Het plan van de Amerikaanse Treasury om de terugkoop van langlopende Treasury-effecten uit te breiden, heeft opvallende bewegingen op de financiële markten teweeggebracht, waarbij goud en bitcoin zichtbare prijstijgingen boekten.

Onder het plan zal de Treasury de maximale omvang van de terugkoop verdubbelen van 2 miljard dollar naar ten minste 4 miljard dollar per operatie, met ingang van 9 september tot en met 4 november. Bij terugkoop herkoopt de Treasury haar eigen uitstaande obligaties, een instrument voor schuldbeheer dat zij in 2024 herintroduceerde in het eerste reguliere programma sinds 2002, met als gestelde doelen het verbeteren van de liquiditeit in oudere, minder verhandelde “off-the-run” effecten en het gladstrijken van kasbalansen rond schommelingen in belastingontvangsten. Functionarissen van de Treasury hebben het programma omschreven als een instrument voor liquiditeitsbeheer en niet als een vorm van kwantitatieve versoepeling, en de operaties concentreren zich op het lange uiteinde van de curve — het segment waar de marktreactie op de aankondiging het zichtbaarst was. Naar aanleiding van de aankondiging daalden de 30-jaars Treasury-rendementen scherp, terwijl zowel goud als bitcoin hoger noteerden. De Amerikaanse dollar verzwakte in dezelfde periode, een patroon dat vaak samengaat met stijgende grondstofprijzen.

Ook op voorspellingsmarkten is de verschuiving geregistreerd. Op deze platformen nemen deelnemers posities in op vooraf gedefinieerde uitkomsten, waardoor prijzen functioneren als impliciete waarschijnlijkheden. De prijzen op bepaalde markten wijzen op gewijzigde verwachtingen over het potentieel van goud om tegen het einde van 2026 hogere prijsniveaus te bereiken. Scenario’s waarin goud tegen december 2026 15.000 dollar bereikt, hebben lichte aanpassingen in de impliciete waarschijnlijkheden laten zien, hoewel deze nog steeds op een lage kans op die uitkomst duiden. De versterkte concurrentiepositie van goud en bitcoin als reactie op de terugkoop onderstreept hoe marktdeelnemers deze activa zien als bescherming tegen valutaontwaarding en economische onzekerheid — goud door zijn lange geschiedenis als monetair waardebehoudsmiddel en bitcoin door de vaste limiet van 21 miljoen munten die in het protocol is vastgelegd.

Marktinterpretatie

De markten lijken de terugkoopstrategie van de Treasury te interpreteren als een ondersteunende factor voor goud en bitcoin, zoals blijkt uit de prijstijgingen van beide activa. Een veelgenoemd kanaal voor het lange uiteinde is dat het terugkopen van langlopende obligaties, terwijl de operaties worden gefinancierd met kortlopende emissies, de privésector minder duratie laat vasthouden, een dynamiek die marktdeelnemers verbinden met steun voor schulden met een langere looptijd. Het besluit heeft bovendien een daling van de 30-jaars Treasury-rendementen teweeggebracht, hetgeen een verschuiving weerspiegelt in het sentiment van beleggers ten aanzien van langlopende overheidsschuld. De huidige marktprijzen suggereren een bescheiden toename van de kans dat goud tegen het einde van december 2026 hogere prijzen bereikt, hoewel de waarschijnlijkheden relatief laag blijven.

Waar op te letten

Beleggers zullen de uitvoering van de terugkoopoperaties van de Treasury vanaf 9 september nauwlettend volgen, omdat deze de marktdynamiek verder kunnen beïnvloeden, evenals de kwartaalmededelingen over herfinanciering van het departement, waarin de terugkoopkalenders worden vastgesteld. Belangrijke indicatoren om in de gaten te houden zijn onder meer eventuele aankondigingen van centrale banken over goudaankopen — de officiële sector is de afgelopen jaren een aanhoudende netto-koper van goud geweest — en veranderingen in Amerikaanse economische indicatoren zoals inflatiecijfers. Ook geopolitieke ontwikkelingen, met name in regio’s als Rusland-Oekraïne en Taiwan, kunnen het marktsentiment en de prijsvorming van grondstoffen zoals goud beïnvloeden. De markten zullen erop letten hoe deze factoren aansluiten bij scenario’s die steun bieden aan goud om tegen het einde van het jaar hogere prijsniveaus te bereiken.