De gated berichtgeving van The Wall Street Journal voegt belangrijke context toe aan hoe markten de opkoopmaatregel van het ministerie van Financiën lezen. De stap wordt daarin neergezet als meer dan een routineuze liquiditeitsoperatie en juist als een bewust signaal van minister van Financiën Scott Bessent, die bereid lijkt onconventioneel op te treden wanneer de rente zich tegen hem beweegt. Die duiding is relevant voor de positionering, omdat zij suggereert dat de regering bij nieuwe druk aan de lange kant van de curve opnieuw naar vergelijkbare instrumenten kan grijpen, in plaats van de aankondiging van woensdag als een eenmalige maatregel te beschouwen.

Ook de omvang van de stap is opvallend. Bij een aanhoudend tempo van $4 miljard zou Treasury bijna 30% van de verwachte jaarlijkse uitgifte in het segment van 10 tot 30 jaar terugkopen, maar slechts een klein deel van de totale uitstaande schuld in die looptijdsklasse. Dat betekent dat het praktische effect op de obligatiemarkt uiteindelijk kleiner kan uitvallen dan de eerste prijsreactie deed vermoeden. Omdat de maatregel is getimed vóór de tussentijdse verkiezingen en de hypotheekrentes nog steeds richting 7% bewegen, zal politieke motivatie waarschijnlijk onderdeel blijven van het marktverhaal rond dit beleid, ongeacht de technische effectiviteit.

---

Zoals het gebeurde:

US Treasury is increasing the size of liquidity support buyback operations for longer-dated securities

Meer:

ICYMI - HUGE news: US Treasury's giant bond buyback boost sinks dollar, lifts stocks

Deutsche Bank sees 4 reasons Treasury buyback move is dollar negative (ps. Fed hike too?)

---

The Wall Street Journal omschrijft Bessents uitbreiding van de opkopen als zijn meest radicale ingreep tot nu toe, een stap die de obligatiemarkten eindelijk tot bedaren bracht, ook al vragen sceptici zich af hoe duurzaam het effect werkelijk kan zijn.

Volgens de Journal zal Treasury het maximale aankoopbedrag van 10- tot 30-jaars Treasurys per operatie verdubbelen naar ten minste $4 miljard, vanaf 9 september tot en met 4 november. De stap volgde op een sterke stijging van de lange rente, waarbij de 30-jaarsrente deze week boven 5,3% uitkwam, het hoogste niveau in bijna twee decennia, voordat die in de uren na de aankondiging met bijna een tiende procentpunt daalde.

Ook aandelen gingen hoger op het nieuws, waarbij de S&P 500, Dow Jones Industrial Average en Nasdaq Composite elk ongeveer 0,2% hoger sloten.

Marktcommentaar in het artikel suggereerde dat beleggers de stap zagen als meer dan een technische aanpassing. Jim Bianco van Bianco Research zei dat obligatiehandelaren kunnen stoppen met panikeren wanneer Scott Bessent begint te panikeren, een opmerking die liet zien hoe direct de markt de aankondiging koppelde aan Bessents ongemak over recente rentebewegingen. John Briggs, rentestrateeg bij Natixis, vertelde de Journal dat het tijdstip van de aankondiging duidelijk maakte dat functionarissen ontevreden waren over de heersende marktomstandigheden, en dat de aankondiging liet zien dat de overheid nog ruimte heeft om verder in te grijpen indien nodig.

De Journal merkt ook op dat Bessent, die eerder rechtstreeks heeft ingegrepen in valutamarkten en heeft gewerkt aan versoepeling van bankregels rond Treasury-bezit, al langer openlijk zegt dat hij de rente omlaag wil brengen om financieringskosten te verlagen, waaronder hypotheekrentes, die weer richting 7% kruipen. Die doelstelling is urgenter geworden doordat het begrotingstekort dicht bij 6% van het bbp ligt, ruim boven Bessents langere-termijndoel van 3%, en nu de tussentijdse verkiezingen naderen.

Niet iedereen die in het artikel werd geciteerd, was overtuigd van de duurzaamheid van de maatregel. Een vastrentende handelaar bij Badgley Phelps deed de stap af als nog meer ruis, gezien de omvang van andere factoren die de rente bepalen. De chief investment officer van Credent Wealth Management suggereerde eveneens dat het tijdstip politiek oogde en sommige beleggers uiteindelijk naar alternatieve activa zoals dividendaandelen zou kunnen duwen, terwijl hij vraagtekens plaatste bij wat hij de geldigheid van de Treasury-markt noemde.

Zelfs dan blijven de uitgebreide opkopen bescheiden in verhouding tot de bredere markt. Bij het genoemde tempo zouden ze nog steeds slechts een klein deel van de totale uitstaande schuld in de beoogde looptijden vertegenwoordigen, waardoor de vraag openblijft hoeveel duurzame invloed het beleid kan hebben op een rentecurve die nog steeds wordt gevormd door inflatie, groeicijfers en verwachtingen over de volgende stappen van de Federal Reserve.