De kennelijke ommezwaai van president Donald Trump in de vleestarieven viel op in de Noord-Amerikaanse sessie, nu de regering zoekt naar manieren om de sterk gestegen vleesprijzen omlaag te brengen. De aankondiging markeerde een drukke sessie, die daarnaast sterkere dan verwachte Canadese detailhandelscijfers, robuuste Amerikaanse flash-PMI's, een verrassende uitbreiding van de terugkopen van Treasury-obligaties en een weekafsluiting bracht waarin de dollar grotendeels lager noteerde, goud sterk steeg en Bitcoin zijn beste week sinds maart 2023 boekte.

Koppen van de sessie:

• Nasdaq- en S&P-indices belanden tussen risico/sentiment bepalende voortschrijdende gemiddelden naarmate de week ten einde loopt
• Aantal boorinstallaties volgens Baker Hughes: -5 naar 588
• Europese aandelen herstellen zich vrijdag, maar over de week domineren de verliezen
• Brazilië's Lula en VS-president Trump voerden vrijdag een telefoongesprek
• Goud stijgt sterk en verwijdert zich van zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde
• SNB Tschudin: de Zwitserse inflatie is laag vanwege lage inflatieverwachtingen
• Trump: schaft tarieven van 26,4% op geïmporteerd vlees af en de prijzen zullen met 25% dalen
• Consumentenvertrouwen EU -15,5 versus -16,3 verwacht
• Detailhandelsverkopen Canada juni 0,6% versus 0,4% verwacht
• Kickstart van de Noord-Amerikaanse sessie: de USD staat lager versus de 3 grote valutaparen
• investingLive Europees marktoverzicht: goud loopt op, dollar blijft onder druk staan
• Hoe zijn de renteverwachtingen veranderd na de gebeurtenissen van deze week?

Trump laat vleestarieven varen

Een van de interessantere verhalen in de Noord-Amerikaanse sessie was de kennelijke ommezwaai van president Trump met betrekking tot de vleestarieven, nu de regering manieren zoekt om de sterk gestegen vleesprijzen omlaag te brengen.

Ga naar een supermarkt in de VS en een pond gehakt (85/15-mengsel) kost inmiddels zo'n $10. Vleesprijzen zijn veel sneller gestegen dan de algehele voedselinflatie, en net als benzine is vlees iets wat Amerikaanse consumenten in grote hoeveelheden kopen en waarbij ze prijsstijgingen onmiddellijk opmerken.

Daarmee komt Brazilië in beeld.

Brazilië is de grootste vleesexporteur ter wereld. De regering-Trump heeft tarieven ingezet om zowel "omzet te genereren" als "Amerikaanse producenten te beschermen" tegen buitenlandse concurrentie. De Amerikaanse consument is daarmee echter niet beschermd, aangezien de Amerikaanse veestapel tegelijkertijd is gekrompen. Droogte, hogere voer- en energiekosten, arbeidsbeperkingen (met name het stopzetten van immigratie, vooral in de landbouw) en de kosten van het heropbouwen van kuddes hebben het binnenlandse vleesaanbod beperkt. De vraag is relatief sterk gebleven, waardoor de behoefte aan geïmporteerd vlees toenam.

Voor Braziliaans vlees gold in het algemeen een tarief van 26,4% zodra het toepasselijke quotum met het lage tarief was verbruikt.

Trump lijkt die hindernis nu te willen wegnemen.

Trump kondigde aan dat de VS de komende 90 dagen tot 300.000 ton extra invoer van gehakt zouden toestaan zonder dat het tarief van 26,4% voor invoer boven het quotum wordt geactiveerd. Trump zei tevens dat het geïmporteerde vlees zou helpen de prijzen met ongeveer 25% te verlagen.

De cijfers vallen niet te negeren: Trump heeft het over prijzen die mogelijk met ruwweg 25% dalen, terwijl het tarief van 26,4% op het marginale geïmporteerde vlees wordt afgeschaft.

Als extra puzzelstuk bevestigde Brazilië dat president Luiz Inácio Lula da Silva eerder die dag met Trump had gesproken.

Als je de lijnen doortrekt, heeft de VS extra vleesaanbod nodig. De binnenlandse veestapel is historisch krap, het herstel ervan kost jaren in plaats van maanden, en consumenten hebben al te maken met verhoogde voedsel- en energiekosten. Meer invoer biedt de regering een snellere route om te proberen de prijzen van gehakt omlaag te brengen.

Dat zet Brazilië, 's werelds grootste vleesexporteur, mogelijk in een sterke positie om in een deel van die extra vraag te voorzien.

