De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties stegen op 23 september opnieuw, wat nieuwe aandacht vestigde op aan crypto gerelateerde aandelen waarvan de bedrijfsmodellen rentegedreven inkomsten genereren. Dit gebeurde terwijl Bitcoin rond $84.000 handelde en de wereldwijige cryptomarktkapitalisatie daalde naar ongeveer $2,87 biljoen, volgens CoinMarketCap.

Circle, Coinbase en Robinhood hebben allemaal bedrijfsonderdelen die aan rente gekoppelde inkomsten genereren, maar hogere staatsobligatierendementen hebben niet op alle drie de bedrijven hetzelfde effect. Het onderscheid tussen kortlopende en langlopende rendementen is ook belangrijk: de stablecoinreserves van Circle worden voornamelijk aangehouden in kortlopende staatsobligaties en overnight-repurchaseovereenkomsten, terwijl Robinhood en Coinbase rentegerelateerde inkomsten uit een bredere reeks bronnen halen.

Waarom de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties stijgen

De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties stijgen te midden van een aanhoudende toename van de Amerikaanse schuld. De publieke schuld is gestegen tot meer dan $40,2 biljoen, enkele weken nadat de mijlpaal van $40 biljoen werd gepasseerd. Die stijging, gecombineerd met het feit dat de regering-Trump geen strategieën heeft gepresenteerd om de schuld te verminderen, heeft zorgen over de kredietwaardigheid van de VS doen toenemen. Meer overheidsleningen vergroten het aanbod van staatsobligaties dat beleggers moeten opnemen — een dynamiek die doorgaans druk op de rendementen naar boven uitoefent — terwijl hoge inflatie de vaste betalingen van obligaties aantast, waardoor kopers een hogere compensatie eisen.

De rendementen worden ook omhoog gedrukt door verhoogde ruwe-olieprijzen, die de diesrijzen naar een recordhoogte hebben gedreven. Benzineprijzen en hypotheekrentes zijn dit jaar ook gestegen, wat inflatiezorgen aanwakkert. Als gevolg hiervan zal de Federal Reserve dit jaar waarschijnlijk de rente verhogen. Voor lezers die de situatie volgen, zijn de signalen om in de gaten te houden het schuldtraject, de energieprijzen en de komende beleidsbeslissingen van de Fed, die elk direct doorwerken in de renteomgeving waar deze aan crypto gerelateerde bedrijven van profiteren.

Circles bedrijfsmodel sluit aan bij hogere rendementen

Circle Internet Group steekt met kop en schouder uit boven de cryptobedrijven die baat kunnen hebben bij stijgende obligatierendementen dankzij het bedrijfsmodel, dat draait om het uitgeven van stablecoins en het beleggen van de onderliggende reserves in staatsobligaties — een structuur waarin het rendement op reserves de belangrijkste inkomstenmotor is en in hetzelfde tempo meebeweegt met de kortlopende rente.

De marktkapitalisatie van USDC is gestegen tot $75,4 miljard, een trend die naar verwachting zal doorzetten na de nieuwste samenwerking met Binance. Circle belegt zijn reserves in kortlopende staatsobligaties met een looptijd van ongeveer drie maanden. Deze obligaties leveren nu 4,14% op, het hoogste niveau sinds september 2025 en ruim boven het laagste punt van dit jaar van 3,58%.

Uitgaande van een gemiddelde USDC-marktkapitalisatie van $75,4 miljard en een rendement van 4,14%, zou de jaarlijkse omzet van Circle boven de $3,1 miljard uitkomen. De werkelijke omzet zou aanzienlijk lager zijn vanwege distributieovereenkomsten, met name met Coinbase, dat alle rente-inkomsten behoudt. De omzetvergelijking hangt daarom af van twee variabelen — USDC in omloop en het kortlopende rendement op reserves — en beide zijn recent gestegen.

Daarnaast boekt Circle sterke groei met het recent gelanceerde Arc Layer 1-netwerk, dat stijgingen heeft geregistreerd in stablecoinactiva en total value locked (TVL).

Robinhood profiteert van kasposities en diversificatie

Robinhood (HOOD) kan ook profiteren van stijgende rente, om twee hoofdredenen. Ten eerste houdt het platform grote kasdepot aan, waardoor het aanzienlijke bedragen aan rente kan verdienen. Dit is een structurele inkomstenpost voor makelaars: wanneer de rente op kasstanden stijgt, stijgen ook de inkomsten die daaruit voortkomen.

In het meest recente kwartaalrapport meldde het bedrijf dat de netto rente-inkomsten het afgelopen kwartaal met 9% stegen naar $389 miljoen, met als reden de groei van rentegevende activa. In de eerste zes maanden van het jaar overschreden de netto rente-inkomsten $748 miljoen.

De bedrijfsactiviteiten van Robinhood zijn bovendien sterk gediversifieerd en omv de snelgroeiende Robinhood Chain, een voorspelmarketplace, optiehandel, pensioendiensten en getokeniseerde activa — een mix die voorkomt dat het bedrijf afhankelijk is van één enkele inkomstenstroom, waaronder rente-inkomsten.

Coinbase profiteert via zijn stablecoinactiviteiten

Coinbase is een ander crypto-aandeel dat goed gepositioneerd is om te profiteren van de stijging van de obligatierendementen, waarbij de voornaamste impuls naar verwachting komt van de stablecoinactiviteiten met hoge marges, aangedreven door de samenwerking met Circle.

De meest recente resultaten lieten zien dat de gemiddelde USDC in Coinbase-producten, waaronder Base, met 44% steeg naar $20 miljard. De stablecoinactiviteiten genereerden $292 miljoen aan omzet in het tweede kwartaal van het jaar. Stijgende rente betekent dat deze inkomstenstroom de komende maanden waarschijnlijk zal blijven groeien. Omdat die inkomsten afhangen van zowel USDC-saldi als kortlopende rendementen, valt het op als de meest rentegevoelige inkomstenpost van Coinbase.

Tegelijkertijd heeft Coinbase zijn activiteiten gediversifieerd en is het inmiddels een toonaangevende aanbieder van getokeniseerde aandelen en voorspeloplossingen.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden en vormt geen beleggings- of financieel advies. Aandelen en cryptocurrencies brengen marktrisico met zich mee.