Flutter Entertainment genereerde in 2025 $16,38 miljard aan omzet, terwijl Evolution AB EUR 2,07 miljard genereerde. Op het eerste gezicht zouden deze cijfers kunnen wijzen op bedrijven in dezelfde branche van verschillende omvang. Operationeel gezien zijn ze op die manier niet vergelijkbaar.

Flutter neemt weddenschappen aan van spelers in Europa, Amerika en Azië-Pacific. Evolution heeft nooit een weddenschap van een speler aangenomen; het levert live roulettetafels en andere casinocontent aan de bedrijven dat wél doen. Dat onderscheid illustreert hoe moeilijk het is om beursgenoteerde gokbedrijven alleen op ticker te vergelijken. De categorie omvat bedrijven met sterk verschillende bedrijfsmodellen, en verschillende bedrijven die vaak samen worden genoemd zijn geen public limited companies.

DraftKings, Rush Street Interactive, Churchill Downs en Light & Wonder zijn Amerikaanse vennootschappen. Evolution is Zweedse aktiebolag.

Voor wie kerncijfers vergelijkt, betekent die verscheidenheid dat omzet uit verschillende activiteiten kan komen: spelers die weddenschappen plaatsen bij een exploitant, licentiehouders die content en machines van een leverancier kopen, of spelservice in fysieke locaties.

Omzetschaal verklaart het bedrijfsprofiel niet

Omzetomvang is het minst bruikbare startpunt. Elk bedrijf rapporteert omzet, maar het totaal laat niet zien of die afkomstig is uit het aannehmen van weddenschappen, het leveren van games of het exploiteren van fysieke locaties. De meer betekenisvolle verschillen verschijnen in de casino- en wedlijnen.

In de Verenigde Staten bestaat de consumentgerichte online casinomarkt uit een relatief korte lijst apps. Legal Sports Report noemt de volgende negen onder zijn best mobile casino apps: FanDuel, DraftKings, BetRivers, BetMGM, Caesars Palace, Bally, bet365, Fanatics en Hard Rock. De lijst is beschikbaar via Legal Sports Report.

Het is informatiever om die apps te groeperen op de bedrijven die hun financiële resultaten rapporteren. FanDuel behoort tot Flutter, terwijl BetRivers tot Rush Street Interactive behoort. BetMGM operatief via een joint venture tussen MGM Resorts en Entain, waardoor de resultaten via twee sets bedrijfsrapportages in plaats van één de markt bereiken.

De omvang van de online casino-lijn varieert aanzienlijk. DraftKings genereerde in 2025 $1,80 miljard uit iGaming en $3,83 miljard uit zijn sportsbook. Churchill Downs genereerde $1,39 miljard uit racebanen en historical racing machines en heeft geen vergelijkbare online casino-omzetlijn.

Drie bedrijven onder één label

De onderstaande cijfers betreffen het boekjaar dat eindigde op 31 december 2025.

Wie horizontaal langs de bedrijfsbeschrijvingen leest in plaats van verticaal langs de omzetkolom, ziet een andere vergelijking. Light & Wonder en Evolution zijn beide leveranciers die exploitanten bedienen, ook al verschijnen ze tussen bedrijven van verschillende omvang. Churchill Downs zit qua omzet ertussenin, maar heeft een wezenlijk ander bedrijfsmodel.

Bedrijven die de weddenschap aannemen

Voor online exploitanten is het bedrijf sterk verbonden met de app, zodat de centrale vraag de verhouding is tussen omzet uit sportweddenschappen en casinoproducten.

DraftKings genereerde in 2025 ongeveer 63% van zijn omzet uit sportsbook-activiteiten en 30% uit iGaming. De respectieve cijfers waren $3.827 miljoen en $1.805 miljoen, tegenover een totale omzet van $6.055 miljoen. De resterende $423 miljoen werd gerapporteerd als overige omzet. Deze cijfers komen uit het jaarverslag van het bedrijf op Form 10-K, waaronder de indiening beschikbaar via de SEC.

Het mengsel van Flutter was in het vierde kwartaal van 2025 sterker naar het casino gewogen. De groep genereerde $2.593 miljoen uit sportsbook en $2.011 miljoen uit iGaming. Casino vertegenwoordigde daarmee ongeveer 42% van de $4.737 miljoen omzet in het kwartaal.

Rush Street Interactive was de meest geconcentreerde van de drie. Online casino en online sportweddenschappen genereerden $1.127,5 miljoen van de $1.134,4 miljoen omzet in 2025. Retail-sportweddenschappen en alle overige activiteiten droegen samen minder dan $7 miljoen bij.

