Fundstrat-medebegrondlegger en Bitmine-voorzitter Tom Lee, voormalig chief equity strategist bij J.P. Morgan, zegt dat de daling in AI-aandelen zijn bodem heeft bereikt, met als argument dat de vraag nog steeds wordt beperkt door het aanbod en dat de relatief beperkte reactie van de cryptomarkt op een miljardeninbreuk bij een beurs suggereert dat beleggers al het grootste deel van hun verkopen hebben gedaan.

Sterke AI-vraag heeft chipfabrikanten echter niet afgeschermd van zorgen over winsten, en de uitstroom uit Bitcoinfondsen laat zien dat beleggers nog steeds geld opnemen.

"Ik denk dat we op de bodem zitten", zei Lee tijdens een interview in CNBC's Squawk Box.

Zijn oproep volgt op een daling die zich heeft verspreid buiten individuele AI-bedrijven naar de bredere markt: grote technologieaandelen zitten ook in de fondsen waarop veel mensen vertrouwen om voor hun pensioen te beleggen. (Openheid: Tom Lee is een van meerdere investeerders in Dastan, het moederbedrijf van Decrypt.)

Lee erkende hoe moeilijk het is om het punt te bepalen waarop koersen stoppen met dalen. "Bodems zijn gevaarlijk, omdat je niet weet hoeveel verdere daling je op de bodem nog hebt", zei hij.

Krap aanbod, geen overcapaciteit

Lees betoog rust op het onderscheid tussen een sector die moeite heeft snel genoeg uit te breiden en een sector die meer capaciteit heeft gebouwd dan klanten nodig hebben. In de technologiesector zijn tekorten aan chips, stroom en datacentercapaciteit de afgelopen jaren naar voren gekomen als belangrijke knelpunten voor de AI-uitbreiding, waardoor Lees kader van aanbod versus overcapaciteit relevant is tot ver voorbij de winstcijfers van één bedrijf.

"De markt voor AI is nog zeer krap. Het is geen markt met overcapaciteit", zei Lee. Beperkingen op de uitgaven, waaronder politieke tegenstand, remmen de groei zonder dat dit betekent dat de hausse zijn piek heeft bereikt, betoogde hij.

Sterke vraag lost winstproblemen niet op

Dat onderscheid is van belang voor de bedrijven die de infrastructuur achter AI bouwen, waaronder datacenters — de faciliteiten waar de computers draaien die deze systemen aandrijven. Een tekort kan klanten laten wachten op capaciteit, maar het kan leveranciers ook verhinderen orders om te zetten in omzet.

Intel bood vrijdag een bijzonder scherp voorbeeld, toen het aandeel bijna 30% daalde naar $65,76 na een tegenvallende prognose voor het vierde kwartaal. De datacenter- en AI-omzet van de chipfabrikant was met 78% gestegen tot $7,3 miljard op jaarbasis, maar productiebeperkingen beperkten het vermogen om aan de vraag te voldoen.

Intel voorspelde een kwartaalomzet van $15 miljard tot $16 miljard, met het middelpunt ongeveer $1,6 miljard onder de verwachtingen van analisten. De zwakkere pc-activiteiten versterkten de druk, wat laat zien waarom gezonde AI-vraag kan samengaan met een dalende koers. Omdat Intel een van de grote leveranciers van processors voor datacenters is, dient de vooruitzicht ook als een harde meetwaarde voor de vraag naar AI-infrastructuur — een waarde die beleggers opnieuw kunnen beoordelen wanneer het bedrijf de cijfers over het vierde kwartaal publiceert.

Crypto als signaal voor risico

Lees tweede argument kijkt voorbij de aandelenmarkt, naar hoe digitale activa hebben gereageerd op slecht nieuws. Hij wees op de relatief beperkte reactie van crypto op de beveiligingsinbreuk bij Binance, die de beurs aanvankelijk schatte op een impact van ongeveer $6,3 miljard.

"Als crypto een leidende indicator voor risico is, heb je al gezien dat mensen zogezegd zijn uitgewassen", zei Lee. Volgens zijn lezing kan een markt die slecht nieuws opneemt zonder veel grotere daling minder verkopers over hebben om de prijzen verder te drukken.

Bitcoin daalde vrijdag inderdaad ongeveer 4% naar ruim $76.400, en meer dan $1,3 miljard aan posities gefinancierd met geleend geld werden gedwongen gesloten. Amerikaanse spot-Bitcoin-exchange-traded funds, die Bitcoin aanhouden en als aandelen verhandeld worden, zagen die dag ook $643,2 miljoen weglekken — hun grootste dagelijkse uitstroom van oktober. Dagelijkse stroomrapporten van die fondsen bieden handelaren een doorlopende maatstaf of die verkoopdruk afneemt.

Overigens wordt een daling van 4% beschouwd als een relatief normaal verschijnsel onder crypto-handelaren en kan deze zelfs tijdens bull markets plaatsvinden.

Binance, een van 's werelds grootste crypto-beurzen naar handelsvolume, zei vrijdag dat ongeveer $3 miljard van de getroffen activa was bevroren, en de beurs beloofde de verliezen te dekken met haar noodreserve en eigen middelen. Hoeveel van het bevroren bedrag uiteindelijk wordt teruggevonden, zal de uiteindelijke kosten van de inbreuk bepalen.

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd door Decrypt.