Nvidia (NVDA -4.57%) heeft een schaal bereikt waarop de pure omvang en marktkapitalisatie alleen al intimiderend kunnen overkomen. In de afgelopen vijf jaar is het aandeel gestegen met 817,8%, terwijl de marktkapitalisatie is gegroeid van ruwweg 557 miljard dollar naar circa 5 biljoen dollar vandaag — wat betekent dat Nvidia nu ongeveer 9,1 keer zoveel waard is als vijf jaar geleden. Deze groei is niet aangedreven door hype: het bedrijf genereert tientallen miljarden dollars aan kwartaalomzet, zijn AI-chips vormen het hart van de infrastructuuropbouw in de sector, en de winstgevendheid is in opmerkelijk tempo toegenomen.

De resultaten over het tweede fiscale kwartaal, gepubliceerd op 26 augustus, laten zien dat de groei nog lang niet vertraagt. Verrassend genoeg noteert het aandeel, ondanks de dramatisch toegenomen omvang, nog steeds een redelijke waardering.

Nvidia Is Enorm Groot Geworden, en de Volgende Productcyclus Kan de Cijfers in Beweging Houden

In het tweede kwartaal van fiscaal 2027 behaalde Nvidia een totale omzet van 96,2 miljard dollar, een stijging van 106% op jaarbasis, terwijl de geadjusteerde winst met 120% toenam tot 2,22 dollar per aandeel. De datacenteractiviteit blijft de omzet domineren, waarbij Blackwell een belangrijke rol speelt: de segmentomzet bereikte in het kwartaal 89 miljard dollar, een stijging van 18% op kwartaalbasis en 117% op jaarbasis.

Het management stelde dat de kapitaaluitgaven van de vijf grootste hyperscalers — potentieel ongeveer 800 miljard dollar in 2026 en 1,3 biljoen dollar in 2027 — de groei van het datacentersegment aanjagen. Hoewel Nvidia niet al die uitgaven op zich neemt, illustreert het de schaal van de infrastructuurmarkt waarin het bedrijf opereert. Deze uitgavencontext omlijst ook de kernvraag voor investeerders: de capex van hyperscalers is cyclisch en de omzet van Nvidia is er nauw aan gekoppeld, zodat elke vertraging in AI-infrastructuurbudgetten direct het datacentersegment zou raken, dat inmiddels het leeuwendeel van de omzet van het bedrijf levert.

Nvidia verdiept bovendien zijn samenwerking met AWS van Amazon (AMZN). Tussen dit kwartaal en het tweede kwartaal van fiscaal 2029 is AWS van plan nog eens 2 miljoen Nvidia GPU's uit te rollen naast Vera CPU's, waarbij sommige systemen Rubin bevatten. Het partnership gaat verder dan hardware: AWS zal de Nemotron-modellen van Nvidia aanbieden via zijn clouddiensten, en Amazon is ook van plan de bredere physical-AI-technologie van Nvidia in te zetten voor magazijnrobotica.

Terwijl de bestaande producten de sector al domineren, lijkt er nog een belangrijke productovergang gaande te zijn. Blackwell levert nog altijd een zware bijdrage, Rubin begint aan zijn opschaling, CPU's en netwerken breiden uit, en er verschijnen nieuwe klanten in onder meer soevereine AI, bedrijven, NeoClouds en AI-labs. Het management verwacht inmiddels dat Vera Rubin het snelst groeiende product uit de geschiedenis van het bedrijf wordt.

Nvidia voorspelt voor het derde kwartaal een omzet van ongeveer 108 miljard dollar, plus of minus 2%, waarbij Vera Rubin circa 20% van de datacenteromzet voor zijn rekening neemt. Het management projecteerde daarnaast een omzetstijging van 70% in fiscaal 2028, met de kanttekening dat deze prognose wordt beperkt door de beschikbare capaciteit. Voor investeerders die het verhaal volgen, zijn het tempo van de Rubin-opschaling, de vraag of capaciteitsbeperkingen afnemen en of de capex-prognoses van hyperscalers standhouden tot 2027 de praktische ijkpunten om te beoordelen of deze doelen haalbaar blijven.

