De Amerikaanse non-farm payrolls krompen in juli met 23.000, een scherpe misser van de marktvreewachting van een stijging van 80.000 en een aanzienlijke verslechtering op de arbeidsmarkt. De krimp zet een maandenlange afkoelende trend voort: bij alle herzieningen meegeteld bedraagt het driemaands gemiddelde van de non-farm payrolls nu nog slechts 20.000, ver onder het tempo dat veel economen noodzakelijk achten om de bevolkingsgroei op te vangen.

Het cijfer van de voorgaande maand werd naar beneden bijgesteld van +57K naar +20K, terwijl de uitkomst voor mei op +129K bleef staan. De netto herziening over twee maanden bedroeg -103K.

Belangrijkste arbeidsmarktindicatoren

De werkloosheidscijf daalde naar 4,1% versus een verwachting van 4,2%, onder de 4,2% van daarvoor. Onafgerond bedroeg de werkloosheid 4,0900%, tegen 4,1889% daarvoor. De daling van het hoofdcijfer in combinatie met een krimp van de payrolls weerspiegelt deels een krimpende beroepsbevolking eerder dan robuuste aanwas van banen.

• Participatiegraad: 61,4% vs 61,5% daarvoor
• U6-onderbenuttingsgraad: 7,9%, ongewijzigd
• Gemiddelde uurloon: +0,1% op maandbasis vs +0,3% verwacht
• Gemiddelde uurloon: +3,2% op jaarbasis vs +3,5% verwacht
• Gemiddelde wekelijkse uren: 34,3, in lijn met verwachtingen

De vertraging in de loongroei, zowel op maand- als op jaarbasis, is consistent met een afzwakkende arbeidsvraag en kan een rol spelen in de aanstaande beleidsoverwegingen van de Federal Reserve.

Private payrolls stegen met 30.000 tegen een verwachting van 78.000, waarbij het voorgaande cijfer werd bijgesteld van +49K naar +30K. Payrolls in de maakindustrie stegen met 30.000, ruim boven de verwachte 4.000. Overheidsbanen daalden met 53.000, tegen +8.000 daarvoor.

Marktreactie

Voorafgaand aan publicatie noteerde USD/JPY 158,33 en prijzen Fed funds-termen een waarschijnlijkheid van 57% in voor een renteverhoging in september. Na de gegevens zakte USD/JPY naar 157,13 en daalden de odds op een renteverhoging naar 44%.

De daling van USD/JPY werd versterkt door opmerkingen van de Japanse minister van Financiën Katayama, die stelde dat hij het eens was met Bessent dat de valutamarkten zijn beïnvloed door bewegingen die niet worden ondersteund door echte vraag.

Onderliggende details

De werkloosheid onder tieners verklaarde een groot deel van de verbetering in het hoofdcijfer: deze daalde met 167.000 van 907.000 naar 740.000, waardoor hun werkloosheidscijf zakte van 14,6% naar 12,1%. Onder personen van 20 jaar en ouder bleef de werkloosheid stable op 3,8%.

De participatiegraad bleef verder verzwakken: in juli verlieten 264.000 personen de arbeidsmarkt. Sinds mei is de Amerikaanse beroepsbevolking gekrompen met 984.000 — een aanzienlijke afname die de werkloosheidscijf mechanisch kan verlagen, zelfs als de aanwas van banen stokt.

De werkgelegenheid in leisure en hospitality daalde met 40.000, waaronder een daling van 26.100 bij voedsel- en drankgelegenheden, wat mogelijk een na-effect van het WK voetbal weerspiegelt. Gezien de neerwaartse herzieningen lijkt het WK echter geen aanzienlijke boost te hebben gegeven aan de banencreatie in de aanloop naar het evenement.