inflatiecijfers voeden de verwachtingen voor het beleid van de Federal Reserve. Vooral de inflatiecijfers zullen naar verwachting een belangrijke rol spelen in de richting die USD/JPY vervolgens inslaat.