Amerikaanse spot-Bitcoin-exchange-traded funds beheren nu ongeveer $102,5 miljard aan activa, wat neerkomt op circa 6,29% van de totale Bitcoinsupply. Dat getal komt overeen met naar schatting 1,27 tot 1,32 miljoen BTC in cold storage — munten die sinds de lancering van deze producten in januari 2024 feitelijk uit de actieve circulatie zijn gehaald. In tegenstelling tot futuresfondsen houden spot-ETF's echte bitcoin vast, waardoor elke geïnvesteerde dollar overeenkomt met munten die zijn gekocht en in bewaring zijn genomen.

BlackRocks IBIT domineert de ETF-markt

BlackRocks iShares Bitcoin Trust, bekend onder zijn ticker IBIT, houdt naar schatting 693.000 tot 786.000 BTC vast. Dat geeft het fonds een dominante positie binnen de totale ETF-markt, vaak ruim boven de 60% van alle Bitcoin-ETF-activa — een schaal waarop de dagelijkse creaties en inlossingen bepalen of de netto-instroom van de categorie positief of negatief uitvalt. Emittenten publiceren die stromen elke handelsdag, waardoor ETF-behoedtes een van de vaakst bijgewerkte adoptiemetrics in de cryptomarkt zijn.

Sinds de lancering heeft IBIT meer dan $60 miljard aan cumulatieve instroom aangetrokken. Ter vergelijking: Fidelity en Grayscale hadden in verschillende periodes te maken met netto-uitstromen. Grayscales omgezette GBTC-product verloor aanzienlijke behoedtes doordat beleggers overstapten op goedkopere alternatieven.

De cumulatieve netto-instroom over alle Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's bedraagt circa $55 miljard, wat betekent dat BlackRock alleen al een onevenredig groot aandeel heeft in het kapitaal dat in deze producten is blijven zitten.

Supplydynamiek en de weg naar 10%

Bitcoin heeft een hard maximum van 21 miljoen munten. BTC in ETF-bezit wordt niet uitgeleend, gestaked of verhandeld op beurzen; de munten liggen in bewaring als onderpand voor de aandelen die beleggers op traditionele aandelenmarkten kopen en verkopen. Voor IBIT en de meeste concurrenten wordt die bewaarneming verzorgd door Coinbase Custody, waardoor de ETF-supply geconcentreerd is bij een klein aantal gereguleerde aanbieders. Elke munt die in ETF-bewaring gaat, is er één minder die beschikbaar is voor spotmarktransacties.

Op basis van de huidige marktwaardering zou een bezit van 10% nog eens $60,5 miljard aan ETF-activa vergen. Die berekening veronderstelt dat de Bitcoin-koers vlak blijft, wat niet vaststaat als de supplydynamiek zich verder aanscherpt. Stijgende prijzen verhogen de kosten van elke incrementele BTC, waardoor het werkelijke kapitaal dat nodig is om 10% te bereiken aanzienlijk hoger kan uitvallen.

Bij de huidigeiete waarderingen ligt de totale marktkapitalisatie van Bitcoin rond de $1,63 biljoen. Het aandeel van de ETF's van $102,5 miljard vertegenwoordigt een mate van institutionele deelname die scherp afsteekt bij de bear market van 2022, toen de Amerikaanse toezichthouder SEC nog elke spot-ETF-aanvraag afwees. De omslag kwam na een uitspraak van een federale beroepsrechtbank in 2023, waarin werd geoordeeld dat de toezichthouder willekeurig had gehandeld bij de afwijzing van Grayscales conversieverzoek, wat een herbeoordeling afdwong die eindigde met de goedkeuringen in januari 2024.

Hoe institutionele adoptie eruitziet

De goedkeuring van spot-Bitcoin-ETF's in januari 2024 gaf pensioenfondsen, geregistreerde beleggingsadviseurs en vermogensbeheerplatforms een compliant voertuig om blootstelling aan Bitcoin op te bouwen. De structuur neemt de noodzaak weg om privésleutels te beheren of bewaring zelf te regelen; de blootstelling is toegankelijk via één tickersymbool op een beleggersscherm. Aandelen verhandelen op grote beurzen zoals Nasdaq, de New York Stock Exchange en Cboe en kunnen, anders dan direct muntbezit, worden aangehouden op fiscaal voordelige pensioenrekeningen zoals IRA's.

ETF-instromen hebben zich veerkrachtig getoond tijdens meerdere Bitcoin-koerscorrecties, met activa onder beheer die gedurende september 2026 rond de grens van $100 miljard schommelden. Wanneer de Bitcoin-koers daalt, zakt de dollarwaarde van de ETF-behoedtes mechanisch mee, maar de BTC in bewaring verlaat de fondsen niet.

Wat nu gebeurt

Met ruim 19,7 miljoen gedolven BTC en naar schatting miljoenen munten die verloren zijn of permanent inief, is de actief verhandelde supply al kleiner dan de kopgetallen doen vermoeden. Nieuwe supply komt traag beschikbaar: na de halving van april 2024 komt het netwerk nog slechts zo'n 450 BTC per dag bij — ongeveer 165.000 BTC per jaar — waardoor de ETF's al het equivalent van ongeveer acht jaar aan emissie vasthouden. Het uit circulatie halen van nog eens 4% van de supply om de drempel van 10% te bereiken zou de liquide supply verder samenpersen, op een moment dat vraagkanalen — van ETF's tot bedrijfstreasuries tot nationale belangstelling — blijven groeien. Dagelijkse flowrapportages en kwartaalstukken van institutionele beleggers (13F) houden de resterende afstand tot de 10% vrijwel in realtime zichtbaar.