RBA's Hunter signaleert bewuste afkoeling van huizenmarkt en bredere groei
Belangrijkste punten
- •Adjunct-gouverneur Sarah Hunter van de RBA zei dat groei onder de trendlijn een beoogd resultaat is van het huidige beleid, geen ongewenst gevolg van de strakking.
- •Hunter omschreef de huizenmarkt als een belangrijk transmissiemechanisme voor monetair beleid, versterkt door het hoge aandeel variabele of kort vastlopende hypotheken in Australië.
- •Zij betoogde dat veranderingen in huizenprijzen slechts een kleine invloed hebben op de consumentenbestedingen, in tegenstelling tot het gangbare vermogenseffect-narratief.
- •Hunter stelde expliciet dat zij geen recessie verwacht, en karakteriseerde het doel van de RBA als een gecontroleerde vertraging naar een zachtere economie ten opzichte van de trend.
- •De uitspraken werden gezien als versterkend voor de verwachting van verdere renteverhogingen en als aan de marges enigszins steunend voor de Australische dollar.
Sarah Hunter, adjunct-gouverneur (Economie) van de Reserve Bank of Australia, zei dat de centrale bank er bewust op gericht is om zowel de huizenmarkt als de bredere economie te laten afkoelen, waarbij zij groei onder de trendlijn neerzette als een beoogd resultaat van het huidige beleid in plaats van een ongewenst neveneffect. De uitspraken volgen op de snelle strakke beleidscyclus van de RBA die vanaf mei 2022 de contante rente optilde van een recordlaagte van 0,1% naar een meerjarig hoogtepunt, en zij verduidelijken hoe de bank denkt dat die strakking doorwerkt in de reële economie.
Sprekend op dinsdag omschreef Hunter de huizenmarkt als een belangrijk transmissiemechanisme voor monetair beleid — het kanaal waarlangs hogere rente naar bredere economische activiteit zou moeten doorwerken. Australië valt onder geavanceerde economieën op door het aandeel huishoudens met een variabele hypotheek of korte vaste termijn, wat het rentekanaal daar in beginsel buitengewoon krachtig maakt.
Tegelijkertijd verzette Hunter zich tegen het idee dat bewegingen in huizenprijzen een buitenproportionele invloed hebben op de bestedingen van huishoudens, door te zeggen dat de invloed van veranderingen in huizenprijzen op de consumentenbestedingen eigenlijk vrij klein is. Die opmerking wijkt af van het meer conventionele vermogenseffect-kader, waarin dalende huizenprijzen doorgaans geacht worden rechtstreeks de consumptie te drukken via verminderd vertrouwen van huishoudens en een lagere leencapaciteit. Haar framing suggereert dat de RBA het huizenkanaal vooral ziet werken via activiteit en bouw, eerder dan via een directe klap op de consumentenbestedingen.
Ondanks het expliciete doel om de economie af te koelen, maakte Hunter duidelijk dat een recessie niet het verwachte resultaat is, door te zeggen dat zij er geen verwacht te zien ontstaan. In plaats daarvan zei zij dat de RBA een zachtere economie ten opzichte van de trend wil zien — taalgebruik dat de huidige strakke cyclus positioneert als afgestemd op een gecontroleerde vertraging, in plaats van óf een harde landing óf een voortijdig einde van de beleidsstrakking.
Samen schetsen de uitspraken het beeld van een centrale bank die zich prettig voelt bij de huidige koers, en de afkoeling via de huizenmarkt grotendeels naar wens ziet verlopen zonder de bredere economische schade die doorgaans een agressievere vertraging zou begeleiden.
De formulering "de dingen laten afkoelen" is het meest directe signaal in deze reeks opmerkingen, en bevestigt in feite dat groei onder de trendlijn het beoogde resultaat van de RBA is in plaats van een ongewenst neveneffect van haar strakke koers. Het ondersteunt de verwachting van verdere renteverhogingen zonder het soort marktzenuwachtigheid te triggeren dat hoort bij taal over recessierisico. Hunters punt dat veranderingen in huizenprijzen slechts een klein effect hebben op de consumentenbestedingen verdient aparte vermelding, omdat het ingaat tegen de gangbare vermogenseffect-narratief en suggereert dat de RBA minder risico ziet dat de beleidstransmissie via het huizenkanaal stokt dan markten anders zouden aannemen. Gecombineerd met haar expliciete afwijzing van recessierisico leest de algemene toon als een centrale bank die er gerust op is om de huizenmarkt als voornaamste transmissiemechanisme te blijven gebruiken zonder haar houding te hoeven verzachten — aan de marges enigszins steunend voor AUD, aangezien het de al ingeprijsde verwachting van verdere strakking versterkt in plaats van ondermijnt.
Eerdere context die op AUD drukte:
