De Nasdaq- en S&P-indexen bewegen aan het einde van de week rond de voortschrijdende gemiddelden die risico/bias bepalen.

Het aantal boorplatforms van Baker Hughes daalde met 5 naar 588.

Europese aandelen herstelden vrijdag, maar de wekelijkse verliezen bleven dominant.

Lula van Brazilië en de Amerikaanse president Trump hadden vrijdag telefonisch contact.

Goud steeg sterk en brak weg van zijn 200-daags voortschrijdend gemiddelde.

SNB Tschudin zei dat de Zwitserse inflatie laag is omdat de inflatieverwachtingen laag zijn.

Trump zei dat hij het 26,4%-tarief op geïmporteerd rundvlees schrapt en dat de prijzen met 25% zullen dalen.

Het consumentenvertrouwen in de EU kwam uit op -15,5 tegen -16,3 verwacht.

De Canadese detailhandelsverkopen over juni stegen met 0,6% tegen een raming van 0,4%.

Start van de Noord-Amerikaanse sessie: de USD noteert lager tegenover de drie belangrijkste valutaparen.

investingLive-overzicht van de Europese markten: goud loopt verder op, de dollar blijft onder druk.

Hoe zijn de renteverwachtingen veranderd na de gebeurtenissen van deze week?

Een van de opvallendere verhalen in de Noord-Amerikaanse sessie was Trumps ogenschijnlijke koerswijziging rond rundvleestarieven, nu de regering zoekt naar manieren om de sterk gestegen rundvleesprijzen te drukken.

Een bezoek aan een supermarkt in de VS maakt het probleem duidelijk: een pond gehakt kan nu rond $10 kosten voor een 85/15-samenstelling. De rundvleesprijzen zijn veel sneller gestegen dan de totale voedselinflatie en, net als benzine, is rundvlees een product dat Amerikaanse consumenten in grote hoeveelheden kopen en direct opmerken wanneer de prijs stijgt.

Dat brengt Brazilië in beeld.

Brazilië is 's werelds grootste exporteur van rundvlees. De regering-Trump heeft tarieven gebruikt om zowel "inkomsten te genereren" als "Amerikaanse producenten" te beschermen tegen buitenlandse concurrentie. Tegelijkertijd hebben die tarieven de Amerikaanse consument niet beschermd, omdat de Amerikaanse veestapel is gekrompen. Droogte, hogere voer- en energiekosten, arbeidsbeperkingen, waaronder het stopzetten van immigranten, vooral in de landbouw, en de kosten van het opnieuw opbouwen van de kuddes hebben het binnenlandse aanbod van rundvlees beperkt. De vraag is relatief stevig gebleven, waardoor de behoefte aan geïmporteerd rundvlees is toegenomen.

Voor Braziliaans rundvlees geldt doorgaans een tarief van 26,4% buiten de quota zodra de toepasselijke laagtariefquota zijn uitgeput.

Nu lijkt Trump bereid die hinderpaal weg te nemen.

Trump maakte bekend dat de VS in de komende 90 dagen tot 300.000 metrische ton extra gehakt zal toestaan zonder dat het 26,4%-tarief buiten de quota wordt geactiveerd. Trump zei ook dat het geïmporteerde rundvlees zou helpen om de prijzen met ongeveer 25% te verlagen.

De cijfers zijn moeilijk te negeren: Trump spreekt over prijzen die mogelijk met ongeveer 25% dalen, terwijl het 26,4%-tarief op de marginale import van rundvlees wordt verwijderd.

Als extra puzzelstukje meldde Brazilië dat president Luiz Inácio Lula da Silva eerder op de dag met Trump had gesproken.

De lijn doortrekkend heeft de VS extra rundvleesaanbod nodig. De binnenlandse veestapel is historisch krap, het opnieuw opbouwen daarvan kost jaren in plaats van maanden, en consumenten hebben al te maken met hogere voedsel- en energiekosten. Meer import biedt de regering een snellere weg om te proberen de gehaktprijzen omlaag te brengen. In de praktijk laat dit ook zien hoe tariefbeleid naast aanbodbeperkingen kan bestaan in plaats van ze te vervangen als verklaring voor hogere consumentenprijzen.

