De Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) heeft een tijdelijk regelgevend pad vastgesteld voor de handel in getokeniseerde Amerikaanse aandelen op blockchain-gebaseerde venues, waarmee een belangrijke stap wordt gezet richting de integratie van digital-asset-infrastructuur in de traditionele effectenmarkten.

De toezichthouder kondigde de Innovation Exemption aan op 17 september, waardoor geschikte Tokenized Securities Venues, of TSV's, tijdelijke ontheffing krijgen van de juridische definitie van een beurs wanneer ze handel faciliteren in bepaalde getokeniseerde National Market System-aandelen — wat betekent dat deze venues dergelijke handel kunnen aanbieden zonder registratie als nationale effectenbeurzen. De SEC verleende ook voorwaardelijke ontheffing aan bepaalde liquiditeitsverschaffers van de dealerverplichtingen uit de effectenwetgeving, zodat deze bedrijven zich niet als dealer hoeven te registreren. De ontheffingen zijn vastgesteld om vijf jaar van kracht te blijven.

Volgens het kader kunnen geschikte venues toestemmingsgebonden on-chain handel in getokeniseerde Amerikaanse aandelen faciliteren via automated market makers en liquiditeitspools — on-chain mechanismen die prijzen algoritmisch bepalen op basis van gepoolde fondsen in plaats van een traditioneel orderboek — onder voorwaarden die zijn ontworpen om beleggers te beschermen en de marktintegriteit te waarborgen. In plaats van een permanent regelgevend regime te creëren, heeft de SEC een gecontroleerde testomgeving geopend voor blockchain-baseerde aandelenhandel. De toezichthouder zoekt publieke feedback terwijl ze beoordeelt hoe de technologie zich in live markten gedraagt en overweegt of aanvullende of permanente regels noodzakelijk zullen zijn.

Getokeniseerde aandelen moeten aandeelhoudersrechten behouden

Getokeniseerde aandelen zijn digitale representaties van effecten die genoteerd zijn aan traditionele Amerikaanse beurzen. Volgens het SEC-kader moeten geschikte tokens houders dezelfde rechten en privileges geven die horen bij de equivalente traditionele aandelen, waaronder dividend- en stemrechten. Synthetische tokens die slechts de prijs van een onderliggend aandeel volgen zonder de bijbehorende security te vertegenwoordigen, vallen niet onder de ontheffing.

De SEC eist ook dat platforms toestemmingsgebonden toegangsnormen vaststellen voor deelnemers die gebruikmaken van hun handelspools. Daarnaast behouden bedrijven het recht om bezwaar te maken tegen tokenisatie van hun aandelen door derden. Wanneer een onafhankelijke partij een aandeel tokeniseert, moet de handelsvenue de emittent schriftelijk op de hoogte stellen en het bedrijf de gelegenheid geven bezwaar te maken voordat de token beschikbaar wordt gesteld voor handel.

Het kader stelt extra beperkingen aan het aantal effecten dat verhandeld kan worden en het volume van transacties. Smart contracts die door de venues worden gebruikt, moeten auditbaar, publiek toegankelijk zijn en op openbare, toestemmingsvrije gedistribueerde ledgers zijn ingezet. Het resultaat is een hybride structuur: toegang tot elke handelspool is beperkt tot goedgekeurde deelnemers, terwijl de onderliggende contracts draaien op openbare blockchainnetwerken.

Blockchain kan afwikkeling en handelsuren veranderen

Traditionele Amerikaanse effectenmarkten gebruiken momenteel een T+1-afwikkelingscyclus, wat betekent dat in aanmerking komende transacties doorgaans één werkdag na de transactie worden afgewikkeld. Blockchain-gebaseerde systemen kunnen overdrachten van activa en eigendom vastleggen in een gedeelde ledger, wat de afwikkeltijden mogelijk kan verkorten en de manier kan veranderen waarop bewaring en transactieverwerking werken.

