Wells Fargo heeft zijn economische vooruitzichten bijgesteld en verwacht nu hogere inflatie en hogere leenkosten in 2026 en 2027, omdat de bank voorziet dat de prijsdruk langer aanhoudt dan eerder was geprognosticeerd.

De bank verwacht nu dat de Federal Reserve zijn toetssteenrente, de federal funds rate, tot eind 2026 in het bereik van 3,50% tot 3,75% handhaaft. Dit is een koerswijziging ten opzichte van eerdere prognoses die uitgingen van bescheiden renteverlagingen – een verwachting die Wells Fargo heeft losgelaten nadat inflatiecijfers herhaaldelijk hoger uitvielen dan verwacht.

Dit vooruitzicht is van belang omdat de federal funds rate dient als referentiepunt voor veel leenkosten in de economie, waaronder bedrijfsleningen, creditcards en andere financieringsvormen die zijn gekoppeld aan korte-termijnrentes. Als het beleid langer ongewijzigd blijft, zouden bedrijven en huishoudens blijven opereren in een omgeving met hogere rente, terwijl de markten wachten op duidelijkere signalen dat de inflatie afzwakt.

Factoren achter de inflatieverwachtingen

Wells Fargo zei dat de bijgestelde prognose vooral wordt gedreven door drie factoren aan de aanbodszijde: hogere energiekosten, nieuwe invoerheffingen en aanhoudende verstoringen in de toeleveringsketen.

De bank zei dat deze druk de kosten verhoogt door de productie en het aanbod te verstoren, in plaats van dat deze voortkomt uit overmatige consumentenvraag. Tom Porcelli, hoofdeconoom van Wells Fargo, heeft herhaaldelijk betoogd dat dit type inflatie niet kan worden bestreden met uitsluitend hogere rentetarieven.

Porcelli herhaalde dat standpunt begin augustus en zei dat invoerheffingen en schommelingen in de olieprijs structurele problemen weerspiegelen die een strakker monetair beleid niet kan oplossen.

De bank zei ook dat de vraag die samenhangt met de uitbreiding van kunstmatige intelligentie de inflatiedruk vergroot, met name door een sterkere vraag naar arbeid, grondstoffen en infrastructuur. Volgens Wells Fargo zorgt deze dynamiek ervoor dat de prijsstijgingen in de dienstensector hoog blijven.

Verwachtingen voor het beleid van de Fed

Wells Fargo verwacht dat de federal funds rate tot eind 2026 in het huidige doelbereik van 3,50% tot 3,75% blijft. De bank zei dat dit een duidelijke breuk markeert met het eerdere vooruitzicht van geleidelijke monetaire versoepeling.

De bank merkte op dat ook andere financiële instellingen hun verwachtingen voor renteverlagingen hebben teruggeschroefd nu de inflatie hoger is gebleven dan voorspeld.

De bank zei dat van Kevin Warsh, de nieuw benoemde voorzitter van de Federal Reserve, wordt verwacht dat hij een voorzichtige en waakzame aanpak hanteert in het monetaire beleid. Wells Fargo omschreef zijn positie als afgewogen en observerend, zonder een duidelijk signaal dat hij zal neigen naar verstrakking of versoepeling.

Een klein aantal marktwarnemers heeft gesuggereerd dat de rente later in 2026 zou kunnen stijgen, maar Wells Fargo zei dat dit beeld een marginaal scenario blijft in plaats van het basisscenario.

Recente vergaderingen van de Federal Reserve hebben de verwachting versterkt dat het beleid voorlopig ongewijzigd blijft, en ook de marktprijzen wijzen op een geringe directe kans op verandering. Wells Fargo verwacht geen grote beleidswijziging vóór 2027.

Voor beleggers en bedrijven is de bredere implicatie geen prognose van snellere of tragere groei, maar een langere periode van beleidsstabiliteit tegen de achtergrond van hoge inflatie. Daardoor zijn nieuwe gegevens over prijzen, energiekosten, invoerheffingen en aanbodsomstandigheden extra belangrijk om te beoordelen of het beeld van de bank standhoudt.

Als dat vooruitzicht uitkomt, blijven de leenkosten hoog voor bedrijven die afhankelijk zijn van goedkopere kredieten om uit te breiden. Tegelijkertijd kan een stabiele rente-omgeving beleggers in vastrentende waarden meer zekerheid bieden, omdat activa kunnen worden gewaardeerd tegen een stabieler beleidsklimaat.

Wells Fargo zei dat lagere energiekosten in 2027 nog enige verlichting zouden kunnen bieden, maar omschreef dat voordeel als beperkt. Over het geheel genomen zei de bank dat de disïnflatietrend van na de pandemie ten einde is en dat aanhoudende inflatie nu de heersende economische realiteit vormt.