Dat kan Brazilië, 's werelds grootste exporteur van rundvlees, in een sterke positie brengen om een deel van die extra vraag te leveren.

Dus, althans voor rundvlees, lijkt het tariefverhaal een volledige cirkel te maken: tarieven werden deels verhoogd om binnenlandse producenten te beschermen, maar de krappe Amerikaanse voorraden en hoge consumentenprijzen duwen de regering nu richting tariefverlaging om meer import te stimuleren.

Ook zet dit het inflatiedebat rond tarieven opnieuw in de schijnwerpers. Het specifiek schrappen van een tarief van 26,4% om goedkopere import en lagere consumentenprijzen mogelijk te maken, illustreert het mechanisme waardoor tarieven de binnenlandse kosten van geïmporteerde goederen kunnen verhogen. Dat betekent niet dat tarieven alleen de stijging van de rundvleesprijzen hebben veroorzaakt — de krimpende Amerikaanse veestapel en het krappe aanbod zijn belangrijke factoren — maar het maakt het tarief zelf wel onderdeel van de prijsvorming. Alles gelijk gehouden zullen lagere tarieven de tariefinkomsten verlagen en zouden ze moeten leiden tot lagere importprijzen voor importeurs die aan de vraag voldoen.

Als de binnenlandse vraag niet door binnenlandse productie kan worden gedekt en er tarieven worden geheven op geïmporteerde goederen, zal geïmporteerde inflatie uiteindelijk in de prijzen doordringen.

De Canadese detailhandelsverkopen over juni kwamen sterker uit dan verwacht, met een stijging van 0,6% tegenover de prognose van 0,4%, terwijl mei opwaarts werd herzien naar +1,1%. De verkopen exclusief auto's namen met 0,5% toe, eveneens iets boven de verwachtingen, terwijl het verkoopvolume een solide 1,5% steeg. De onderliggende details waren over het algemeen positief, met de kernverkopen in de detailhandel die voor de tweede maand op rij 1,2% stegen, aangevoerd door algemene warenhuizen en kledinggerelateerde retailers. Verkopen van motorvoertuigen en onderdelen stegen met 1,0%, terwijl de verkopen bij tankstations scherp daalden. Regionaal stegen de verkopen in zeven provincies, aangevoerd door Ontario, terwijl Alberta de grootste daling liet zien. Vooruitkijkend wijst de voorlopige raming van Statistics Canada op nog eens een stijging van 0,8% in juli, wat suggereert dat de consumptie in het derde kwartaal aanhoudend momentum behield.

De flash PMI-cijfers van S&P Global voor augustus wezen op sterkere algehele Amerikaanse economische activiteit, ondanks dat de industrie onder de verwachtingen uitkwam. De manufacturing PMI daalde naar 53,2 tegen 53,9 verwacht, maar bleef comfortabel boven de expansiedrempel van 50. De kracht kwam uit de dienstensector, waar de PMI sprong naar 56,8 tegen 54,0 verwacht, waardoor de composite PMI opliep naar 56,0 van 54,5. Alle drie de maatstaven blijven in expansiegebied. S&P Global omschreef de Amerikaanse bedrijfsactiviteit als de sterkste in meer dan vier jaar, waarbij de enquêtes wijzen op een geannualiseerde groei in Q3 van bijna 3% tegenover 1,5% in Q2. Ook de werkgelegenheid verbeterde, al blijven verstoringen in de toelevering en hoge prijsdruk risico's. Over het geheel genomen suggereert het rapport dat het groeimomentum is verschoven van de industrie naar de veel grotere dienstensector.

De betere economische data, oplopende begrotingstekorten en de sterke vraag naar kapitaal van private bedrijven die AI-uitbreiding financieren, zijn medeoorzaken, ondanks de acties van de Amerikaanse staatsobligatiemarkt deze week. Op woensdag verraste minister van Financiën Scott Bessent de markten door de omvang van Treasury's terugkoop van langlopende obligaties te verdubbelen, waarmee de maximale aankoop per operatie werd verhoogd van $2 miljard naar ten minste $4 miljard.

