Kerncijfers van de veiling:

• Hoogste rendement: 2.973%
• WI-niveau ten tijde van de veiling: 2.991%
• Stop-through: 1.8 bps
• Bid-to-cover-ratio: 2.82x
• Directe bieders (binnenlandse kopers): 13.4%
• Indirecte bieders (internationale kopers): 84.4%
• Dealers: 2.1%

De veiling van 9 miljard dollar aan 30-jarige Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) door de US Treasury trok uitzonderlijk sterke deelname van buitenlandse investeerders.

TIPS verschillen van conventionele Treasuries doordat de hoofdsom wordt aangepast aan de consumentenprijsindex, waardoor het hoogste rendement van 2.973% een reëel, op inflatie gecorrigeerd rendement vertegenwoordigt. De 30-jarige TIPS is het langstlopende inflatiegebonden effect dat de Treasury aanbiedt en komt slechts enkele keren per jaar op de markt, een planning die elke veiling tot een scherp gevolgde graadmeter maakt van de mondiale vraag naar langlopende Amerikaanse inflatiebescherming.

De veiling sloot af op een hoogste rendement van 2.973%, onder het when-issued (WI)-rendement van 2.991% dat ten tijde van de verkoop op de markt noteerde. De daaruit voortvloeiende stop-through van 1.8 basispunt geeft aan dat investeerders bereid waren een lager rendement dan verwacht te accepteren om de obligaties te verwerven, een teken van sterkere vraag. Was de veiling boven het WI-niveau geëindigd, dan zou sprake zijn geweest van een "tail", hetgeen wordt opgevat als een teken van zwakke vraag.

Ook de vraagcijfers waren stevig. De transactie trok een bid-to-cover-ratio van 2.82x, wat betekent dat investeerders bijna drie keer zoveel biedingen indienden als het aantal aangeboden effecten.

Het meest in het oog springende kenmerk van de veiling was de overweldigende deelname van indirecte bieders, een categorie die doorgaans buitenlandse centrale banken, staatsfondsen en internationale institutionele investeerders omvat. Indirecte bieders namen 84.4% van de uitgifte voor hun rekening, een uitzonderlijk sterk aandeel dat de aanzienlijke buitenlandse vraag naar Amerikaanse inflatiegebonden effecten onderstreept. Indirecte biedingen worden gevolgd als graadmeter voor buitenlandse vraag, omdat buitenlandse houders, waaronder buitenlandse centrale banken, een van de grootste beleggersgroepen op de totale Treasurymarkt vormen.

Directe bieders, die vooral binnenlandse institutionele investeerders vertegenwoordigen, zoals pensioenfondsen en vermogensbeheerders, kochten 13.4% van de veiling. Voor primary dealers bleef slechts 2.1% over. Omdat dealers verplicht zijn te bieden op Treasury-veilingen en doorgaans toegewezen krijgen wat andere kopers laten liggen, wijst een dergelijk laag aandeel erop dat eindinvesteerders vrijwel de volledige uitgifte zelf hebben opgenomen.

Al met al was het een stevige veiling, en de resultaten voegen toe aan het lopende beeld van de kopersinteresse in Amerikaanse staatsschuld nu de Treasury doorgaat met zijn reguliere uitgiftekalender.

Bron: Investinglive