Edelmetalen: fase 1 loopt ten einde en zet fase 2 op

Gary Tanashian

Hoe we hier terechtkwamen

2025 was een sterk jaar voor edelmetalen. Goud onttrok zich als eerste aan de bearish markttrend die zich in de late winter en het voorjaar had ontwikkeld, daarna volgden de mijnbouwbedrijven, en uiteindelijk nam zilver het leiderschap over van goud. Zodra zilver het overnam, schoten edelmetalen, kritieke mineralen en andere grondstoffen scherp omhoog, wat een zeer risicovolle situatie creëerde. Zoals verwacht kwam dat risico uiteindelijk uit.

Daarop volgde de verwachte correctie van meerdere maanden, die ongeveer vijf maanden duurde.

Bullmarkt 2026, fase 1

Sinds begin juli verwachtten we een verhandelbare bounce of rally in de edelmetalen vanuit een diep oververkochte positie. Onze belangrijkste indicator was het 200-daagse voortschrijdend gemiddelde van de BPGDM — de Bullish Percent Index voor goudmijnbouw, een breedte-indicator die het percentage goudmijnbouwaandelen met een koopsignaal op point-and-figure-grafieken volgt — weergegeven als de groene lijn, die zoals verwacht was afgedaald naar een hogere bodem.

Door de ruis in de scherpe uitslagen van de indicator zelf te negeren, konden we het beeld gladstrijken en een uiterst risicoarme opzet herkennen, in plaats van de dagelijkse pieken en dalen van de correctie na te jagen. Nu de BPGDM opnieuw piekt en het edelmetalencomplex naar alle waarschijnlijkheid zijn definitieve bodems heeft gelegd, zal het 200-daagse voortschrijdend gemiddelde naar verwachting verder dalen en uiteindelijk een hogere bodem vormen ten opzichte van de bodem van 2024. Dat is sinds januari ons plan en het ligt nog op schema.

Op 5 augustus werd de rally eindelijk duidelijk zichtbaar. Goud steeg sterk, zilver steeg sterk en de zilver/goud-ratio (SGR) bleef een patroon opbouwen waaruit deze uiteindelijk kan stijgen en fase 2 van de bullmarkt van 2026 kan aanvoeren.

Hoewel de kans aanwezig is dat de SGR zich binnenkort naar het oranje 200-daagse voortschrijdend gemiddelde beweegt, zal de werkelijke leiderschapsbeweging vermoedelijk worden bewaard voor fase 2 van de bullmarkt, waarbij naar verwachting veel grondstof- en mijnbouwaandelen de edelmetalen naar boven volgen. De ratio verdient die aandacht omdat zilver een brug slaat tussen monetaire en industriële vraag, waardoor het directer verbonden is met het bredere grondstoffencomplex dan goud.

Momenteel volgen we de rally in goudmijnbouwaandelen op de voet in NFTRH, waarbij we gedetailleerde technische analyse toepassen, waaronder Fibonacci-retracementniveaus en grafiekweerstand, om stijgende koersdoelen voor de HUI Gold Bugs Index te bepalen, de NYSE Arca-benchmark van goudproducerende bedrijven. Daarnaast bewaken we de parameters van de bescheiden terugslag die zich nu voordoet.

Hier staat GDX centraal, de VanEck Gold Miners ETF en het grootste fonds dat goudmijnbouwaandelen volgt, samen met die terugslag; het bepalen van de stijgende koersdoelen is voorbehouden aan NFTRH Premium. Tot dusver heeft GDX zijn 200-daagse voortschrijdend gemiddelde weten te behouden, zodat we de onmiddellijke lagere gap op 78,86 kunnen laten vullen zonder al te bezorgd te zijn over de bredere rally. De beweging ontstond vanuit een positieve RSI-divergentie — GDX noteerde een lager koersdieptepunt terwijl de momentum-oscillator een hoger dieptepunt vormde — net zoals de grote correctie begon vanuit een negatieve divergentie.

Als GDX onder het 200-daagse voortschrijdend gemiddelde en het steungebied van 84-87 zou zakken, zouden we moeten overwegen of de rally eerder eindigt, op het lagere van onze twee op de HUI gebaseerde doelstellingen, in plaats van later op het hogere doel. Vooralsnog is de rally echter volop intact.

Nu de zomer afloopt, vormt de bredere aandelenmarkt een grotere zorg dan de edelmetalen. De goud/SPX-ratio, ofwel de GLD/SPY-ratio — een vergelijking van relatieve sterkte tussen de goud-ETF en de S&P 500-ETF — lijkt een bodem te vormen waar dat werd verwacht, op een hogere bodem ten opzichte van de vorige grote bodem.

Goud is verschoven van hoog relatief risico naar laag relatief risico. Dat is tot nu toe het verhaal van 2026 geweest.

