Naar verwachting stelt de People's Bank of China (PBOC) de dagelijkse USD/CNY-referentiekoers vast op 6,7973, volgens een schatting van Reuters, voorafgaand aan de gebruikelijke publicatie van de fixing rond 0115 GMT (2115 Eastern Time de avond ervoor). Voor dit valutapaar betekent een lager getal een sterkere yuan, omdat er minder yuan nodig is om één dollar te kopen. De fixing is uitgegroeid tot een van de meest gevolgde signalen op de Aziatische valutamarkten, en het belang ervan is de afgelopen maand toegenomen nu Peking is verschoven van het tegenhouden van de stijging van de yuan naar het geleidelijk hoger sturen ervan.

Onder de beheerde zweving van China mag de onshore yuan tot 2% aan weerszijden van het elke ochtend vastgestelde middenpeil handelen. De centrale bank komt tot dat middenpeil door de slotkoers van de vorige sessie, de bewegingen in de Amerikaanse dollar en andere belangrijke valuta, de bredere mondiale valutamarktomstandigheden en binnenlandse prioriteiten zoals kapitaalstromen, groei en financiële stabiliteit tegen elkaar af te wegen. Omdat de berekening ruimte laat voor beoordeling, dient de fixing tevens als instrument om verwachtingen te sturen.

Zodra de koers is gepubliceerd, vindt de onshore handel binnen de band plaats. Als de yuan door druk naar een van de grenzen wordt geduwd, kan de PBOC reageren door de munt direct te kopen of verkopen, de liquiditeit aan te passen of via staatsbanken op te treden. Markten beschouwen de fixing daarom als een verklaring van intentie: een middenpeil dat sterker is dan voorspeld signaleert doorgaans verzet tegen depreciatie, terwijl een zwakker peil kan wijzen op acceptatie van een zachtere munt, of op ongemak over de snelheid waarmee deze stijgt.

Bijna een jaar lang was de tweede boodschap dominant. De PBOC stelde het middenpeil consequentakker in dan de marktverwachtingen, wat handelaren zagen als een poging om de appreciatie te vertragen. Die kloof eind augustus op zijn breedst sinds februari, kort nadat de yuan een hoogste stand in drieënhalf jaar tegen de dollar had bereikt.

September markeerde een kantelpunt. De centrale bank verhoogde de fixing acht sessies achter elkaar, de langste reeks sinds 2023, waarmee het middenpeil naar zijn sterkste niveau sinds februari 2023 kwam. De onshore yuan (CNY), die op de interbankelectromarkt van het vasteland verhandeld wordt, steeg naar niveaus die voor het laatst in januari 2023 werden gezien, terwijl de offshore-koers (CNH), die onder meer in Hongkong wordt verhandeld, haar sterkste stand sinds juli 2022 bereikte. Desondanks wordt de fixing nog steeds ruim onder de schattingen vastgesteld, op een gegeven moment met meer dan 500 pips – 0,05 in de koers – ten opzichte van een enquête van Reuters, wat suggereert dat Peking de rem losser maakt zonder deze volledig los te laten.

Analisten van Goldman Sachs verbinden de sterkere fixings met de aanloop naar een top tussen Trump en Xi, een patroon dat volgens hen past bij eerdere diplomatieke episodes, en verwachten dat beleidsmakers gestaag, geleidelijke stijgingen zullen accepteren.

De onderliggende afweging is niet veranderd. Een sterkere yuan ondersteunt kapitaalstabiliteit en verlaagt de importkosten, maar snelle stijgingen kunnen exporteurs schaden zolang de binnenlandse economie zwak blijft. De dagelijkse kloof tussen de fixing en de consensusverwachtingen blijft de duidelijkste indicator voor hoe ver Peking de yuan zal laten oplopen, en of die tolerantie de top zal overleven.