Eén dag nadat gerenommeerd grondstoffenstrateeg Jeff Currie beleggers aanspoorde om "long te gaan en zich vast te gespen" voor de volgende fase van de grondstoffenrally, deed UBS-strateeg Sagar Khandelwal een vergelijkbaar bullish signaal: hij riep cliënten op zich te "positioneren voor een grondstoffenopwaartse cyclus." Currie, die decennialang grondstoffen bij Goldman Sachs volgde voordat hij naar Carlyle ging, behoort tot de bekendste stemmen die betogen dat de lange cyclus van de sector opnieuw is ontwaakt.

Volgens Khandelwal komen verschillende krachtige krachten samen tot wat hij beschreef als een perfecte storm voor een aanhoudende opwaartse cyclus in tangibele activa: elektrificatie, sterk stijgende energievraag, investeringen in kunstmatige-intelligentie-infrastructuur, aanhoudende aanbodbeperkingen en jarenlange onderinvesteringen in de sector. Dat thema van onderinvestering is van belang omdat nieuwe mijn- en energieproductiecapaciteit doorgaans jaren vergt — bij koper vaak een decennium of meer — om op te starten, waardoor het aanbod niet snel kan reageren, zelfs niet wanneer de prijzen sterk stijgen.

Grondstoffen, zo betoogde hij, kunnen rendement genereren en tegelijkertijd portefeuilles beschermen tegen energieverstoringen en hernieuwde inflatie — een defensieve rol die vooral waardevol wordt wanneer die giftige mix aandelen en obligaties begint te raken. Het diversificatieargument weerspiegelt een lang bestaand kenmerk van deze activaklasse: omdat het rendement op grondstoffen wordt gedreven door fysieke vraag- en aanboddynamiek in plaats van bedrijfsresultaten, bewogen ze historisch relatief onafhankelijk van aandelen en obligaties.

Zo omlijnde de UBS-strateeg de belegging:

Positioneren op grondstoffenpotentieel

"Wij zijn van mening dat grondstoffen zowel een structurele bron van rendement als portefeuillebescherming kunnen bieden in scenario's waarin hogere inflatieverwachtingen aandelen en obligaties onder druk zetten. Hoewel grondstoffen historisch waardevolle diversificatievoordelen boden door hun relatief lage correlatie met traditionele activaklassen, zien wij daarnaast een ondersteunende langetermijnachtergrond gedreven door elektrificatie, stijgende energievraag, AI-infrastructuurinvesteringen en aanbodbeperkingen op verschillende markten. Naar onze mening dienen beleggers gediversifieerde exposure te handhaven over edelmetalen, energie, industriële metalen en landbouw om een breed scala aan kansen te benutten. Gezien de snel wisselende koplopers binnen de grondstoffenmarkten denken wij dat een actief beheerde aanpak beleggers kan helpen de grondstoffenopwaartse cyclus te navigeren."

Goud

"Goud heeft zijn opwaartse trend hervat nu de zorgen over Amerikaanse inflatie zijn geluwd en de markten de verwachtingen voor renteverhogingen door de Federal Reserve op korte termijn hebben bijgesteld. Vooruitkijkend zijn wij er echter van overtuigd dat de vraag van centrale banken, de voortdurende diversificatie weg van de Amerikaanse dollar en zorgen over de mondiale schuldenlast belangrijke structurele steunpunten zullen blijven. Voor beleggers met aanzienlijke winsten na de sterke rally van het afgelopen jaar kunnen hogere prijzen een gelegenheid bieden om een deel van hun exposure te herverdelen naar andere grondstoffensectoren. Wij blijven goud zien als een nuttige strategische diversificator en zijn de komende 12 maanden constructief over goudprijzen."

Energie

"Het voortdurende conflict tussen de VS en Iran onderstreept de volatiele aard van geopolitieke gebeurtenissen en hun invloed op energie. Nu het ruwe-olieaanbod beperkt blijft en beide partijen belemmeringen ondervinden om tot een compromis te komen, zal onzekerheid over hoe snel de scheepvaartomstandigheden en productie normaliseren de energiemarkten gevoelig houden. Naar onze mening kan energie-exposure bescherming bieden tegen aanhoudende aanbodonduidelijkheid en inflatoire neveleffecten, terwijl robuuste vraag een constructief middellange-termijnvooruitzicht ondersteunt."

Industriële metalen

"Industriële metalen, zoals koper, hebben geprofiteerd van seculiere vraagfactoren zoals elektrificatie, de energietransitie en de voortdurende mondiale uitbouw van AI-infrastructuur. De prijzen zijn veerkrachtig gebleven ondanks periodieke zorgen over de mondiale economische groei. Hoewel factoren zoals tarieven en handelsbeleidsrisico's de prijzen op korte termijn volatiel kunnen houden, blijven de vraagtrends op langere termijn constructief voor deze activaklasse. Specifiek voor koper versterken aanbodbeperkingen en verwachte markttekorten ons positieve langetermijnvooruitzicht."

Een blik op de Quantix Commodity Index Total Return toont dat het brede grondstoffencomplex is gestegen tot een recordhoogte, met een winst van meer dan 22,5% sinds eind juni. De index volgt 24 in Amerikaanse dollar genoteerde futures over energie, landbouw, vee, industriële metalen en edelmetalen — een breedte die suggereert dat de rally niet langer beperkt blijft tot één uithoek van de fysieke wereld.

Dat momentum in de grondstoffenindex onderschrijft de waarschuwing die gerenommeerd strateeg Currie vorig week uitte dat "schaarste in de fysieke wereld" opnieuw opduikt. Het bewijs is al zichtbaar op de markten: koper noteert in Londen boven $14.000 per ton, de Bloomberg Agriculture Spot Index is uitgebroken naar een driejarig hoogtepunt en de Europese wolfraamprijzen zijn boven $3.000 per ton gestegen.

Voor lezers die deze these volgen, bieden de signalen die beide strategen aanhalen — goudaankopen door centrale banken, het tempo van de bouw van AI-datacenters, koperaanboddata en de ontwikkelingen in de confrontatie tussen de VS en Iran — concrete maatstaven om te beoordelen of het verhaal van de opwaartse cyclus standhoudt.

Curries conclusie was bot: "De illusie van overvloed ligt vermoedelijk achter ons."

Bron: Zerohedge.com via OilPrice.com