Amerikaanse inflatie koelt af naar 3,4%

De Amerikaanse Consumentenprijsindex steeg in juli met 0,1% op seizoengecorrigeerde basis, na een daling van 0,4% in juni. Over de afgelopen 12 maanden vertraagde de headline-inflatie naar 3,4%, tegen 3,5% in de voorgaande maand, volgens het Bureau of Labor Statistics. Dit cijfer markeert een verdere vooruitgang richting het langetermijndoel van 2% van de Federal Reserve, hoewel er nog steeds een aanzienlijke kloof bestaat.

De kern-CPI, die voedsel- en energiecomponenten uitsluit, steeg tijdens de maand met 0,2% en daalde naar 2,5% op jaarbasis, tegen 2,6% in juni. Met 2,5% ligt de kerninflatie slechts een half procentpunt boven de doelstelling van 2% van de Fed, wat erop wijst dat de onderliggende prijsdruk—buiten de vaak volatiele voedsel- en energiecategorieën—ook afneemt. De vertraging van de kerninflatie geeft aan dat de verbetering in juli niet uitsluitend werd veroorzaakt door volatiele energiekosten.

De huisvestingskosten stegen in juli slechts met 0,1%, maar waren toch goed voor ongeveer twee derde van de totale maandelijkse stijging van de index. Voedselprijzen stegen met 0,1%, terwijl energie tijdens de maand daalde met 1,5%. Ondanks de maandelijkse daling van energie bleven energieprijzen 14,7% hoger dan een jaar eerder, en gedurende dezelfde periode stegen de voedselkosten met 3,0%.

Argument voor Fed-verhoging wordt moeilijker te verdedigen

De Federal Reserve handhaafde haar beleidsrente op 3,50%–3,75% tijdens haar vergadering van 29 juli, maar de beslissing was allesbehalve unaniem. Drie beleidsmakers pleitten voor een verhoging van 25 basispunten, en de Fed bleef inflatie omschrijven als verhoogd. De centrale bank liet de rente ongewijzigd te midden van verdeelde meningen over de te volgen koers.

Het CPI-rapport van juli geeft het dovish-kamp extra munitie, vooral gezien de recente verslapping op de arbeidsmarkt. Zoals gemeld naar aanleiding van de arbeidsmarktgegevens van juni, voegde de Amerikaanse economie slechts 57.000 banen toe—ruim onder de verwachtingen—terwijl de werkloosheid daalde naar 4,2% tegelijk met een afnemende arbeidsparticipatie.

Vertraagde inflatie en verzwakkende arbeidsmarkttrends wijzen de Fed in dezelfde richting. Nu de aanwas van banen aan kracht verliest en de prijsstijging al matigt, hebben beleidsmakers steeds minder prikkel om agressieve verstrkking voort te zetten—vooral nu de kerninflatie binnen een half procentpunt van hun formele doelstelling van 2% ligt.

Een enkel CPI-rapport zal de beslissing voor september niet bepalen. Als echter de komende inflatie- en arbeidsmarktgegevens de huidige trend bevestigen, wordt het aanzienlijk moeilijker om nog een renteverhoging te rechtvaardigen.

Voor Bitcoin is een onmiddellijke renteverlaging geen voorwaarde voor een verbeterd macro-economisch klimaat. Een verminderde waarschijnlijkheid van verdere verstrkking alleen al kan een van de belangrijkste beperkingen voor speculatieve activa verminderen. De markt vertoonde een vergelijkbare reactie na de CPI van juni, toen Bitcoin en Ethereum stegen doordat handelaren hun verwachtingen voor een verhoging in juli sterk naar beneden bijstelden.

Waarom inflatiegegevens belangrijk zijn voor crypto

Het verband tussen inflatie en Bitcoin werkt voornamelijk via renteverwachtingen. Wanneer investeerders verwachten dat de Fed de rente verhoogd houdt of verder verhoogt, worden contant geld en staatsobligaties aantrekkelijker, worden de financieringsvoorwaarden krapper, en staat kapitaal voor een hogere drempel voordat het naar Bitcoin, Ethereum en andere speculatieve activa vloeit.