De drie bedrijven vertegenwoordigen dus één brede productcategorie, maar hebben verschillende interne verhoudingen: DraftKings was meer op sportsbook gericht, Flutter meer op casino, en Rush Street Interactive had vrijwel geen retail-sportweddenschappen. Een vergelijking die alleen op totale omzet gebaseerd is, laat die verschillen niet zien.

Bedrijven die de games leveren

Evolution's klanten zijn licentiehouders, geen spelers. Het bedrijf ontwikkelt en exploiteert live-dealertafels en slotcontent en brengt vervolgens exploitanten in rekening die de games aan hun eigen gebruikers distribueren. De winst-en-verrekening weerspiegelt daardoor een B2B-contentmodel in plaats van directe spelopbrengst van spelers.

De schaal van Evolutions activiteiten is ook fysiek. Eind 2025 had het bedrijf ongeveer 2.000 live tafels, tegen circa 1.700 een jaar eerder, en circa 22.500 werknemers in studio's op vier continenten. Evolution beschikt over een B2B-licentie van de Malta Gaming Authority, genummerd MGA/B2B/187/2010.

Het omzetmengsel was zwaar gewogen naar live games. Live games genereerden EUR 1,77 miljard van de netto-omzet in 2025, tegenover EUR 294 miljoen uit RNG-titels. Live studio's waren daarmee goed voor bijna 86% van het bedrijf.

Light & Wonder opereert op een ander punt in dezelfde toeleveringsketen. Het rapporteerde $3,3 miljard aan geconsolideerde omzet en $276 miljoen netto-inkomsten voor 2025. Het vierde kwartaal omvatte recordnoteringen van 7.000 geleverde gokautomaten in Noord-Amerika en $234 miljoen aan machineverkopen.

Voor leveranciers zoals Evolution en Light & Wonder hangt de blootstelling af van het aantal gelicentieerde exploitanten en de hoeveelheid content of apparatuur die zij aanschaffen. Die wordt niet direct bepaald door de uitslag van een bepaald sportweekend.

Bedrijven die locaties en fysieke activa bezitten

Churchill Downs laat zien dat een aanzienlijk deel van de gereguleerde gokomzet nog steeds via fysieke locaties binnenkomt. De netto-omzet bedroeg in 2025 $2.925,9 miljoen. Bij de SEC ingediende resultaten van februari 2026 verdeelden dat bedrag in drie segmenten: Live en Historical Racing op $1.394,7 miljoen, Gaming op $1.042,9 miljoen, en Wagering Services and Solutions op $488,2 miljoen. De betreffende indiening is beschikbaar via de SEC.

Binnen Live en Historical Racing genereerde de racebaan Churchill Downs zelf $262,4 miljoen, terwijl de historical racing-locaties van het bedrijf in Louisville nog eens $217,1 miljoen genereerden.

Dat bedrijfsmodel kent andere beperkingen dan een app-gebaseerd bedrijf. Groei kan afhangen van het openen van locaties, het toevoegen van historical racing machines en het uitbreiden van racebanen, wat bouwschema's en goedkeuringen van deelstaten met zich meebrengt in plaats van downloads en gebruikerswerving. TwinSpires-paardenracing verwerkte $1.981,0 miljoen gedurende het jaar.

Noteringen, valuta's en rapportageregels

De noteringslocatie van een bedrijf bepaalt welke toezichthouder verantwoordelijk is voor zijn openbaarmakingen, hoe vaak het moet publiceren en in welke valuta. Flutter handelt op de NYSE onder FLUT en heeft een secundaire Londense notering onder FLTR. Het rapporteert in Amerikaanse dollars.

DraftKings handelt op de Nasdaq Select Market en had per 10 februari 2026 492.991.385 Class A-aandelen uitstaan. Rush Street Interactive handelt op de NYSE, terwijl Churchill Downs op de Nasdaq handelt.

Evolution rapporteert in euro's, terwijl zijn aandelen in Zweedse kronen verhandeld worden op Nasdaq Stockholm. Light & Wonder is genoteerd aan zowel Nasdaq als de Australian Securities Exchange en boekte in 2025 transitiekosten voor de ASX-regeling.

Entain, het in Londen genoteerde bedrijf dat de helft van de BetMGM joint venture bezit, voegt nog een valuta en een Britse rapportagekalender toe aan dezelfde sector. Een werkelijke gelijkwaardige vergelijking vereist daarom reconciliatie over twee boekhoudkundige kaders en drie valuta's voordat de bedrijfsmodellen worden vergeleken.