De kernpunten:

• Treasury zal de aankoop van effecten met een looptijd van 10 jaar en langer opvoeren.
• De grotere terugkopen staan gepland om in september te beginnen.
• Bessent gaf aan dat het bedrag van $4 miljard verder kan worden verhoogd indien nodig.
• De aankopen richten zich vooral op oudere, minder liquide Treasury-effecten.
• Het kopen van die obligaties ondersteunt de prijzen en kan neerwaartse druk zetten op de langere rentes.

De bedragen zelf zijn relatief klein in vergelijking met de totale Treasury-markt. Toch kwam de aankondiging verrassend, omdat die aangaf dat Treasury mogelijk actiever wil worden aan de lange kant van de rentecurve.

Belangrijk is dat dit geen kwantitatieve verruiming (QE) van de Fed is. Treasury beheert bestaande schulden in plaats van geld te creëren om effecten te kopen. Toch hielp het vooruitzicht van grotere Treasury-aankopen de langetermijnrentes ten minste tijdelijk omlaag te duwen en droeg het bij aan de scherpe verkoopdruk op de Amerikaanse dollar. De rentes gingen vandaag echter weer omhoog en staan ook hoger over de week.

Een momentopname van de markt laat zien:

• 2 jaar: 4,240%, +5,5 bp
• 5 jaar: 4,426%, +3,9 bp
• 10 jaar: 4,736%, +3,8 bp
• 30 jaar: 5,276%, +3,9 bp

Voor de handelsweek:

• 2-jaarsrente steeg 6,9 basispunten
• 5-jaarsrente steeg 6,6 basispunten
• 10-jaarsrente steeg 4,4 basispunten
• 30-jaarsrente steeg 1,5 basispunt

De Amerikaanse dollar sluit de week overwegend lager af ten opzichte van de grote valuta's, waarbij de Zwitserse frank de enige munt was waartegen de greenback die dag won.

De grootste USD-verliezen waren tegenover de grondstoffenvaluta's. De Australische dollar steeg 0,82%, terwijl de Nieuw-Zeelandse dollar 0,52% won. Ook de Canadese dollar werd sterker, met een daling van de USD van 0,18% tegenover de loonie.

Verder waren de bewegingen bescheidener. De Japanse yen won 0,08%, terwijl de euro en het Britse pond weinig veranderden en respectievelijk 0,01% en 0,03% stegen. De enige stijging van de USD was 0,10% tegenover de Zwitserse frank.

De grotendeels zwakkere slotstand maakt een moeilijke week voor de dollar compleet, gekenmerkt door de scherpe daling halverwege de week na het besluit van Treasury om zijn terugkoopprogramma voor langlopende obligaties uit te breiden.

Amerikaanse aandelen stegen om de week af te sluiten, maar over de week daalden de belangrijkste indices. Voor de handelsdag:

• Dow Jones Industrial Average sloot 518,05 punten hoger, of 0,98%, op 53.282,32
• S&P sloot 33,17 punten hoger, of 0,43%, op 7.674,32
• Nasdaq-index sloot 113,29 punten hoger, of 0,43%, op 26.180,45
• Russell 2000 steeg 25,443 punten, of 0,85%, naar 3.017,87
• Nasdaq 100 steeg 95,69 punten, of 0,33%, naar 29.308,86

Voor de handelsweek:

• Dow Jones Industrial Average: -0,85%
• S&P: -1,43%
• Nasdaq-index: -2,05%
• Russell 2000: -1,64%
• Nasdaq 100: -2,45%

Goud profiteerde deze week en vandaag van de zwakkere dollar. Het edelmetaal steeg met $84,21, of 1,86%, naar $4.602,66. Ook zilver lag hoger, met een winst van $0,88, of 1,30%, op $68,95.

Bitcoin had zijn beste week sinds maart 2023, met een winst van 25% tot $78.640. De prijs steeg vandaag nog eens met 7,76%.