De Pakistaanse olieraffinaderijen hebben regelgevende goedkeuring verkregen om in augustus rond 185.000 metrische ton stookolie te exporteren, op voorwaarde dat zij voldoende strategische reserves aanhouden om aan de behoeften van de binnenlandse elektriciteitsopwekking te voldoen, aldus kennisgevingen van de Oil and Gas Regulatory Authority (OGRA) die door Platts zijn ingezien. De reserve-eis weerspiegelt de voortdurende rol van de brandstof als reservegrondstof voor het elektriciteitsnet: ook al ontmoedigt Pakistan het verstoken van stookolie voor elektriciteitsopwekking, centrales op stookolie blijven de optie waarop de autoriteiten terugvallen wanneer de gasvoorziening tekortschiet.

OGRA heeft stookolie-export goedgekeurd van 50.000 mt voor Pak-Arab Refinery Co., 45.000 mt voor Cnergyico Pk. Ltd., 40.000 mt voor Pakistan Refinery Ltd. en 50.000 mt voor National Refinery Ltd., aldus afzonderlijke kennisgevingen van 12 augustus die Platts op 19 augustus heeft doorgenomen. Elke goedkeuring is voorwaardelijk: de betreffende raffinaderij moet strategische reserves aanhouden die voldoende zijn om aan de behoeften van de elektriciteitssector te voldoen.

De augustus-vergunningen zetten een exporttrend voort die aan kracht heeft gewonnen naarmate het binnenlandse verbruik van stookolie afnam. De Pakistaanse raffinaderijen exporteerden in fiscaal jaar 2025-26 (juli-juni) circa 1,453 miljoen mt stookolie, tegen circa 1,3 miljoen mt het jaar daarvoor, volgens gegevens van de in Karachi gevestigde Oil Companies Advisory Council (OCAC). De export van zwavelarme stookolie bereikte in FY 2025-26 180.469 mt, tegen 137.880 mt een jaar eerder, zo bleek uit dezelfde gegevens. Meerdere bronnen uit de industrie zeiden dat de structureel zwakke binnenlandse vraag naar stookolie aanzienlijke overschotten bij oudere raffinaderijen heeft achtergelaten, wat de stijging van de export aanjaagt. De geëxporteerde vaten leveren Pakistan bovendien deviezen op; het land importeert het grootste deel van de ruwe olie die haar raffinaderijen verwerken.

Verouderde raffinaderijen kampen met overschotten

De Pakistaanse raffinagesector staat onder groeiende druk doordat de binnenlandse vraag naar stookolie verder afneemt, terwijl oudere, eenvoudige raffinaderijen relatief hoge stookolierendementen behouden, aldus een rapport van het in Karachi gevestigde beurshuis Arif Habib Ltd. (AHL) dat door Platts is ingezien. Hydroskimming is een basisconfiguratie van een raffinaderij zonder de secundaire conversie-installaties, zoals katalytische crackers en cokers, waarmee complexe raffinaderijen zware reststromen opsplitsen in lichtere producten met een hogere waarde; daardoor produceren zulke fabrieken grote stromen residuale stookolie.

De verouderde hydroskimming-raffinaderijen produceerden in FY 2025-26 een hoeveelheid stookolie gelijk aan circa 21% van de totale raffinagedoorzet, wat leidt tot aanhoudende overschotvolumes die geëxporteerd moeten worden, vaak tegen afgeprijsde internationale prijzen, aldus AHL in een notitie. Dit heeft gedrukt op de winstgevendheid van de raffinaderijen, vooral omdat binnenlandse beleidsmaatregelen het concurrentievermogen van stookolie verder hebben ondergraven, voegde het beurshuis eraan toe.