Afkoelende inflatie kan deze dynamiek doen verschuiven door renteverwachtingen omlaag te trekken. Rendementen op staatsobligaties en de Amerikaanse dollar dienen als nuttige barometers: dalende rendementen in combinatie met een zwakkere dollar zouden erop wijzen dat de markten een minder agressieve Federal Reserve inprijzen. Als de rendementen echter stijgen ondanks de verbetering van de CPI, zouden investeerders signaleren dat één inflatierapport onvoldoende is om de renteverwachtingen wezenlijk te wijzigen. Het monitoren van die marktreactie kan voor cryptoinvesteerders meer inzicht geven dan de initiële prijsbeweging van Bitcoin direct na publicatie.

Verbetering, maar deflatietrend nog niet vastgesteld

De Federal Reserve richt zich formeel op inflatie met behulp van de Personal Consumption Expenditures (PCE)-prijsindex in plaats van de CPI, met een langetermijndoel van 2%. De cijfers van juli leveren beleidsmakers niettemin verdere aanwijzingen dat de consumentenprijsgroei aan het afzwakken is.

Huisvesting blijft een categorie om nauwlettend in de gaten te houden. Ondanks de bescheiden maandelijkse stijging van 0,1% was deze goed voor ongeveer twee derde van de totale CPI-stijging. Gezien het grote gewicht van huisvesting in de index zal de ontwikkeling ervan beslissend zijn voor de vraag of de headline-inflatie verder daalt of stabiliseert. Energie toont een tegenovergesteld beeld: de prijzen daalden sterk in juli, maar blijven aanzienlijk verhoogd in vergelijking met een jaar eerder.

De richting is bemoedigend, maar één maand aan gegevens bevestigt nog geen duurzame deflatietrend. Verdere bevestiging zal moeten komen uit de volgende reeks economische publicaties.

PPI-rapport is het volgende inflatiesignaal

Het Bureau of Labor Statistics staat gepland om op 13 augustus de gegevens van de Producer Price Index van juli te publiceren. De PPI registreert prijzen die door producenten worden ontvangen in plaats van prijzen die direct door consumenten worden betaald, en investeerders volgen deze voor vroege indicaties dat verschuivingen in bedrijfskosten uiteindelijk kunnen doorsijpelen naar consumenteninflatie.

Een lager producentenprijscijfer zou de aanwijzing versterken dat inflatie verder afneemt dan de CPI van juli suggereert. Een sterkere dan verwachte stijging zou dat beeld echter compliceren door aan te tonen dat de kostenopwaartse druk stroomopwaarts aanhoudt.

Waar op te letten

De meest directe bevestiging van de impact van het CPI-rapport kan komen van de rente en de dollar in plaats van van de initiële prijsreactie van Bitcoin. Lagere rendementen op korte-termijn staatsobligaties zouden signaleren dat handelaren hun verwachtingen voor een strakker Fed-beleid naar beneden bijstellen, en een zwakkere dollar zou die interpretatie versterken. Hernieuwde sterkte in een van beide zou de onderbouwing voor een duurzame crypto-rally na de CPI ondermijnen.

Het PPI-rapport van donderdag levert het volgende directe inflatiegegeven. Een tweede gunstig rapport kan de verwachting verstevigen dat de Fed het beleid ongewijzigd kan laten, terwijl een hoger cijfer delen van het debat zou heropenen die de CPI van juli leek te beslechten.

De volgende geplande vergadering van de Federal Reserve is op 15–16 september, wat beleidsmakers nog een maand aan inflatie-, arbeidsmarkt- en groeigegevens geeft voordat zij opnieuw een beslissing nemen. Voor cryptoinvesteerders is het actuele beeld helder: de CPI heeft het macro-economische klimaat verbeterd, en de PPI bepaalt of die verbetering wordt bevestigd of begint af te brokkelen.