Brent-aardolietermijncontracten bleven vlakbij recente hoogtes van $90 per vat voordat ze in de vroege ochtend van donderdag daalden naar ongeveer $87, terwijl marktdeelnemers wachtten op signalen van voortgang bij de heropening van de Straat van Hormuz — een knelpunt dat normaliter ongeveer een vijfde van het wereldwijde olieverbruik vervoert. Vastgelopen VS-Iran-onderhandelingen en steeds krapper wordende wereldwijde brandstofvoorraden bleven de prijzen ondersteunen, wat leidde tot waarschuwingen van vooraanstaande energieanalisten over een mogelijke aanbodschok.

De VS-Iran-gesprekken bleven tegen het weekend in een impasse. De regering-Trump heeft haar blokkade van Iraanse havens gehandhaafd, terwijl Teheran blijft aandringen op compensatie voor oorlogsgerelateerde schade. Pakistan, dat als bemiddelaar in de discussies heeft opgetreden, bevestigde dat de bredere vredesonderhandelingen zijn vastgelopen.

In een bericht op Truth Social laat op woensdagavond stelde president Trump dat de Verenigde Staten "totale controle" hebben over de Straat van Hormuz en voegde daaraan toe: "Ik denk dat we hem behouden." De uitspraken onderstreepten het vertrouwen van de regering op economische druk terwijl de bredere Amerikaanse militaire campagne op pauze staat.

Brent-aardolie was op weg naar een weekwinst van bijna 5%, aangezien het vooruitzicht op een nabije oplossing van het VS-Iran-conflict onzeker bleef en wederzijdse Oekraïense en Russische aanvallen op energie-infrastructuur de olie- en, nog kritieker, dieselmarkten verder aanspanden. Diesel is de belangrijkste brandstof voor wereldwijd vrachtvervoer, landbouw en industriële productie, waardoor een aanhoudende krapte een directe druk op invoerkosten voor de bredere economie vormt. Een eerdere analyse getiteld "De Winter Komt" beschreef hoe Europa wordt geconfronteerd met een gecombineerde diesel- en aardgasbevoorradingscrisis.

Samantha Dart, co-head of global commodities research bij Goldman Sachs, zei in een Bloomberg TV-interview dat de wereldwijde krapte in de dieselvoorziening is "wat haar 's nachts wakker houdt." Saxo Markets-strateeg Charu Chanana merkte op dat de volatiliteit zou aanhouden totdat de Straat van Hormuz heropend is en het vooruitzicht voor de productie duidelijker wordt.

Het Internationaal Energieagentschap bracht op woensdag een rapport uit waarin een tekort van 1,8 miljoen vaten per dag voor het huidige kwartaal werd voorspeld — meer dan het dubbele van de eerdere schatting. Het agentschap waarschuwde ook dat verhoogde prijzen beginnen de vraag te onderdrukken en projecteerde het grootste jaarlijkse aanbodstekort in vijf jaar.

Als gedeeltelijk tegenwicht aan de bullish druk toonden Amerikaanse voorraadgegevens dat de ruwe-olievoorraden vorige week met 17,4 miljoen vaten stegen — de grootste eenweekse stijging sinds januari 2023 — naarmate de export verzwakte en de invoer uit Saudi-Arabië en Venezuela toenam.

In een onderzoeksnoot die op woensdag werd gepubliceerd, belichtte Jefferies-analist Sam Burwell, die aandelen in olie, gas en energie-infrastructuur dekt, de huidige extremen op de wereldwijde oliemarkten aan de hand van verschillende belangrijke observaties.

Burwell merkte op dat de Chinese ruwe-olie-invoer in juli bescheiden herbond, maar nog steeds ver onder het eerdere niveau blijft. Hoewel de olieprijzen van hun hoogtes zijn teruggevallen zonder een historische piek, zijn dieselcracks — het verschil tussen geraffineerde productprijzen en ruwe-oliekosten, een belangrijke indicator voor raffinagewinstgevendheid en productschaarste — ver boven eerdere recordhoogtes gestegen, waarbij ook benzine sterkte toonde. Hij omschreef de huidige opstelling als constructief voor olieprijzen en, in verlengde daarvan, het Canadese energiecircuit.

Met betrekking tot de Chinese vraag merkte Burwell op dat de daling van ongeveer 5 miljoen vaten per dag in de invoer na de sluiting van Hormuz de mate van de vraagelasticiteit van China aantoonde. Juli liet inderdaad een maand-op-maand stijging zien van ongeveer 1 miljoen vaten per dag ten opzichte van het dieptepunt in juni. Een terugkeer naar het vijfjaargemiddelde van ongeveer 11 miljoen vaten per dag zou echter ongeveer 3 miljoen vaten per dag aan additionele vraag impliceren — een cijfer dat zal afhangen van de augustus-invoergegevens en daarna.

Wat geraffineerde producten betreft merkte Burwell op dat, hoewel diesel- en benzineprijzen verhoogd zijn, ze dichter bij of binnen eerdere historische hoogtes blijven. Prijzen van cleane producten in 2008 waren op nominale basis vergelijkbaar, wat betekent dat ze in reële termen effectief hoger waren.

De belangrijkste conclusie, aldus Burwell, is dat de krapte op de wereldwijde oliemarkt zich momenteel manifesteert in raffinagemarges in plaats van in olieprijzen. Wijde cracks suggereren dat raffinagebeurten robuust zouden moeten blijven, wat ondersteunend is voor de ruwe-olievraag. Het gebruik van Amerikaanse raffinaderijen, hoewel het iets daalde week-op-week, blijft nabij seizoenshoogtes van 20 jaar.

China blijft de belangrijkste onzekerheid voor de ruwe-olievraag. Met cracks op zulke verhoogde niveaus vroeg Burwell zich af hoe lang het nog zou duren voordat Chinese raffinaderijen hun ruwe-olie-invoer verhogen om meer geraffineerde producten te exporteren of binnenlandse product- en petrochemische voorraden aan te vullen. De aanstaande augustus-invoercijfers van China zullen een kritiek gegeven zijn om te beoordelen of een vraagherstel aan de gang is.

Tenzij de Straat van Hormuz spoedig heropend wordt en de brandstofvoorraden zinvol herstellen, wordt verwacht dat de marktaandacht gericht blijft op de markten voor geraffineerde producten — in het bijzonder diesel, waarbij de seizoensgebonden wintervraag op het noordelijk halfrond de al krappe voorraden waarschijnlijk verder onder druk zal zetten. Het grondstoffenteam van Bank of America waarschuwde dat "de dieselmarkt er klaar voor lijkt om nog tot ver in het volgende jaar krap, volatiel en duur te blijven."

Bron: ZeroHedge