In de tussentijd

Seizoengemiddelden voor de aandelenmarkt worden richting september bearish. Een beschouwing van het seizoenspatroon van de VIX — de Cboe-index die is afgeleid van de optieprijzen van de S&P 500 en de meest gevolgde volatiliteitsmaatstaf van de markt — zoals besproken door John Authers van Bloomberg Opinion, sluit aan bij wat we de laatste tijd in NFTRH hebben besproken. Het feest wordt naar verwachting onderbroken vóór een aankoopgelegenheid in het vierde kwartaal op de brede markten.

Bullmarkt 2026, fase 2

Gezien het lage relatieve risico dat de goud/SPX-ratio, het 200-daagse gemiddelde van de BPGDM en andere macro-indicatoren signaleren, is het redelijk om in het kader van een aankoopgelegenheid in het vierde kwartaal voorkeur te geven aan het leiderschap van goud, goudmijnbouwaandelen en zilver.

Gedurende 2026 hebben we, nadat we aan het begin van het jaar een hoog risico voor de edelmetalen hadden gesignaleerd, de nadruk gelegd op diversificatie. Persoonlijk heb ik de correctie grotendeels aan de zijlijn afgewacht, al heb ik wel enkele long- en shorttransacties uitgevoerd. We hebben geprobeerd afgestemd te blijven op de interne rotaties van de markt: uit semiconductors, naar biotech, naar software, deels uit software, terug naar semiconductors en naar andere gebieden naarmate de omstandigheden veranderden. Die aanpak heeft in 2026 winst opgeleverd.

Ik ben nog steeds long in kwalitatief sterke goudmijnbouwaandelen, met een voorkeur voor royalty-bedrijven, die contractuele rechten hebben op een deel van de productie van een mijn in plaats van zelf mijnen te exploiteren, waardoor hun directe blootstelling aan productiekosten beperkt blijft. Na een tijdelijke zware periode wordt echter verwacht dat de beste rotatie opnieuw richting goud, zilver en de mijnbouwbedrijven zal gaan. NFTRH zal dat proces bij elke stap blijven volgen en ik zal persoonlijk het kasbeheer blijven voeren, winsten nemen op sterk gestegen posities op de brede markten, waaronder goudmijnbouwaandelen, en herverdelen naar nieuwe rallykandidaten totdat de muziek stopt.

Wanneer de muziek weer begint te spelen, verwacht ik dat ik in de edelmetalen gepositioneerd ben en volledig klaarsta voor 2027. Zo ziet het macrobeeld er op dit moment uit.

Voor top-down macroanalyse en marktstrategie over edelmetalen, grondstoffen, aandelen en meer kunt u zich abonneren op NFTRH Premium, met een uitgebreid wekelijks marktverslag, gedetailleerde NFTRH+-updates, ideeën voor grafiek- en handelssetups en Daily Market Notes. Gratis publieke inhoud is beschikbaar op NFTRH.com en lezers kunnen zich ook abonneren op de gratis Substack.

Over de auteur

Gary Tanashian

Voor top-down analyse van de grote markten kunt u zich abonneren op NFTRH Premium, met een diepgaand wekelijks marktverslag, gedetailleerde tussentijdse marktupdates en dynamische NFTRH+-updates met ideeën voor grafiek- en handelssetups.

Volg op Twitter @NFTRHgt.

Gary Tanashian van nftrh.com leidde 21 jaar lang een vooruitstrevend productiebedrijf van medische componenten, waarbij hij de fundamenten ervan gedurende meerdere economische cycli in lijn hield met de mondiale economische werkelijkheid. Die ervaring leidde tot begrip van en waardering voor de mondiale macro-economie in relatie tot afzonderlijke markten en sectoren.

Biiwii.com, in 2019 beëindigd omdat er simpelweg niet genoeg uren in een dag zaten voor twee websites, werd in 2004 opgericht om bezorgdheid te uiten over overmatige schulden en hefboomwerking in een opgeblazen financieel systeem. Die bezorgdheid werd in 2007 bevestigd toen het systeem begon deze vervormingen uit te zuiveren, wat uitmondde in de ingrijpende uitverkoop van oktober 2008 tot maart 2009.

De naam biiwii.com kwam voort uit de Engelse uitdrukking 'but it is what it is' ('het is wat het is'), een sentiment dat de noodzaak weerspiegelt om onpartijdig te blijven over de markten, ongeacht persoonlijke overtuigingen. Op de lange termijn verandert de wereld en dient een succesvolle marktdeelnemer bereid te zijn veranderingen of herzieningen van een plan te accepteren.

Later werden technische analyse, menselijke psychologie en unieke macro-marktratio-indicatoren toegevoegd, wat resulteerde in Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), een financieel marktverslag dat is ontworpen om in alle marktomgevingen effectief te blijven.

Sinds 2004 is het werk onder andere te vinden geweest op financiële websites, waaronder GoldSeek en SilverSeek.com.