De markten worden tegelijkertijd in twee richtingen getrokken: een herprijsing van de Federal Reserve richting strakker monetair beleid en een nieuwe escalatie in de Golfregio. Deze twee krachten stuwen risicoactiva en de normaal gesproken in tegengestelde richtingen, en bij de slotbel van maandag leverden ze in aandelen en goud een patstelling op, terwijl obligatierendementen en de dollar onmiskenbaar hoger bewogen.

De opmerkingen van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole op vrijdag, versterkt door korte maar zelfverzekerde G20-commentaren op maandag, botsen ongemakkelijk met de framing van ministerschatter Bessent van diezelfde dag — dat de Fed traditioneel geen renteverhogingen doorvoert tijdens een aanbodsschok. Die spanning is het volgen waard, aangezien Warsh' toon zo mogelijk eerder is aangescherpt dan verzacht sinds Bessent sprak. De Australische dollar zit gevangen tussen de sterkere dollar en het hawkish Fed-klimaat die ertegen werken, en de olieoploping die haar als grondstofvaluta steunt, waardoor de Caixin-PMI van vandaag en het Amerikaanse arbeidsrapport van vrijdag de volgende echte tests vormen van welk verhaal domineert.

Olie leidt de bewegingen

Brent-olie brak uit boven 90 dollar per vat en WTI steeg boven 86, nadat Amerikaanse strijdkrachten Iraanse raketlanceerinstallaties op Larak Island aanvielen die volgens berichten werden voorbereid om de Straat van Hormuz te mineren — de eerste zulke uitwisseling in ongeveer een maand. Iran claimde vergeldingsaanvallen op Amerikaanse bases in Jordanië, en stelde afzonderlijk dat een supertanker twee mijnen had geraakt bij een poging de zuidelijke route door Hormuz over te steken, een incident dat niet onafhankelijk is bevestigd.

De inzet van een eventuele verstoring van Hormuz is buitengewoon groot, omdat de zeestraat 's werelds belangrijkste olieknelpunt is en ongeveer een vijfde van de wereldwijd verhandelde aardolievloeistoffen verwerkt. Ondanks de escalatie suggereeren berichten dat er nog steeds 6 tot 8 miljoen vaten per dag door de zeestraat worden vervoerd, voornamelijk van andere Golfproducenten, waardoor de fysieke verstoring van het aanbod beperkt blijft vergeleken met het headline-risico. Olie staat nu circa 2 procent hoger voor augustus, na een stijging van 22 procent in juli.

Hawkish herprijsing door de Fed

Aan de beleidskant versterkte Fed-voorzitter Kevin Warsh maandag op de G20 zijn hawkish toon van Jackson Hole met korte maar zelfverzekerde opmerkingen, waarbij hij zei dat seculaire stagnatie inmiddels een beschrijving van het verleden lijkt. De markten reageerden door de impliciete kansen op een renteverhoging in september, zoals bijgehouden door CME's FedWatch-tool — die verwachte beleidsinschattingen prijst op basis van 30-daagse fed funds-futures — op te voeren naar circa 57 procent, ruim hoger dan de ongeveer 40 procent die een week eerder was ingeprijsd. Het 10-jaars Treasury-rendement klom naar circa 4,7 procent op een derde opeenvolgende dag van stijgingen.

Die verschuiving staat enigszins op gespannen voet met het betoog dat ministerschatter Scott Bessent diezelfde dag in een interview bij CNBC uiteenzette, waarin hij stelde dat de Fed traditioneel geen rente verhoogt tijdens een aanbodsschok, tenzij er tweede- of derde-orde inflatie-effecten optreden. Het debat is relevant omdat een door olie gedreven aanbodsschok direct doorwerkt in de headline-inflatie, wat de gebruikelijke reactie van beleidsverstraming tegen vraaggedreven prijsdruk compliceert. Warsh' eigen toon, zowel in Jackson Hole als opnieuw op de G20, is zo mogelijk eerder aangescherpt dan verzacht sinds Bessent sprak — een divergentie om in de gaten te houden naarmate de septembervergadering nadert.

Dollarsterkte, druk op de yen

De hogere renteverhogingskansen tilde de Amerikaanse dollar, waarbij USD/JPY kort boven 160 handelde te midden van een kloof tussen een hawkish Fed en een Bank of Japan die als terughoudend wordt gezien om snel te handelen, ondanks Tokio's eind vorige week bekendgemaakte interventie-inspanning van circa 96 miljard dollar. Het niveau is politiek gevoelig: eerdere bewegingen boven de grens van 160 hebben in het verleden mondelinge en feitelijke interventies van de Japanse autoriteiten uitgelokt.

De Australische dollar zit gevangen tussen twee tegengestelde krachten: de sterkere dollar en het hawkish Fed-klimaat die haar belasten, en de olieoploping die haar steunt in haar rol als grondstofvaluta. Het niveau van 0,715 is aangemerkt als een steunniveau om in de gaten te houden als de dollarkant de overhand krijgt.

Aandelen dalen licht, goud stabiliseert

Amerikaanse aandelen daalden maandag, met de S&P 500, Nasdaq en Dow allen circa 0,1 tot 0,7 procent lager, mede getrokken door zwakte in Goldman Sachs en Alphabet. Desondanks sloten alle drie de indices augustus af met intacte maandwinsten, waarmee de winstreeks van de Dow werd verlengd naar vijf opeenvolgende maanden.

Goud, dat vrijdag scherp was gedaald als reactie op Warsh' hawkish inflatiewaarschuwing en de daaruit voortvloeiende dollarsterkte, stabiliseerde maandag doordat de door olie gedreven risicopremie een deel van de rentedruk compenseerde, hoewel zilver bij dezelfde beweging slechter presteerde dan goud — een patroon in lijn met de traditionele veilige-havenrol van goud in geopolitieke episodes, die hogere reële rendementen en een stevigere dollar doorgaans juist afzwakken.

Met de Caixin-PMI van China vandaag en het Amerikaanse arbeidsrapport van vrijdag staan beide publicaties klaar als de volgende echte tests van de vraag of het hawkish Fed-verhaal of het geopolitieke risicoverhaal de richting van de markten gaat domineren.

Bron: Investinglive