De grote Europese aandelenindices sloten de dag in positief terrein, terwijl Londense en Europese handelaren richting de uitgang gingen. De winst werd aangevoerd door de Franse CAC 40, die 0,98% steeg. Dit resultaat contrasteert met de koersontwikkeling van de index deze week: de CAC 40 sloot de week 0,98% lager, waardoor de vrijdagse stijging de wekdaling halveerde.

Een overzicht van de dagafsluitingen:

• German DAX: +0,81%
• France's CAC 40: +0,98%
• UK's FTSE 100: +0,29%
• Spain's Ibex: +0,81%
• Italy's FTSE MIB: +0,67%
• Euro Stoxx 50: +0,77%

Over de handelsweek als geheel sloten de grote Europese indices gemengd:

• German DAX: +1,66%
• France's CAC 40: -0,98%
• UK's FTSE 100: +0,07%
• Spain's Ibex: +0,40%
• Italy's FTSE MIB: -0,10%

Op de Europese obligatiemarkt stegen de benchmark 10-jaars rendementen breed, aangevoerd door Frankrijk en Italië:

• Germany: 3,280%, +1,3 basispunten
• France: 4,127%, +2,9 basispunten
• UK: 5,069%, +2,9 basispunten
• Spain: 3,732%, +2,5 basispunten
• Italy: 4,102%, +2,5 basispunten

Aan de overkant van de Atlantisch handelen de Amerikaanse markten gemengd na de toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole. Het jaarlijkse Federal Reserve-symposium in Jackson Hole, Wyoming, dient al lang als podium waar Fed-voorzitters de richting van het monetair beleid aangeven, en markten analyseren de uitspraken nauwlettend op aanwijzingen over het toekomstige rentepad. Warsh koos een hawkish toon, zonder expliciete richting te geven over de volgende rentebeslissing, maar maakte duidelijk dat inflatie de belangrijkste zorg van de Fed blijft. Hij omschreef de economie als veerkrachtig en sterker wordend, verwijzend naar solide consumptie, sterke investeringen in verband met AI, historisch lage werkloosheid en financiële condities die moeilijk als restrictief zijn te kwalificeren. Tegelijkertijd ligt de PCE-inflatie nog ver boven het vastgestelde doel van 2% van de Fed, en hebben recent bemoedigende cijfers hem er niet van overtuigd dat de onderliggende inflatie voldoende verbetert. Warsh zei dat de Fed inflatie duidelijk en in voldoende tempo richting het doel moet zien bewegen, waarmee hij een hoge lat legde voor versoepeling op korte termijn, terwijl hij benadrukte vast te houden aan beleidsdiscipline eerder dan aan een vooraf bepaalde rentebeslissing. De verwachting van een renteverhoging in september ligt nu rond 59%.

De Amerikaanse markten reageren op de hawkish boodschap uit Jackson Hole met een duidelijke stijging van de rendementen op staatsobligaties en groeiende druk op rentegevoelige aandelen. Warsh's nadruk op aanhoudende inflatie, veerkrachtige groei en relatief gemakkelijke financiële condities zet markten ertoe aan de verwachtingen van rentedalingen op korte termijn te verminderen.

De Amerikaande aandelenmarkten zijn gemengd:

• Dow Jones: 53.689,36, plus 115,01 punten of 0,21%
• S&P 500: 7.730,76, vrijwel onveranderd op -0,00%
• Nasdaq Composite: 26.484,51, -0,21%
• Russell 2000: 2.983,32, -1,03%
• Nasdaq 100: 29.508,00, -0,45%

De Dow houdt stand, maar technologeaandelen en small-cap-aandelen presteren onder de maat. Beide groepen zijn gevoeliger voor hogere financieringskosten en verminderde verwachtingen van Fed-versoepeling: technologiebedrijven hebben vaak waarderingen die afhangen van kasstromen verder in de toekomst, terwijl kleinere bedrijven vaker afhankelijk zijn van financiering met variabele rente en kredietgevoelige financiering.

De rendementen op staatsobligaties zijn hoger over de gehele curve:

• 2-jaars: 4,3289%, +9,7 basispunten
• 3-jaars: 4,3874%, +9,1 basispunten
• 5-jaars: 4,4683%, +7,2 basispunten
• 7-jaars: 4,5804%, +5,8 basispunten
• 10-jaars: 4,712%, +4,0 basispunten
• 20-jaars: 5,1983%, +1,2 basispunten
• 30-jaars: 5,1962%, +0,5 basispunten

De sterkere stijging aan de korte looptijd vlakt de rendementscurve af, een patroon dat doorgaans samengaat met een herprijsing van verwacht Fed-beleid op korte termijn eerder dan met wijzigingen in langetermijnverwachtingen, die nauwer verbonden zijn met lange looptijden. De conclusie voor de markt is dat Warsh een hoge lat heeft gelegd voor versoepeling: de inflatie moet duidelijker en duurzamer verbeteren voordat de Fed waarschijnlijk een daling van de rente zal overwegen. De volgende geplande Fed-rentebeslissing en het bijbehorende Summary of Economic Projections bieden de eerstvolgende controlepunten om te zien of aan die lat wordt voldaan.