De technologie zou ook handel buiten de conventionele markturen kunnen ondersteunen en fractioneel eigendom kunnen faciliteren, al hangen die mogelijkheden af van de structuur van individuele platforms en toekomstige regelgevende ontwikkelingen.

Het SEC-kader vereist bovendien dat getokeniseerde handel stopt wanneer de handel in het onderliggende aandeel wordt stilgelegd op de primaire noteringsbeurs. Platforms moeten informatie vrijgeven over hun bedrijfsvoering, handelsactiviteit en gelieerde entiteiten, terwijl transactiegegevens onderworpen zijn aan transparantie- en administratievereisten.

Door een beperkt aantal blockchain-venues toe te onder tijdelijke ontheffingen te opereren, creëert de SEC in feite een vijfjarige testperiode voor on-chain effectenhandel, terwijl ze data verzamelt die toekomstige regelgeving voor de kapitaalmarkten zou kunnen vormgeven.

Coinbase en Robinhood maken zich op voor getokeniseerde aandelen

Coinbase en Robinhood hebben eerder plannen aangekondigd rondom getokeniseerde diensten in de Verenigde Staten, terwijl vergelijkbare aanbiedingen al zijn ontwikkeld voor markten buiten het land. Het nieuwe Amerikaanse kader zou fintechbedrijven in staat kunnen stellen naast gevestigde brokerages te concurreren rondom activiteit in getokeniseerde aandelen.

De regelgevende ontwikkeling kreeg ook een reactie van de financiële markten. Aandelen van bedrijven die betrokken zijn bij effectentokenisatie en crypto-gerelateerde handelsinfrastructuur stegen na de aankondiging, als weerspiegeling van de verwachting dat een gereguleerd pad de vraag naar tokenisatie-, afwikkelings- en bewaringstechnologie zou kunnen vergroten.

De SEC maakte de order bekend in een bericht op X:

TODAY: The SEC issued an order granting temporary, conditional exemptive relief to Tokenized Securities Venues from the definition of "exchange" in the Exchange Act to trade tokenized NMS stock using innovative permissioned automated market makers and liquidity pools. pic.twitter.com/VDi7Oty2d9

— U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) September 17, 2026

De ontwikkeling roept echter ook vragen op over versnippering. Het verhandelen van dezelfde onderliggende aandelen op traditionele beurzen en blockchain-venues kan de liquiditeit verdelen over verschillende handelsomgevingen. Bestaande marktdeelnemers hebben zich tevens afgevraagd of verschillende regelgevende normen van toepassing kunnen zijn op bedrijven die vergelijkbare functies vervullen.

SEC behandelt de ontheffing als experiment

De SEC heeft benadrukt dat de ontheffing tijdelijk en voorwaardelijk is, in plaats van een permanente goedkeuring van getokeniseerde aandelenmarkten. De toezichthouder wil publieke commentaren verzamelen en operationele data, beleggersbeschermingskwesties en de bredere effecten van on-chain effectenhandel onderzoeken voordat ze langere termijn regelgevende wijzigingen overweegt.

De beslissing volgde op het falen van de Senaat eerder deze week om de CLARITY Act voort te stuwen, een bredere wet over cryptomarktstructuur die wordt gesteund door president Donald Trump. SEC-voorzitter Paul Atkins zei dat de toezichthouder haar bestaande wettelijke bevoegdheden gebruikt om een tijdelijke brug te creëren richting duurzamere regels.

De uitkomst van de pilot zal mede afhangen van deelname door emittenten, handelsvolumes, liquiditeit, technologische waarborgen en de vraag of beleggers en marktexploitanten blijvende vraag tonen naar blockchain-gebaseerde aandeleninfrastructuur.

De actie van de SEC vertegenwoordigt daarmee een opening van de Amerika effectenmarkt voor gecontroleerde on-chain experimentatie, waarbij permanente regels en de uiteindelijke schaal van getokeniseerde aandelenhandel voor verder onderzoek openblijven.