Fed-voorzitter Kevin Warsh, benoemd door president Trump, maakte tijdens zijn optreden op vrijdag op het Jackson Hole-symposium — de jaarlijkse bijeenkomst van de Fed van Kansas City in Wyoming, historisch een podium voor belangrijke beleidssignalen — duidelijk dat de rente dit jaar kan worden verhoogd als de inflatie niet snel genoeg tot bedaren komt.

Warsh erkende dat de zomerinflatiecijfers lager uitvielen dan verwacht, maar zei dat dit onvoldoende was om aan te tonen dat de bredere trend was gekeerd. "Hoewel de [inflatie]cijfers van deze zomer beter waren dan verwacht, laten ze mij niet zien dat de onderliggende trends wezenlijk zijn verbeterd."

De inflatie, zo gaf hij aan, loopt nog te hard op om het beleid te versoepelen. De centrale bank wil bewijs dat de inflatie snel genoeg terugkeert naar de doelstelling van 2%. "We moeten ervan overtuigd zijn dat de onderliggende inflatie duidelijk en met voldoende snelheid naar ons doel beweegt. Anders is er nog werk aan de winkel. Dat is onze taak, ons mandaat en onze opdracht," aldus Warsh. De inflatie blijft nu al ongeveer vijf jaar boven de doelstelling van de Fed, sinds de naoorlogse prijzenpiek deze voor het eerst overschreed.

Data van CME Group (NASDAQ: CME) toonde dat handelaren de waarschijnlijkheid van een renteverhoging in september opdreven naar 55,7%, circa 20 procentpunten hoger dan op donderdag. De volgende beleidsbeslissing van de Fed staat gepland voor 16 september, wat betekent dat de nog volgende inflatie- en werkgelegenheidsrapporten nauwlettend worden gevolgd voor signalen of de havikse koers wordt omgezet in actie.

Warsh houdt inflatie centraal staan terwijl de markt opnieuw een verhoging inprijst

Heather Long, hoofdeconoom van Navy Federal Credit Union, zei dat Warsh "de deur heeft geopend naar een renteverhoging van de Fed. Een verhoging komt waarschijnlijk niet in september, maar wel in oktober of december."

Long voegde daaraan toe: "Warsh zei expliciet dat de bemoedigende inflatiecijfers van deze zomer geen 'wezenlijke' verbetering van de inflatie laten zien. De obligatiemarkten reageerden snel door een verhoging in te prijzen."

Warsh zei ook dat markten nog steeds geloven dat de Fed de prijzen onder controle krijgt. "Marktprijzen tonen vertrouwen dat wij prijsstabiliteit zullen waarmaken. En ik kan u verzekeren dat ze gelijk hebben." Volgens hem moet inflatie bovenaan de prioriteitenlijst van de Fed blijven, terwijl hij de economie beschreef als er een die "versterkt lijkt te zijn".

Hij noemde kunstmatige intelligentie als een van de motoren van de groei en merkte op dat consumenten en bedrijven bleven besteden. De werkgelegenheid is minder krachtig geworden, zei hij, wat hij toeschreef aan het feit dat de beroepsbevolking niet meer in hetzelfde tempo groeit.

Warshs voorbereide toespraak schetste hoe hij wil dat de Fed het beleid voert. Hij legde geen rentepad vast en noemde geen datapunten die de centrale bank tot actie zouden dwingen. "Ik sta hier vandaag toegewijd aan een discipline, niet aan een beslissing," zei hij tegen functionarissen van het Federal Open Market Committee, economen en journalisten. Die houding past bij Warshs langdurige publieke standpunt dat de Fed op inkomende data moet reageren in plaats van vooraf een koers vast te leggen.

Warsh wordt bekritiseerd omdat hij terughoudend is met beleidssignalen zolang de inflatie boven het doelwit blijft. Hij heeft zich verzet tegen het concept van vooruitrichtlijnen (forward guidance), met het argument dat markten zich op de data zouden moeten richten in plaats van op hints van de Fed. In zijn toespraak, getiteld "In Our Time", merkte Warsh op: "Je kunt het een overzicht noemen, je kunt het een routekaart noemen, maar noem het geen forward guidance."

Aandelen, obligaties, goud en Bitcoin dalen terwijl een nieuwe verhoging op tafel blijft

Kalshi-handelaren pasten hun inzetten aan na de toespraak. De voorspellingsmarkt zette de kans op een verhoging van 25 basispunten op 48%. Voordat Warsh sprak, verwachtte bijna 70% geen verandering in september. De rendementen op staatsobligaties stegen, waarbij het rendement op 2-jarige obligaties — gevoelig voor Fed-verwachtingen — klom tot het hoogste niveau sinds eind juli. Hogere rente verhoogt de leenkosten en drukt doorgaans op activaprijzen die hadden geprofiteerd van verwachtingen van soepeler beleid.

Wall Street sloot vrijdag lager, hoewel de belangrijkste indexen het week met winst afsloten. De S&P 500 zakte 0,25% naar 7.711,76. De Nasdaq Composite verloor 0,52% naar 26.402,42 doordat chipaandelen zwakker stonden, waaronder Nvidia (NASDAQ: NVDA) en Intel (NASDAQ: INTC). De Dow Jones Industrial Average daalde 9,45 punten, of 0,02%, naar 53.559,99. Over de week gezien steeg de S&P 500 met 0,5%, won de Nasdaq 0,9% en klom de Dow met 0,5% — de eerste weekwinst in drie weken.

Ook goud bewoog lager. De spotprijs zakte onder 4.500 dollar per ounce nadat Warsh zei dat prijsstabiliteit de "overheersende focus" van de Fed is geworden. Goud, dat geen rente oplevert, verliest doorgaans aan aantrekkingskracht wanneer rente en rendementen stijgen. De inflatie blijft boven 2%, vijf jaar na de stijging die haar voorbij de doelstelling van de centrale bank tilde.

Bitcoin daalde in ongeveer 60 minuten met zo'n 3.000 dollar nu handelaren reageerden op hogere renteverwachtingen. Ongeveer 200 miljoen dollar aan gehefde longposities werd tijdens de daling geliquideerd, wat extra gedwongen verkopen met zich meebracht. Zoals andere risico-assets reageert crypto historisch gevoelig op verschuivingen in de beleidsverwachtingen van de Fed.