Naar aanleiding van actuele ontwikkelingen in het financiële stelsel (en het herfstonderwijs) presenteert Menzie Chinn van Econbrowser een reeks grafieken die tot nadenken moeten stemmen over de stand van de Amerikaanse en mondiale economie.

Federale schuld stijgt zelfs bij volledige werkgelegenheid. Figuur 1 toont de door het publiek gehouden federale schuld als aandeel van het bbp (blauw, linkerschaal), samen met de februari-prognose van het Congressional Budget Office (+, linkerschaal) en de reële tienjarige rentevoeten gemeten via TIPS, in procenten (rood, rechterschaal). De grafiek illustreert dat de schuld snel is gestegen zelfs tijdens een periode van volledige werkgelegenheid — een opvallende afwijking van historische patronen waarin de schuldquote tijdens expansies doorgaans stabiliseert of daalt, waardoor er minder fiscale ruimte overblijft voor de volgende neergang.

Aandelenmarkt nabij een top? Figuur 2 geeft het CPI-gedeflateerde S&P 500 weer (blauw, linkerlogaritmische schaal) samen met de cyclisch gecorrigeerde winst-waardeverhouding, CAPE, in procenten (rood, rechterschaal). Bron: Shiller. Figuur 3 toont de totale marktkapitalisatie van de S&P 500 (blauwe balken) en het aandeel dat voor rekening komt van de Magnificent 7-aandelen (rood, rechterschaal). Bron: MacroMicro. Deze concentratiemaat is belangrijk, want een groot indexaandeel in handen van een handvol technologiesoorten betekent dat de indexprestatie steeds meer de vooruitzichten van die bedrijven weerspiegelt in plaats van de bredere markt.

Fed-beleid boven Taylor-rule-niveaus. Figuur 4 vergelijkt verschillende door de Taylor-rule geïmpliceerde doelvoeten voor de federal funds rate met de werkelijke rentevoet (in het zwart). Bron: Atlanta Fed. De werkelijke beleidsrente ligt boven de niveaus die de regel impliceert — een referentienorm die econoom John Taylor in 1993 voorstelde en die de beleidsrente koppelt aan inflatie en economische slapte.

Geloofwaardigheid van de Fed lager onder Trump 2.0. Figuur 5 toont de Bordo-Siklos-maatstaf voor de geloofwaardigheid van de centrale bank voor de Fed over een horizon van vijf jaar (blauw). De maatstaf wordt berekend als |i−i*| wanneer −1 < i−i* < +1, en als (i−i*)² anderszins; hogere waarden wijzen op een lagere geloofwaardigheid. Het concept van geloofwaardigheid van een centrale bank — het vertrouwen van het publiek dat een centrale bank de inflatie nabij het doel zal houden — wordt door economen breed gezien als een voorwaarde om inflatieverwachtingen verankerd te houden met minder beleidsverstrakking.

Stablecoins na GENIUS. Figuur 6 onderzoekt stablecoins, gebaseerd op Liang en Nieman, "Stablecoins after GENIUS" (2026). Dit verwijst naar de GENIUS Act, de Amerikaanse federale stablecoinwetgeving die in 2025 werd ondertekend en die een regelgevingskader voor betaal-stablecoins vaststelde.

Tot slot, al staat dit niet op het lesprogramma: de dominantie van de dollar als reservevaluta is afgebrokkeld (zie het artikel van Eichengreen in de New York Times: Eichengreen in de NYT). De status van reservevaluta heeft de Verenigde Staten historisch de mogelijkheid geboden om goedkoop te lenen, en verschuivingen in die positie worden nauwlettend gevolgd als indicator van langetermijnveranderingen in de mondiale financiën.

Bron: Econbrowser