Wat vlees betreft lijkt het tariefverhaal dus een volledige cirkel te draaien: de tarieven werden deels verhoogd om binnenlandse producenten te beschermen, maar de krappe Amerikaanse voorraden en de hoge consumentenprijzen duwen de regering nu richting tariefverlichting om meer invoer aan te moedigen.

Ook brengt dit het inflatiedebat rond tarieven terug in de schijnwerpers. Het specifiek afschaffen van een tarief van 26,4% om goedkopere invoer en lagere consumentenprijzen mogelijk te maken, illustreert het mechanisme waarmee tarieven de binnenlandse kosten van geïmporteerde goederen kunnen opdrijven. Dat betekent niet dat tarieven alleen de sterke stijging van de vleesprijzen hebben veroorzaakt — de krimpende Amerikaanse veestapel en het krappe aanbod zijn belangrijke factoren — maar het maakt het tarief zelf wel deel van de prijsvergelijking, en bij gelijkblijvende omstandigheden zal de afschaffing ervan de tariefinkomsten verminderen, maar zou moeten leiden tot lagere invoerprijzen voor importeurs die in de vraag voorzien.

Als de binnenlandse vraag niet kan worden ondervangen door binnenlands aanbod en er tarieven worden geheven op geïmporteerde goederen, zal geïmporteerde inflatie zijn weg vinden naar de prijzen.

De praktische vragen vanaf hier zijn vooral operationeel: hoe snel de extra invoer via de Amerikaanse toeleveringsketens de winkelschappen kan bereiken, en of de tariefvrijstelling wordt verlengd na het aanvankelijke tijdvenster van 90 dagen.

Canadese detailhandelsozet overtreft verwachtingen

De Canadese detailhandelsverkopen van juni kwamen sterker uit dan verwacht, met een stijging van 0,6% tegenover een voorspelde 0,4%, terwijl mei naar boven werd bijgesteld naar +1,1%. De verkopen exclusief auto's stegen met 0,5%, eveneens iets boven de verwachtingen, en de verkoopvolumes klommen met een stevige 1,5%.

De onderliggende details waren over het algemeen positief: de kernomzet in de detailhandel steeg voor de tweede maand op rij met 1,2%, aangevoerd door winkels in algemene artikelen en kledinggerelateerde detailhandelaren. De verkoop van motorvoertuigen en onderdelen steeg met 1,0%, terwijl de verkopen bij tankstations scherp daalden.

Regionaal gezien stegen de verkopen in zeven provincies, met Ontario voorop, terwijl Alberta de grootste daling noteerde. Vooruitkijkend wijst de voorlopige schatting van Statistics Canada op een verdere stijging van 0,8% in juli, wat suggereert dat de consumptie zijn momentum in het derde kwartaal heeft vastgehouden.

Dat momentum is van belang los van de datapublicatie zelf: consumptieve bestedingen vormen, naast inflatie, een van de belangrijkste factoren die de Bank of Canada afweegt bij het vaststellen van haar beleidsrente.

Amerikaanse flash-PMI's: kracht van de dienstensector tilt samengestelde index omhoog

De flash-PMI-cijfers van S&P Global voor augustus wezen op sterkere algehele Amerikaanse economische activiteit, ondanks het feit dat de industrie onder de verwachtingen bleef. De fabrieks-PMI zakte naar 53,2 tegenover 53,9 verwacht, maar bleef ruim boven de expansiegrens van 50.

De kracht kwam uit de dienstensector, waar de PMI naar 56,8 sprong tegenover 54,0 verwacht, waardoor de samengestelde PMI van 54,5 naar 56,0 steeg. Alle drie de maatstaven bevinden zich in expansiegebied.

S&P Global omschreef de Amerikaanse bedrijfsactiviteit als de sterkste in meer dan vier jaar, waarbij de enquêtes wijzen op een geannualiseerde groei in het derde kwartaal van tegen de 3%, tegenover 1,5% in het tweede kwartaal. Ook de werkgelegenheid verbeterde, hoewel verstoringen in de aanvoer en verhoogde prijsdruk risico's blijven.

In het geheel suggereert het rapport dat het groeimomentum is verschoven van de industrie naar de veel grotere dienstensector. Als een van de eerste aflezingen van de economie elke maand vormen de flash-enquêtes bovendien een actuele input voor markten die hun verwachtingen voor het beleid van de Fed herijken.

Treasury verdubbelt terugkopen van langetermijnobligaties

De betere economische cijfers, de toenemende begrotingstekorten en de onverzadigbare kapitaalvraag van private bedrijven om de AI-uitbreiding te financieren zijn mede bepalende factoren, ondanks de acties van de Amerikaanse Treasury deze week. Woensdag verraste minister van Financiën Scott Bessent de markten door de omvang van de terugkopen van langetermijnobligaties door de Treasury te verdubbelen, waarbij de maximale aankoop per operatie van $2 miljard naar ten minste $4 miljard ging.

