UBS verwacht in een onderzoek dat de goudprijs zal stijgen naar $5.000 per ounce in de eerste helft van 2027, waarbij wordt beargumenteerd dat de middellange- tot langetermijncase voor het metaal ondersteund blijft door verschillende duurzame drivers, ondanks aanhoudende kortetermijnrisico's.

Analisten van de bank merkten op dat de goudprijs recentelijk de bandbreedte van $4.000–$4.100 waarin deze werd ingesloten, heeft doorbroken en voor het eerst sinds juni boven $4.250 per ounce is uitgebroken. Het doel van $5.000 betekent ongeveer 18 procent opwaarts potentieel vanaf die recente uitbraak.

UBS schreef de laatste stijging toe aan institutionele aankopen uit China en aanhoudende instromen in exchange-traded funds, evenals recente gezamenlijke Amerikaans-Japanse inspanningen om de yen te stabiliseren, wat volgens de bank het risico op een verkoopgolf van Amerikaanse staatsobligaties had verminderd, die anders druk op goud zou hebben uitgeoefend via hogere obligatierendementen.

De bullish case berust op drie pijlers, aldus UBS.

De eerste is dalende reële rendementen — het op inflatie gecorrigeerde rendement op overheidsobligaties, dat doorgaans omgekeerd correleert met de goudprijs. De bank verwacht dat inflatie geleidelijk zal afnemen, waardoor de Federal Reserve de rente dit jaar stabiel kan houden voordat de versoepelingscyclus in 2027 wordt hervat — een verschuiving die de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-rendementgevend goud zou verlagen.

De tweede is dollarzwakte. UBS wees op grote Amerikaanse begrotings- en externe tekorten, naast reeds verhoogde beleggersallocaties naar dollaractiva, als factoren die ruimte bieden voor vernieuwde zwakte van de greenback. De begrotingstraject heeft steeds meer aandacht gekregen van kredietbeoordelaars, wat de vragen over de langetermijndominantie van de dollar als reservemunt heeft vergroot.

De derde is centralebankvraag, die de bank beschreef als een duurzame prijsondersteuning die de markt blijft dragen, zelfs in perioden van zwakkere particuliere investeringsvraag. Netto goudaankopen door de officiële sector zijn in recente jaren op recordniveau geweest, volgens gegevens van de World Gold Council, waarbij centrale banken van opkomende markten — waaronder China, India en Turkije — de accumulatie leiden als onderdeel van bredere inspanningen om reserves te diversifiëren weg van in dollars luidende activa.

UBS was open over het feit dat het pad naar $5.000 niet zonder hobbels zal verlopen. De bank waarschuwde dat stevig Amerikaans economisch beeld, olieprijzen die inflatiezorgen doen herleven, of markten die een meer haviche Fed-rentekoers inprijzen, de rally allemaal kunnen vertragen en de prijzen mogelijk terug kunnen drukken richting $4.000.

De bank suggereerde dat perioden van zwakte richting $4.000 of lager uiteindelijk kansen kunnen blijken te zijn om strategische positie op te bouwen, in plaats van een reden om de bredere these te verlaten.

De kortetermijnrisico's die UBS signaleerde verdienen nauwlettende aandacht. Het risico op olieprijsstijgingen is momenteel verhoogd gezien de Hormuz-impasse, en het verband tussen olieprijzen en de kortetermijntraject van goud is er een dat goed in de gaten gehouden moet worden: aanhoudende energie-inflatie kan de Fed langer op de rem houden, wat contra-intuïtief druk op goud kan uitoefenen door de daling van reële rendementen die de bullish thesis ondersteunt, uit te stellen. Steviger Amerikaans beeld of een meer haviche Fed-koers kunnen de opmars doen stagneren.

UBS handhaaft zijn goudvoorspelling van $5.000, erop gokkend dat dalende rendementen en een zwakkere dollar zullen opwegen tegen kortetermijnrisico's van olie en monetaire onzekerheid, waarbij de structurele case voor goudoutperformance doorloopt tot 2027 in plaats van te berusten op een enkele datum.