Stijgende productiviteit, dalende arbeidskosten per eenheid

Amerikaanse niet-landbouwbedrijven produceerden in het derde kwartaal meer per uur, waardoor de arbeidskosten per eenheid product daalden terwijl de uurloonkosten stegen. Voor Bitcoin biedt dat een mogelijk tegenwicht tegen rentezorgen die door de arbeidsmarkt worden aangewakkerd: als lagere kostendruk helpt de inflatie en de verwachte rente te temperen, kan financiering goedkoper worden.

De voorlopige publicatie van het Bureau of Labor Statistics op 5 november liet een productiviteitsstijging van 3,6% bij niet-landbouwbedrijven zien, bij een productiegroei van 3,7% en 0,1% meer gewerkte uren. De uurloonkosten stegen met 2,9%, terwijl de arbeidskosten per eenheid met 0,7% daalden. Al deze kwartaalcijfers zijn seizoensgecorrigeerde, jaarlijks geannualiseerde percentages.

De arbeidskosten per eenheid geven de beloning in verhouding tot de productie weer. Het BLS berekent deze maatstaf door de uurloonkosten te delen door de productiviteit: als elk uur meer oplevert, kunnen bedrijven meer per uur betalen zonder hogere arbeidskosten per geproduceerde eenheid.

Oktoberbanen compliceren de inflatie-interpretatie

Dat bemoeilijkt het lezen van het arbeidsrapport van 6 november als een automatisch inflatiewaarschuwing. De banen in oktober namen met 165.000 toe, boven het gemiddelde maandelijkse groei van 48.000 van de voorafgaande twaalf maanden. Het gemiddelde uurlonen voor particuliere werknemers buiten de landbouw steeg met 0,4% in de maand en met 3,1% op jaarbasis.

De twee rapporten betreffen verschillende perioden en maatstaven. De productiviteit in het derde kwartaal zegt niets over hoe productief werknemers in oktober waren, en het geannualiseerde groeipercentage kan niet simpelweg worden afgetrokken van de maandelijkse loongroei. Hogere aanstellingen en lonen alleen laten de vraag naar de arbeidskosten per eenheid product onbeantwoord.

Kosten blijven op jaarbasis verhoogd

De arbeidskosten per eenheid bij niet-landbouwbedrijven lagen nog steeds 2,4% hoger dan een jaar eerder. De kwartaalde daling vermindert één bron van kostendruk, maar laat zowel de duurzaamheid van die verbetering als het effect op de consumentenprijzen onzeker. Omdat de productiviteitscijfers voorlopig zijn, kunnen latere revisies van het BLS de kwartaalcijfers in beide richtingen verschuiven.

De laatste beslissing van de Federal Reserve illustreert de beleidsspanning. Op 28 oktober, vóór beide arbeidspublicaties van november, hield het Federal Open Market Committee de doelstelling op 3,75% tot 4,00% bij een stemming van 10-2, waarbij Lisa Cook en Beth Hammack een kwartpunt verhoging verkozen. De bijbehorende verklaring omschreef de productiviteitsgroei als sterk, terwijl de inflatie als verhoogd werd bestempeld. De twee omstandigheden bestonden al naast elkaar in de beoordeling van de Fed, wat de argumentatie beperkt om betere productiviteit als automatisch signaal voor een soepeler beleid te zien. De volgende geplande vergadering van het comité, op 9-10 december, is de eerste gelegenheid om de nieuwe arbeidsgegevens te wegen.

Implicaties voor Bitcoinfinanciering

Rente confianza en maandelijkse arbeidsrapporten zijn vaste onderdelen op de kalenders van cryptomarkten, waar handelaren ze analyseren op wat ze impliceren voor de financieringsomstandigheden. Voor Bitcoin hangt het financieringskanaal af van wat er met de renteverwachtingen gebeurt. Verwachte kortetermijnrentes kunnen de langetermijnrentes, de leenVoorwaarden en de relatieve aantrekkelijkheid van beleggingen beïnvloeden. Een aanhoudende daling van de inflatiedruk zou een mogelijk rentekoppie voor Bitcoin kunnen verminderen, als het leidt tot lagere verwachte rentes en financieringskosten. Aanhoudende inflatie of herzieningen omhoog van de arbeidskosten zouden het argument voor verlichting in de Bitcoinprijen verzwakken.

Bron: CryptoSlate