De Treasury voert sinds 2024 regelmatig terugkoopoperaties uit als instrument voor liquiditeitsbeheer voor oudere effecten, maar tot deze week waren die operaties bescheiden van omvang.

De kernpunten:

• De Treasury zal meer aankopen doen van effecten met een looptijd van tien jaar en langer.
• De grotere terugkopen staan gepland om in september te beginnen.
• Bessent gaf aan dat het bedrag van $4 miljard indien nodig verder kan worden verhoogd.
• De aankopen zijn vooral gericht op oudere, minder liquide Treasury-effecten.
• De aankoop van die obligaties steunt de prijzen en kan een neerwaartse druk uitoefenen op rendementen met een lange looptijd.

De bedragen zelf zijn relatief klein vergeleken met de totale Treasury-markt. De aankondiging kwam de markten echter onverwacht, omdat zij signaleerde dat de Treasury mogelijk bereid is actiever te worden aan het lange uiteinde van de rentecurve.

Belangrijk: dit is geen kwantitatieve versoepeling (QE) van de Fed. De Treasury beheert haar bestaande schuld in plaats van geld te scheppen om effecten te kopen. Niettemin hielp het vooruitzicht van grotere aankopen door de Treasury de langetermijnrendementen tijdelijk omlaag te duwen en droeg het bij aan de scherpe verkoopdruk op de Amerikaanse dollar. Vandaag gingen de rendementen echter weer omhoog en staan ze over de week eveneens hoger.

Een momentopname van de markt toont:

• 2-jaars: 4,240%, +5,5 bp
• 5-jaars: 4,426%, +3,9 bp
• 10-jaars: 4,736%, +3,8 bp
• 30-jaars: 5,276%, +3,9 bp

Over de handelsweek:

• 2-jaars rendement steeg 6,9 basispunten
• 5-jaars rendement steeg 6,6 basispunten
• 10-jaars rendement steeg 4,4 basispunten
• 30-jaars rendement steeg 1,5 basispunten

Dollar sluit moeilijke week grotendeels lager af

De Amerikaanse dollar sluit de week grotendeels lager af ten opzichte van de grote valuta, waarbij de Zwitserse frank de enige valuta is waartegen de greenback op de dag steeg.

De grootste dalingen van de USD kwamen voor tegenover de grondstoffvaluta's, zo genoemd omdat hun economieën nauw verbonden zijn met de export van grondstoffen. De Australische dollar steeg 0,82%, terwijl de Nieuw-Zeelandse dollar 0,52% won. De Canadese dollar versterkte eveneens, met een daling van de USD van 0,18% tegenover de loonie.

Elders waren de bewegingen bescheidener. De Japanse yen won 0,08%, terwijl de euro en het Britse pond vrijwel onveranderd bleven, met stijgingen van respectievelijk 0,01% en 0,03%. De enige winst van de dollar was een stijging van 0,10% tegenover de Zwitserse frank.

De grotendeels zwakkere afsluiting bekroont een moeilijke week voor de dollar, gekenmerkt door de scherpe daling midden in de week na de beslissing van de Treasury om haar terugkoopprogramma voor langlopende obligaties uit te breiden.

Aandelen stijgen op de dag, dalen over de week

Amerikaanse aandelen stegen bij de weekafsluiting, maar over de week als geheel daalden de grote indices.

Voor de handelsdag:

• Dow Industrial Average sloot 518,05 punten hoger, of 0,98%, op 53.282,32
• S&P sloot 33,17 punten hoger, of 0,43%, op 7.674,32
• Nasdaq-index sloot 113,29 punten hoger, of 0,43%, op 26.180,45
• Russell 2000 steeg 25,43 punten, of 0,85%, naar 3.017,87
• NASDAQ 100 steeg 95,69 punten, of 0,33%, naar 29.308,86

Voor de handelsweek:

• Dow industrial average: -0,85%
• S&P: -1,43%
• Nasdaq-index: -2,05%
• Russell 2000: -1,64%
• Nasdaq 100: -2,45%

Goud stijgt sterk, Bitcoin beste week sinds maart 2023

Goud profiteerde deze week en vandaag van de lagere dollar en verwijderde zich sterk van zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde. Het edelmetaal steeg $84,21, of 1,86%, naar $4.602,66. Zilver sloot eveneens hoger, met een winst van $0,88, of 1,30%, op $68,95.

Bitcoin kende zijn beste week sinds maart 2023 met een winst van 25% naar $78.640. De prijs steeg vandaag met nog eens 7,76%.

Bron: investingLive