De afgelopen twee jaar heeft de Pakistaanse regering het gebruik van stookolie voor elektriciteitsopwekking actief ontmoedigd, ten gunste van goedkopere, schonere alternatieven zoals gas en hernieuwbare energie. Daarnaast biedt de regering fiscale prikkels onder haar brownfield-raffinagebeleid om bestaande raffinaderijen te stimuleren hun installaties te moderniseren en de stookolieproductie te verminderen.

Krappe LNG-voorziening komt stookoliecentrales ten goede

De elektriciteitsopwekking op stookolie steeg in juli sterk, doordat verstoringen in de LNG-voorziening uit Qatar, te midden van het voortdurende conflict in het Midden-Oosten, de beschikbare grondstof voor gasgestookte centrales verminderden. Qatar is de grootste LNG-leverancier van Pakistan, voornamelijk op basis van langetermijncontracten, waardoor onderbrekingen van die ladingstromen de elektriciteitssector zonder grondstof laten zitten.

De elektriciteitsproductie van centrales op stookolie verdubbelde in juli vrijwel op jaarbasis naar 215 gigawattuur, tegen 108 GWh in juli 2025, aldus Bazif Memon, onderzoeksanalist bij het in Karachi gevestigde beurshuis en financieel adviesbureau Optimus Capital Management (OCM). De opwekking op stookolie bedroeg in juni in totaal circa 100 GWh, volgens gegevens van OCM.

"Due to the disturbance in the Middle East, LNG cargoes from Qatar reduced sharply," zei Memon op 19 augustus tegen Platts, eraan toevoegend dat de leveringsverstoringen de regering hebben gedwongen centrales op stookolie te laten draaien in plaats van te vertrouwen op hervergaste LNG. In juli kwamen slechts vijf LNG-ladingen in Pakistan aan, tegen 10 schepen in juli 2025, aldus Memon.

Volgens bronnen op de lokale markt heeft het toegenomen gebruik van stookolie voor elektriciteitsopwekking de binnenlandse vraag enige tijdelijke steun op korte termijn gegeven, maar blijft de productie van de raffinaderijen de structurele consumptie overtreffen.

Fundamenten van de Aziatische markt

De Aziatische markt voor zwavelrijke stookolie (high-sulfur fuel oil, HSFO) blijft goed ondersteund door aanhoudende krapte in het aanbod, aangezien langdurige onzekerheid over het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz de afgelopen maanden de oliewinstromen uit het Midden-Oosten heeft verstoord en de afgelopen weken de bunkertoeslagen stroomafwaarts heeft opgedreven, aldus handelsbronnen. HSFO wordt vooral verbruikt als maritieme bunkerbrandstof, en Singapore, Azië's grootste bunkerhub, is een belangrijke bestemming voor regionale overschotladingen.

Platts, onderdeel van S&P Global Energy, waardeerde het contante differentieel van Singapore 380 CST HSFO-ladingen ten opzichte van de Mean of Platts Singapore 380 CST HSFO-beoordeling op een premie van $33,39/mt bij de Aziatische slotkoersen van 19 augustus, het hoogste niveau sinds 6 mei, toen het werd gewaardeerd op een premie van $38,98/mt.

Singapore importeerde in juni 92.459 mt stookolie uit Pakistan, maar in juli en tot nu toe in augustus zijn er geen aankomsten uit het Zuid-Aziatische land geweest, volgens door Platts samengestelde gegevens van Enterprise Singapore.

Hoewel de Aziatische HSFO-markt krap blijft, verwachten sommige handelsbronnen dat de geleidelijke afbouw van het zomerse vraagseizoen voor elektriciteitsopwekking naar alle waarschijnlijkheid aanbod vrij zal maken, wat de fundamenten in de komende weken kan doen afkoelen. Voor de Pakistaanse raffinaderijen zullen latere OGRA-vergunningen en de verschijning van Pakistaanse ladingen in de importgegevens van Singapore laten zien of overschotvolumes blijven afvloeien naar het buitenland, nu de binnenlandse vraag slechts beperkte verlichting biedt.

Bron: Platts