Petra Tschudin, lid van het bestuur van de SNB, zei dat de Zwitserse inflatie laag blijft omdat de inflatieverwachtingen gedempt zijn en olie een relatief klein gewicht heeft in het Zwitserse consumptiepakket. Zij zei ook dat de Zwitserse Nationale Bank bereid is de rente zo nodig onder nul te brengen — een stap die de centrale bank eerder heeft gezet: van eind 2014 tot september 2022 hield zij de beleidsrente onder nul, waaronder een lange periode van -0,75%.

Tschudin sprak over het vooruitzicht voor inflatie en rente en benadrukte daarbij dat de SNB niet laat blijken dat het beleidspad over de prognoseperiode ongewijzigd zal blijven. Zij waarschuwde de inflatieprognose van de centrale bank niet af te lezen als een renteprognose, waarbij zij opmerkte dat de SNB geen renteprognoses publiceert en dat de huidige inflatievooruitzichten niet mogen worden opgevat als een teken dat de rente drie jaar op het huidige niveau zal blijven. De verwijzing naar drie jaar betreft de conditionele inflatieprognoses die de SNB publiceert bij haar driemaandelijkse monetaire-beleidsbeoordelingen; deze gaan uit van een constante beleidsrente en zijn daarmee geen toezegging daarvan.

Tot haar belangrijkste uitspraken behoorde het standpunt dat kunstmatige intelligentie de inflatie op korte termijn kan doen toenemen. Zij zei ook dat de frank is verzwakt door hogere renteverwachtingen in het buitenland.

De uitspraken hadden wat het monetaire beleid betreft een milde, op versoepeling gerichte toon. Tschudin liet negatieve rente expliciet als mogelijkheid open en zette zich af tegen het idee dat de inflatieprognose van de SNB inhoudt dat de rente langdurig stabiel blijft. Met de Zwitserse inflatie nog altijd laag en de beleidsrente op 0% gaf zij aan dat de SNB ruimte behoudt om het beleid te versoepelen als de omstandigheden daar aanleiding toe geven. De Zwitserse inflatie beweegt al geruime tijd nabij de onderkant van de 0-2%-band van de SNB voor prijsstabiliteit. In de eerdere periode van negatieve rente rekende de SNB banken kosten aan over zichtdeposito's boven vrijstellingsdrempels, een mechanisme om de neveneffecten voor de winstgevendheid van banken te beperken.

Ook haar verklaring voor de recente zwakte van de frank was opvallend. Zij schreef die grotendeels toe aan hogere renteverwachtingen buiten Zwitserland, die de renteverschillen ten opzichte van de frank vergroten. De frank noteerde de laatste tijd rond zijn sterkste niveaus tegenover de dollar in ongeveer een decennium, en de SNB kent een lange geschiedenis van reacties op een sterke frank, waaronder de valutamarktinterventies die zij eerder inzette om een overgewaardeerde munt tegen te gaan.

Het algemene signaal was dat de SNB flexibel blijft, met een beleidsoriëntatie die neigt naar versoepeling als de inflatie of de economische omstandigheden verder verslechteren. De USDCHF steeg op de uitspraken en testte de bovenkant van een swinggebied tussen 0,8009 en 0,8018, terwijl de aandacht deze week weer verschoof naar de Zwitserse frank in plaats van naar de bewegingen van de USD. Het volgende ijkpunt voor de markten is de geplande driemaandelijkse monetaire-beleidsbeoordeling van de SNB, waarbij het bestuur de beleidsrente vaststelt en haar inflatieprognose actualiseert.