Groter, Maar Niet Duurder

De markt ziet Nvidia misschien nog steeds simpelweg als het bedrijf dat de chips verkoopt achter de huidige AI-boom, maar de opportuniteit van het bedrijf reikt verder dan losse GPU's. Nvidia vindt manieren om substantieel meer omzet te genereren uit elke eenheid elektrisch vermogen die in een AI-datacenter wordt ingezet — een opportuniteit die het management met Vera Rubin op ruwweg 40 miljard dollar per gigawatt ziet uitkomen, ruim het dubbele van het niveau dat met Hopper gepaard ging. Nvidia breidt zich daarnaast uit naar CPU's, netwerken en bredere AI-infrastructuur.

Toch blijft het aandeel redelijk gewaardeerd op 23x de verwachte winst over fiscaal 2027. Analisten verwachten dat de omzet in fiscaal 2027 met 83% stijgt tot 396,73 miljard dollar, terwijl de winst per aandeel met 89,8% toeneemt tot 9,05 dollar. Omzet en winst worden daarna in fiscaal 2028 nog eens met respectievelijk 44,6% en 45% geacht te groeien. Het eigen vooruitzicht van het bedrijf geeft deze schattingen geloofwaardigheid: de vraag blijft sterk, de beschikbare capaciteit beperkt de groei nog steeds, nieuwe producten vergroten de opportuniteit per gigawatt, en Nvidia dringt dieper door in netwerken, CPU's, software en volledige AI-infrastructuur over de hele stack. Vergeleken met het tempo waarin winst en omzet groeien, oogt de waardering redelijk.

Waarom Is NVDA Nog Steeds Redelijk Gewaardeerd?

Na jaren van buitengewone expansie kan de markt een aanzienlijke vertraging inbouwen, en concurrentie zou daarvan de belangrijkste reden kunnen zijn. De grootste klanten van Nvidia worden steeds meer zijn sterkste concurrenten: Google van Alphabet (GOOG) (GOOGL) heeft zijn TPU's, Amazon heeft zijn Trainium, Microsoft (MSFT) ontwikkelt eigen silicium, en ook OpenAI, Anthropic en Meta (META) werken aan custom chips. Daarnaast bouwt Advanced Micro Devices (AMD) aan een geloofwaardige tweede bron van AI-rekenkracht — een 'vluchtluik' weg van Nvidia. Een tegengestelde factor is het CUDA-software-ecosysteem van Nvidia, ontwikkeld over ruwweg twee decennia, waarop veel AI-ontwikkelaars nog steeds bouwen; het repliceren van die softwarelaag, en niet alleen van het silicium, maakt verdringing moeilijk voor potentiële rivalen.

Alles samen suggereert de redelijke waardering dat de markt Nvidia kan prijzen op afnemende groei, toenemende concurrentie en een rijpende bestedingscyclus in AI. De recente Q2-resultaten en het vooruitzicht van Nvidia suggereren echter dat de markt mogelijk onderschat hoe lang de groei hoog kan blijven. Als de groei over vijf jaar nog steeds sterker is, zou de huidige waardering voor langetermijnbeleggers een aantrekkelijk instapmoment kunnen blijken.

Op Wall Street blijft NVDA een consensus 'Strong Buy'. Van de 48 analisten die het aandeel volgen, hebben er 43 een 'Strong Buy'-aanbeveling, beoordelen drie het als 'Moderate Buy', heeft er één een 'Hold'-rating en heeft één analist een 'Strong Sell'-rating. Het gemiddelde koersdoel van analisten van 307,38 dollar impliceert een potentieel vooruitzicht van 37% ten opzichte van het huidige niveau, terwijl de hoogste schatting van 500 dollar een potentieel vooruitzicht van 122% over de komende 12 maanden impliceert.

Op de publicatiedatum had Sushree Mohanty (direct of indirect) geen posities in een van de in dit artikel genoemde effecten. Dit artikel dient uitsluitend voor informatieve doeleinden en werd oorspronkelijk gepubliceerd op Barchart.com.