Iran heeft zijn aanvallen op tankers die door de Straat van Hormoez varen opgevoerd, maar de olieuitstroom uit de Perzische Golf ligt momenteel feitelijk boven het pre-oorlogs niveau. De reden is voorlopig dat de Golfstaten ervan hebben afgezien bepaalde rode lijnen te overschrijden die de regio in een nog diepere crisis zouden kunnen storten.

Volgens het trackingbedrijf Kpler bedroegen de leveringen via de straat en alternatieve routes vorige week gemiddeld meer dan 24 miljoen vaten per dag, boven het gemiddelde van 23,3 miljoen vaten per dag dat werd geregistreerd voordat de Verenigde Staten en Israël eind februari de oorlog tegen Iran begonnen.

Het verkeer door Hormoez is echter nog niet terug naar normaal. De aanhoudende dreiging van Iraanse aanvallen schrikt nog steeds een deel van de tankers af. Maar omdat het bevaren van de straat lucratieve uitkeringen kan opleveren, zijn genoeg reders bereid het risico te nemen. Tegelijkertijd vangen pijpleidingen die de straat omzeilen de tekorten op, en enkele van 's werelds grootste olieverbruikers hebben hun vraag teruggedrongen. De prijzen van bepaalde Midden-Oosterse olieleveranties in Azië liggen nu lager dan een maand geleden, aldus bronnen tegenover Bloomberg.

Hoewel de oorlog dus al acht maanden voortsleept zonder einde in zicht, zijn de oliemarkten nog niet van een klif gestort. Brent-ruwe olie is de afgelopen dagen gestegen naar aanleiding van berichten dat de VS en Israël zich voorbereiden op een nieuwe aanval op Iran, maar de prijzen blijven onder pieken van het hoogtepunt van de oorlog nu een nieuw normaal zijn intrede doet.

"Schokken in de energievoorziening zijn aanhoudend, niet incidenteel, en verstoringen van toeleveringsketens en scheepvaart blijven aanzienlijke risico's", schreven analisten van JPMorgan woensdag in een nota. "De energiemarkten bewegen richting een eeuwig conflict in het Midden-Oosten, maar het aanbod is veerkrachtig gebleven en de vraaguitval in China is cruciaal geweest."

Uit een enquête van de bank onder beleggers bleek dat meer dan de helft van de respondenten verwacht dat verstoringen in het Midden-Oosten de energieprijzen de komende 12 maanden "structureel verhoogd" zullen houden. Zelfs als de voorzieningen nog een jaar beperkt blijven, zou de vraaguitval volgens JPMorgan de olieprijs op $90 per vat kunnen houden en voorkomen dat deze stijgt naar het niveau van $120 tot $140 waar sommige voorspellers voor vrezen.

"Herhaalde aanbodschokken leiden tot een blijvende herstructurering van handelsroutes en energiacorridors, en de staartrisico's blijven verhoogd", voegden de analisten toe. "Het opbouwen van veerkracht in toeleveringsketens is een prioriteit geworden."

Op langere termijn zal de uitbreiding van pijpleidingen en haveninfrastructuur helpen de veerkracht van de oliestromen te verbeteren, zei Hamad Hussain, senior grondstofeconom bij Capital Economics, vorige week in een nota. Maar ook enkele kortetermijnmaatregelen kunnen het verschil maken. Saoedi-Arabië plannen om een bestaande aardgaspijpleiding om te bouwen voor het vervoer van 1,2 miljoen vaten olie per dag, wat het vermogen van het koninkrijk om olie naar zijn westkust te sturen binnen zes tot acht weken vergroot, schatte hij. En volgend jaar zou de Verenigde Arabische Emiraten een tweede pijpleiding naar zijn haven in Fujairah moeten voltooien, waardoor nog meer olie de Straat van Hormoez kan omzeilen.

"De energiemarkten leren met het conflict te leven", schreef Hussain.

Maar de energiemarkten kunnen niet blijven bestaan bij te veel conflict. Iran heeft gewaarschuwd dat nieuwe Amerikaans-Israëlische aanvallen ertoe zouden leiden dat het niet alleen de energie-infrastructuur zou aanvallen, maar ook de datacenters en internetkabels in de regio. Dergelijke aanvallen zouden waarschijnlijk worden beantwoord met vergelijkbare vergelding tegen Iraanse infrastructuur, wat verdere gelijkwaardige aanvallen zou uitlokken die het vermogen van de regio om olie te pompen en te verschepen op lange termijn zouden bedreigen en een nog ergere energiacrisis zouden veroorzaken.

"Het vernietigen van een olieterminal tegenover Iran is gelijk aan Mutually Assured Destruction (MAD)", schreef TankerTrackers vorige week op X. "Hoe graag wil Iran zien dat zijn (zij het nu slaperige) olieterminal oparg-eiland uiteindelijk in vlammen opgaat? Er zijn lijnen die men simpelweg niet overschrijdt, zelfs niet tijdens een conflict."

Inderdaad, zelfs de Verenigde Staten hebben tekenen van terughoudendheid getoond. Ondanks de eerdere dreigementen van president Donald Trump om een Iraanse brug of energiecentrale te vernietigen telkens wanneer Teheran een schip in de Straat van Hormoez aanvalt, heeft hij dat niet uitgevoerd. Trump heeft in plaats daarvan de voorkeur gegeven aan economische oorlogsvoering: een Amerikaanse zeeblokkade verstikt de Iraanse olie-uitvoer, terwijl financiële sancties het regime verhinderen in het buitenland gegenereerde inkomsten terug te halen.

Hernieuwde gevechten zouden het Midden-Oosten nog steeds in een cyclus van vernietiging kunnen storten, met een ander vliegdekschip en een marinier-expeditie-eenheid nu op weg naar de regio. Maar Trump is teruggekomen op eerdere geloften om de totale oorlog tegen Iran te hervatten.

Mike Waltz, Trumps ambassadeur bij de Verenigde Naties, gaf ook toe aan de Financial Times dat de VS over een jaar nog steeds in een patstelling met Iran verkeren kunnen, zonder een akkoord over Teherans kernprogramma of de Straat van Hormoez. Desalniettemin kunnen "de president en de Amerikaanse marine deze blokkade voor de nabije toekomst in stand houden", zei hij, en voegde eraan toe dat de regering zijn economische druk op Iran "verscherpt".

Dit verhaal verscheen oorspronkelijk op Fortune.com.