Centrale banken bezitten nu meer goud dan Amerikaanse staatsobligaties als reserveactief, wat de eerste keer is sinds 1996 dat goud staatsobligaties heeft overtroffen in de bezittingen van centrale banken, volgens informatie die op X werd gedeeld door CoinBureau.

De verschuiving komt te midden van toenemende aandacht voor de risico's van het aanhouden van in Amerikaanse dollars genomineerde activa. Het bevriezen van 300 miljard dollar aan Russische reserves na de invasie van Oekraïne in 2022 wordt breed aangehaald als een kantelpunt dat aantoonde hoe in het buitenland aangehouden dollaractiva onderworpen kunnen worden aan financiële beperkingen.

De veranderende samenstelling van de officiële reserves onderstreept een bredere heroverweging van hoe centrale banken hun internationale activa beheren, waarbij goud een steeds prominentere rol speelt.

Goud overtreft Amerikaanse staatsobligaties in reserves van centrale banken

Historisch gezien hielden centrale banken aanzienlijke hoeveelheden Amerikaanse staatsobligaties aan als onderdeel van hun deviezenreserves. Staatsobligaties blijven populair bij reservermanagers vanwege de omvang en liquiditeit van de Amerikaanse staatsobligatiemarkt.

Goud heeft echter steeds meer aandacht getrokken bij centrale banken die hun reserverbezittingen willen diversifiëren. Volgens rapportages van de World Gold Council zijn centrale banken al meer dan een decennium netto kopers van goud, met jaarlijkse aankopen op historisch hoge niveaus in recente jaren en aankopen geconcentreerd bij instellingen in opkomende markten.

Volgens de informatie die in de X-post wordt aangehaald, bezitten centrale banken nu meer goud dan Amerikaanse staatsobligaties. De verandering markeert een opvallende mijlpaal: goud had sinds 1996 niet hoger gelegen dan staatsobligaties in de bezittingen van centrale banken.

Deze ontwikkeling betekent niet dat Amerikaanse staatsobligaties geen belangrijke rol meer spelen in de wereldwijde reserves. Ze weerspiegelt eerder een verandering in de relatieve balans tussen de twee activa, nu centrale banken hun blootstelling aan goud vergroten.

Het bevriezen van 300 miljard dollar aan Russische reserves veranderde het debat

Het bevriezen van 300 miljard dollar aan Russische reserves in 2022 is een belangrijk referentiepunt geworden in discussies over de veiligheid van deviezenactiva.

Na de invasie van Oekraïne door Rusland legden westerse regeringen uitgebreide financiële sancties op, waaronder beperkingen voor reserves van de Russische centrale bank die werden aangehouden in rechtsgebieden die onder de maatregelen vielen.

De episode toonde aan dat soevereine reserves die in buitenlandse financiële systemen worden aangehouden onder bepaalde omstandigheden aan overheidsbeperkingen onderhevig kunnen zijn. Voor reservermanagers riep dit vragen op over de geopolitieke risico's van activa die binnen de financiële infrastructuur van een ander land worden aangehouden.

Goud verschilt van staatsobligaties doordat fysiek goud geen vordering op een andere overheid vertegenwoordigt. Centrale banken kunnen goud rechtstreeks als onderdeel van hun reserves aanhouden, hoewel het opslaan, vervoeren en beheren van fysiek goud eigen operationele overwegingen met zich meebrengt. In de jaren na het bevriezen hebben sommige centrale banken ook in het buitenland aangehouden goud gerepatrieerd en alternatieve opslagregelingen gezocht, wat duidt op verhoogde aandacht voor bewaarrisico.

Reservermanagers verwachten een dalend dollaraandeel

De verschuiving naar goud vindt plaats tegelijk met verwachtingen dat de Amerikaanse dollar in de komende jaren een kleiner aandeel van de wereldwijde reserves zou kunnen gaan uitmaken.

Volgens gegevens van de World Gold Council die door CoinBureau werden aangehaald, verwacht bijna driekwart van de reservermanagers dat het aandeel van de dollar in de wereldwijde reserves binnen vijf jaar zal dalen.

Die verwachting geeft aan dat een aanzienlijk deel van de reservermanagers verdere diversificatie weg van de dollar anticiperen. Zulke veranderingen kunnen meerdere reserveactiva omvatten en zijn niet noodzakelijkerwijs beperkt tot een verschuiving van Amerikaanse staatsobligaties naar goud. IMF-gegevens over deviezenreserves tonen dat het dollaraandeel van de toegewezen wereldwijde reserves geleidelijk is gedaald ten opzichte van de niveaus van begin jaren 2000, toen het boven de 70 procent lag, ook al blijft het de grootste afzonderlijke reservermunt.

De Amerikaanse dollar blijft desalniettemin een belangrijke component van het internationale financiële stelsel en blijft een centrale rol spelen in de wereldhandel, investeringen en financiële markten.

De groeiende rol van goud in het wereldwijde reservebeheer

De toegenomen importantie van goud bij centrale banken weerspiegelt zijn langdurige rol als reserveactief en waardeopslag. In tegenstelling tot buitenlandse staatsobligaties is goud niet afhankelijk van de kredietwaardigheid van een uitgevende soeverein.

De vraag van centrale banken is daardoor een belangrijke factor geworden op de wereldmarkt voor goud. De groeiende nadruk op reserverdiversificatie weerspiegelt ook de bredere afweging van geopolitieke en financiële risico's in het beheer van officiële activa. Aanhoudende aankopen door de officiële sector behoren tot de vraagbronnen die worden gevolgd in periodieke vraagrapporten van de World Gold Council, en het voortduren daarvan, samen met de hierboven aangehaalde verwachtingen van reservermanagers, biedt waarnemers een concreet指标 om in de gaten te houden of de trend richting goud zich voortzet.

De laatste verschuiving markeert een significant moment in de relatie tussen goud en Amerikaanse staatsobligaties. Nu centrale banken voor het eerst sinds 1996 meer goud dan staatsobligaties in bezit hebben, betreedt de samenstelling van de wereldwijde reserves een periode van opvallende verandering.