De kernconsumentenprijzen in Tokio stegen in augustus met 1,8% ten opzichte van een jaar eerder, boven de verwachtingen en dichter bij het 2%-doel van de Bank of Japan, in het nieuwste teken dat de prijsdruk die samenhangt met het conflict in het Midden-Oosten zich verbreedt. De sterker dan verwachte uitslag, vrijdag gepubliceerd, versterkt de case voor een renteverhoging door de BOJ al tijdens de vergadering van 17-18 september, waarbij de kern-kern-maatstaf die de centrale bank het nauwst volgt nu slechts 2 basispunten verwijderd is van een nog rondere mijlpaal boven het doel.

Samenvatting:

• De totale CPI van Tokio steeg in augustus met 1,9% op jaarbasis, in lijn met de prognose van 1,9% en lager dan de 2,0% van juli.
• De kern-CPI, exclusief verse voedingsmiddelen, steeg met 1,8% op jaarbasis, boven de prognose van 1,7% en hoger dan 1,7% in juli.
• De kern-kern-index, die zowel verse voedingsmiddelen als brandstof uitsluit en de door de BOJ geprefereerde maatstaf voor trendinflatie is, steeg met 2,0% op jaarbasis, tegenover 1,8% in juli.
• Deze gegevens gelden als voorlopende indicator voor de landelijke prijsontwikkeling en worden meegewogen op de beleidsvergadering van de BOJ op 17-18 september.
• De BOJ verhoogde de rente in juni naar 1%, het hoogste niveau in 31 jaar, en hield deze in juli ongewijzigd, maar sprak in de sterkste bewoordingen tot nu toe over het oplopende inflatierisico.
• De groothandelsinflatie schoot in juli omhoog naar 7,2% op jaarbasis, wat wijst op verdere Midden-Oosten-gerelateerde kostenopdruk die nog moet doorsijpelen naar de consumentenprijzen.
• Bronnen van Reuters melden dat de BOJ al in september gaat verhogen en mogelijk een sneller aanscherpingstempo overweegt dan het recentelijke patroon van ongeveer twee verhogingen per jaar.

Inflatie in Tokio nadert het doel van de BOJ

De kern-CPI, exclusief verse voedingsmiddelen, steeg in augustus met 1,8% op jaarbasis, boven de mediane marktprognose van 1,7% en hoger dan de stijging van 1,7% in juli, waarmee de recente reeks sterker dan verwachte inflatiecijfers uit de hoofdstad zich voortzette. De kern-kern-index, die zowel verse voedingsmiddelen als brandstofkosten uitsluit en de maatstaf is die de Bank of Japan als graadmeter voor de onderliggende trendinflatie bijzonder nauwlettend volgt, steeg met 2,0%, een versnelling ten opzichte van de stijging van 1,8% een maand eerder. De totale CPI van Tokio kwam uit op 1,9%, in lijn met de verwachtingen en licht dalend ten opzichte van de 2,0% van juli. Nu die kern-kern-uitslag overeenkomt met het prijsstabiliteitsdoel van 2% dat de BOJ in 2013 officieel aannam — een niveau waar de onderliggende Japanse inflatie jarenlang onder bleef vóór de huidige wereldwijde prijshausse — is de vraag of de winsten op dat niveau duurzaam zijn een centrale kwestie in het beleidsdebat geworden.

Omdat de cijfers van Tokio doorgaans enkele weken vooruitlopen op de landelijke inflatietrend, wordt deze publicatie nauwlettend gevolgd als vroeg signaal van de richting waarin de bredere Japanse consumentenprijzen zich bewegen, en behoort zij tot de indicatoren die de centrale bank onder de loep neemt voorafgaand aan haar volgende beleidsvergadering, gepland voor 17 en 18 september.

Een cruciaal moment voor het beleid

De BOJ verhoogde haar beleidsrente in juni naar 1%, het hoogste niveau in 31 jaar, als onderdeel van de lopende normalisering van het monetaire beleid na decennia van nagenoeg nul — een cyclus die pas echt op gang kwam toen de bank in maart 2024 een einde maakte aan acht jaar negatieve rente. In juli hield de BOJ de rente ongewijzigd, maar begeleidde zij dat besluit met tot op heden de sterkste bewoordingen over het risico van versnellende inflatie, een signaal dat beleidsmakers steeds alerter zijn op de mogelijkheid dat de prijsdruk zich verder verbreedt. Functionarissen combineren hun inflatiemonitoring bovendien al langer met nauwgezette aandacht voor de lonen, waarbij zij duurzame loongroei als cruciaal beschouwen voor het oordeel dat inflatie van 2% stand kan houden. Daardoor blijven gegevens over het huishoudinkomen en de uitkomst van de jaarlijkse loononderhandelingen van komend voorjaar deel uitmaken van het achtergrondplaatje, ook nu de prijscijfers uit zichzelf al aantrekken.

Die zorg krijgt extra gewicht doordat de groothandelsinflatie in juli omhoogschoot naar 7,2% op jaarbasis, een scherpe stijging die volgens analisten de oplopende kostenopdruk weerspiegelt die voortkomt uit het conflict in het Midden-Oosten. Omdat wijzigingen in groothandelssprijzen doorgaans met vertraging doorsijpelen naar consumentenprijzen, suggereert deze sprong dat verdere opwaartse druk op de cijfers voor totale en kerninflatie in de komende maanden mogelijk nog doorwerkt, nog los van eventuele bijkomende schokken. De gegevens uit Tokio, die samenvallen met die versnelling van de groothandelssprijzen, ondersteunen de opvatting dat Midden-Oosten-gerelateerde kostenopdruk nog steeds met vertraging door de prijzenketen wordt doorgegeven, en vergroten het risico dat de consumenteninflatie in de komende maanden verder blijft oplopen.

Rentetraject in de schijnwerpers

Volgens bronnen die door Reuters worden aangehaald staat de BOJ er nu klaar voor om de rente al tijdens de septembervergadering te verhogen, en zouden beleidsmakers afwegen of zij een agressiever aanscherpingstempo aanhouden dan de gang van ongeveer twee verhogingen per jaar die de centrale bank tot nu toe hanteerde in de huidige fase van de beleidsnormalisatie. Als de BOJ in september opnieuw handelt, zou dat een voortzetting zijn van een beleidspad dat de rente al naar het hoogste niveau in drie decennia heeft gebracht, waarbij het inflatiecijfer van vrijdag een nieuw gegevenspunt toevoegt dat monetair aanscherpen op korte termijn ondersteunt en verse steun biedt aan degenen binnen de centrale bank die pleiten voor verdere en mogelijk snellere actie. Verschuivingen in de vooruitzichten van de BOJ slaan direct door in de prijzen van yen en Japanse staatsobligaties, een van de redenen waarom een maandelijkse publicatie uit Tokio de aandacht van de markt ver buiten Japan trekt. De volgende ijkpunten zijn de landelijke CPI-cijfers van augustus — de publicatie waarvan de cijfers van Tokio als voorbeschouwing gelden — en elke verdere verharding van de bewoordingen van de bank over het inflatierisico, die samen bepalen hoe snel de normalisatiecyclus volgens de verwachtingen zal verlopen.

Bron: ForexLive