Geografie is een ander deel van het mengsel

Twee exploitanten kunnen vergelijkbare producten aanbieden en toch met geheel andere regelgevingsomstandigheden worden geconfronteerd, omdat de licentiekaart het bedrijf net zo sterk beïnvloedt als het productmengsel.

Rush Street Interactive biedt het duidelijkste voorbeeld. De jaarrekening 2025 rapporteerde $979,6 miljoen aan omzet uit de Verenigde Staten en Canada en $154,9 miljoen uit Latijns-Amerika, inclusief Mexico. Latijns-Amerika vertegenwoordigde daarmee net geen 14% van de totale omzet.

Het bedrijf exploiteert BetRivers in Noord-Amerika en RushBet in Zuid-Amerika. Het jaarlijkse Form 10-K rapporteert de twee geografische markten afzonderlijk. DraftKings biedt geen equivalente geografische uitsplitsing. De activiteiten zijn overwegend nationaal, en de indiening vermeldt dat per 10 februari 2026 alle 33 Amerikaanse jurisdicties met legale online sportweddenschappen live waren, met DraftKings actief in 27 daarvan.

Flutter is internationaal breder verspreid. Het internationale segment genereerde $9,42 miljard aan omzet in 2025, tegenover $6,97 miljard uit de VS. In het vierde kwartaal omvatte de omzet $876 miljoen uit het Verenigd Koninkrijk en Ierland, $898 miljoen uit Zuid-Europa en Afrika, $350 miljoen uit Azië-Pacific, $175 miljoen uit Centraal- en Oost-Europa, en $87 miljoen uit Brazilië.

Die geografische spreking brengt ook verschillende regelgevingseffecten met zich mee. Flutter trok zich in 2025 terug uit de Indiase markt. Evolutions commentaar aan het jaareinde zei dat de ontwikkeling in Europa "niet goed was, belast door ongunstige regelgevingsontwikkelingen", terwijl werd opgemerkt dat Azië weer groeide en de VS en Latijns-Amerika als prioriteiten voor 2026 werden aangemerkt. Die door bedrijven genode prioriteiten en de juridische kaart op staatsniveau zijn de concrete aandachtspunten voor de volgende rapportagecyclus.

Waar gelijkwaardige vergelijkingen afbreuk doen

Drie van de negen hierboven genoemde Amerikaanse casino-apps behoren tot bedrijven waarvan de financiële informatie niet rechtstreeks kan worden vergeleken met een Form 10-K van een beursgenoteerd bedrijf. bet365 is particulier eigendom, Fanatics maakt deel uit van een privéconcern, en Hard Rock International is eigendom van de Seminole Tribe of Florida. Een vergelijking die beperkt is tot genoteerde bedrijven, sluit dus een deel van de consumentenmarkt uit.

De terminologie schept een tweede probleem. Handle, brutospelresultaat en netto-omzet zijn verschillende grootheden, en bedrijven benadrukken niet altijd dezelfde. DraftKings rapporteerde in 2025 $53,55 miljard aan sportsbook handle tegenover $3,83 miljard aan sportsbook-omzet. De groepshandle van Flutter alleen al in het vierde kwartaal was $25,7 miljard, tegenover $4,74 miljard aan omzet.

Zelfs het aantal staten hangt af van welk document wordt geraadpleegd. Legal Sports Report noemt zeven staten met live online casino's met echt geld, terwijl de 10-K van DraftKings acht Amerikaanse jurisdicties met iGaming-wetgeving noemt, met Maine als extra jurisdictie. Een wet in het wetboek is niet hetzelfde als een live markt, en de juridische positie in verschillende staten blijft aan verandering onderhevig. Elke verandering op die kaart beïnvloedt de hier genoemde aantallen live staten, wat de reden is waarom de peildatum bij elk cijfer van belang is bij de interpretatie.

De hierboven genoemde lijst van negen apps komt van Legal Sports Report, dat ook op Facebook aanwezig is. Het betreffende bronartikel is gepubliceerd door FinTechZoom.

De meest nauwkeurige conclusie is daarom een taxonomie in plaats van een oordeel. Sortering van de bedrijven op omzet plaatst Flutter eerste en Rush Street Interactive laatste, maar die rangschikking verklaart niet wat elk van beide bedrijven doet. De term "online casino PLC-aandelen" beschrijft een categorie bedrijven in plaats van één bedrijfsmodel. Een zinvolle vergelijking vereist de vraag wat elk bedrijf verkoopt, aan wie het verkoopt en welke toezichthouder de activiteit reguleert.