Strategy, de grootste institutionele houder van Bitcoin ter wereld, heeft de autorisatie om STRC-preferente aandelen terug te kopen verdubbeld naar $2 miljard, waarbij het herstel van een belangrijk financieringskanaal voorrang krijgt boven het toevoegen van meer Bitcoin aan de balans.

Het bedrijf besteedde $176,3 miljoen aan de terugkoop van 1,81 miljoen STRC-aandelen tussen 31 augustus en 7 september, waarmee de cumulatieve terugkopen sinds juli op circa $811,5 miljoen uitkomen. Omdat STRC nog steeds onder de nominale waarde van $100 verhandeld werd, breidde de raad van bestuur van Strategy het terugkoopprogramma uit.

De beslissing heeft directe gevolgen gehad voor de Bitcoin-accumulatie van het bedrijf. Strategy kocht in de meest recente periode geen Bitcoin, waardoor de holdings onveranderd bleven op 845.050 BTC. De STRC-aankopen werden gefinancierd vanuit de flexibele Amerikaanse dollar-kaspositie van het bedrijf, dezelfde pool die wordt gebruikt om Bitcoin te verwerven, de kapitaalstructuur te beheren en andere treasuryactiviteiten te ondersteunen.

Daardoor is elke dollar die naar de STRC-terugkoop gaat tijdelijk niet beschikbaar voor Bitcoin-aankopen. Tegelijk onderstreept de stap ook waarom Strategy de preferente aandelen strategisch belangrijk vindt voor zijn bredere Bitcoin-strategie.

STRC is opgericht als financieringsinstrument voor het Bitcoin-programma van Strategy. Het bedrijf heeft aangegeven geen nieuwe STRC-uitgiften te doen onder de nominale waarde van $100. Een aanhoudende korting sluit daardoor feitelijk een belangrijke kapitaalbron voor toekomstige Bitcoin-aankopen af. Als STRC rond par wordt hersteld, kan Strategy het effect weer gebruiken om kapitaal aan te trekken in plaats van kapitaal te besteden om het te ondersteunen.

Strategy beschouwt het STRC-terugkoopprogramma daardoor niet alleen als een defensieve maatregel om de preferente aandelen te ondersteunen, maar ook als een investering in de financieringsinfrastructuur die ten grondslag ligt aan zijn Bitcoin-treasurystrategie.

De economie van terugkopen is ook gunstiger zolang STRC onder par verhandeld wordt. Door een preferent aandeel van $100 voor minder dan $100 te kopen, kan Strategy het bijbehorende preferente kapitaal en de toekomstige dividendverplichting met korting aflossen. Het bedrijf heeft aangegeven agressiever te willen kopen wanneer STRC verder onder par verhandeld wordt en de aankopen af te bouwen naarmate het effect de $100 nadert.

De uitdaging is dat de korting smaller is geworden terwijl de hoeveelheid kapitaal die nodig is om STRC te ondersteunen is toegenomen. Strategy besteedde $25 miljoen in de eerste week van de terugkopen, maar de meest recente wekelijkse aankoop steeg naar $176,3 miljoen, ook al verhandelde STRC binnen ongeveer 2% tot 3% van par.

Dat creëert een afweging tussen het accumuleren van Bitcoin en het repareren van het financieringsmechanisme dat Strategy in staat stelt meer Bitcoin te kopen. In de voorafgaande week liet het bedrijf kort zien dat het beide doelen kan nastreven. Het haalde $602,8 miljoen op via de verkoop van MSTR, besteedde $151,8 miljoen aan STRC en gebruikte $369,7 miljoen om 4.603 BTC te kopen.

Zonder nieuwe MSTR-uitgiften in de meest recente periode kwamen de Bitcoin-aankopen echter tot stilstand, terwijl STRC bleef geld opnemen.

De bredere conclusie is dat de ondernemingsbrede Bitcoin-strategie van Strategy niet langer uitsluitend gericht is op het accumuleren van zoveel mogelijk Bitcoin. Het gaat in toenemende mate om het in stand houden van een kapitaalstructuur die die accumulatie op de lange termijn kan financieren.

STRC staat centraal in die structuur. Als Strategy de preferente aandelen kan herstellen naar aanhoudende handel rond de $100 en de vraag van beleggers kan doen herleven, kan het effect verschuiven van een belasting op de ondernemingsliquiditeit terug naar een bron van kapitaal. De uitgebreide terugkoopautorisatie van $2 miljard legt daardoor meer nadruk op de financieringsarchitectuur achter de Bitcoin-treasury van het bedrijf, ook al vertraagt dat de Bitcoin-accumulatie op korte termijn.

De balans van 845.050 BTC van Strategy blijft voorlopig onveranderd. De nieuwste stap toont dat het bedrijf bereid is Bitcoin-aankopen op korte termijn op te offeren om de kapitaalmarktinfrastructuur te herstellen waarvan het bedrijf gelooft dat deze uiteindelijk een grotere Bitcoin-balans kan financieren.

Gerelateerde berichtgeving: Strategy verdubbelt autorisatie voor STRC-aandelen terugkoop naar $2 miljard, Strategy maakt een belangrijke verschuiving in zijn Bitcoin-strategie, Strategy verkoopt opnieuw Bitcoin en Het financieringsmodel voor Bitcoin-treasurybedrijven.

Bron: BitcoinKE.