Uit de nieuwste studie van Sebi naar de derivatenmarkt van India blijkt dat 88% van de individuele handelaren in futures en opties (F&O) in FY26 geld verloor — het Indiase fiscale jaar dat loopt van april 2025 tot maart 2026 — waarbij opties goed waren voor 92% van de totale verliezen. De verliezen van particuliere handelaren bleven aanzienlijk, ook al daalden de handelsvolumes, aldus het onderzoek van de Securities and Exchange Board of India (Sebi), de toezichthouder van de Indiase kapitaalmarkten. De totale verliezen van individuele handelaren over het jaar bedroegen Rs 91.685 crore.

De resultaten komen uit een van de meest actief verhandelde derivatenmarkten ter wereld. De National Stock Exchange van India behoort wereldwijd tot de grootste derivatenbeurzen naar aantal verhandelde contracten, en indexopties vormen het leeuwendeel van de omzet. Omdat een optiepremie slechts een fractie is van de blootstelling die deze beheerst, hebben opties een ingebouwd hefboomeffect en verliezen lange posities in premies doorgaans tijdswaarde naarmate de afloopdatum nadert — structurele kenmerken die zowel winsten als verliezen voor deelnemers vergroten.

Buffetts waarschuwing tegen F&O

De resultaten onderstrepen Warren Buffetts langdurige waarschuwingen voor derivaten. In zijn brief aan de aandeelhouders van Berkshire Hathaway uit 2002 noemde Buffett derivaten 'tijdbommen, zowel voor de partijen die ermee handelen als voor het economische systeem'. In dezelfde brief omschreef hij derivaten als 'financiële massavernietigingswapens, met gevaren die nu nog latent zijn maar potentieel dodelijk kunnen zijn'. Buffetts brief ging vooral over het hefboomeffect en het tegenspelerrisico die in zulke contracten besloten liggen; de gegevens van Sebi documenteren de kosten die individuele deelnemers dragen bij het handelen in contracten met hefboomwerking en een korte looptijd.

Waarom de Indiase toezichthouders alarm slaan

Sebi heeft een reeks maatregelen ingevoerd die excessieve speculatie moeten inperken en kleine beleggers moeten beschermen, waaronder een hogere Securities Transaction Tax (STT) op opties die op 1 oktober 2024 inging en waarbij de heffing op optiepremies werd verhoogd van 0,0625% naar 0,1%. Andere eind 2024 ingevoerde maatregelen waren het beperken van wekelijkse afloopdata van indexopties tot één benchmarkindex per beurs — Nifty-contracten op de NSE en Sensex-contracten op de BSE — en het verhogen van de minimale contractgroottes voor indexderivaten van het eerdere bereik van Rs 5–10 lakh naar Rs 15 lakh. FY26 was het eerste volledige fiscale jaar waarin deze regels van kracht waren, waardoor de studie een vroege meting is van de resultaten van particuliere handelaren onder het aangescherpte regime.

De resultaten van FY26 zetten een patroon voort dat eerder in onderzoek van Sebi werd gedocumenteerd. Een Sebi-studie uit januari 2023 wees uit dat 89% van de individuele handelaren in aandelen-F&O in FY22 geld verloor, met gemiddelde verliezen van ongeveer Rs 1,1 lakh per handelaar, inclusief transactiekosten. Een vervolgonderzoek uit september 2024 zette het aandeel verlieslatende individuele handelaren in FY24 op 91,1% en schatte de gecombineerde verliezen over FY22–FY24 op Rs 1,81 lakh crore. Derivaten zijn nulsomspellen — wat de ene partij wint, verliest de andere — en in FY26 verdienden propriëtaire handelsafdelingen Rs 44.000 crore, terwijl kleine handelaren ongeveer 70% van de totale verliezen droegen. Dit onderstreept de professionele en goed gekapitaliseerde tegenpartijen die actief zijn aan de andere kant van de transacties van particuliere handelaren. Sebi publiceert deze terugkerende studies parallel aan het aanscherpen van de regels, en toekomstige edities zullen uitwijzen of het verliesratio afneemt onder de nu geldende maatregelen.

Gerelateerde berichtgeving

• Rs 91.685 crore verdwenen: 88% van de particuliere beleggers verloor geld met F&O-handel in FY26, zelfs na strenge Sebi-regels
• Verliesspel: hoe Indiase kleine F&O-handelaren 70% van de verliezen droegen terwijl propriëtaire handelsafdelingen Rs 44.000 crore verdienden

Bron: Economic Times Markets