Klanten van Nvidia (NVDA) wordt te verstaan gegeven dat zij serverprijsverhogingen van meer dan 15% kunnen verwachten, nu stijgende geheugenchipkosten de toeleveringsketen voor AI-hardware onder druk zetten. De verhogingen treffen systemen die begin volgend jaar worden verzonden, precies op het moment dat handelaren hun posities herzien in aanloop naar het Q2-resultaat van het bedrijf dat deze week verschijnt.

Hogere prijzen voor systemen van de volgende generatie

De getroffen systemen omvatten die zijn gebouwd rond de Vera Rubin- en Grace Blackwell-chips van Nvidia. De omvang van elke prijsverhoging zal afhangen van de betrokken chipgeneratie en geheugenconfiguratie. Serverbouwers onder contract hebben grote datacenteroperators — waaronder Microsoft, Google en Oracle — volgens Bloomberg al op de hoogte gesteld van de komende verhogingen. Voor die operators vormen servers de kern van de kapitaalbegrotingen die zij voor de bouw van AI-datacenters tot recordhoogtes hebben opgetrokken, waardoor prijsstijgingen op componentniveau rechtstreeks doorwerken in de kosten van de uitbouw.

Geheugenfabrikanten krijgen zeldzame onderhandelingspositie

De prijsdruk komt van geheugenchipfabrikanten Samsung, SK Hynix en Micron, die samen het grootste deel van de wereldwijde DRAM-productie beheersen. De sterk gestegen vraag naar AI-infrastructuur heeft hen zeldzame prijsmacht gegeven, en de AI-versnellers van Nvidia zijn sterk afhankelijk van DRAM-capaciteit, waardoor het bedrijf extra blootstaat aan schommelingen in geheugenkosten.

Een groot deel van die afhankelijkheid loopt via high-bandwidth memory, een gestapelde vorm van DRAM die alleen deze drie fabrikanten op grote schaal produceren. De productie ervan verbruikt aanzienlijk meer wafercapaciteit per bit dan standaardgeheugen, waardoor het aanbod op de bredere DRAM-markt krapper wordt — een sector met een lange geschiedenis van hoog- en laagconjunctuurcycli, waarin tekorten al eerder scherpe prijspieken veroorzaakten voordat nieuwe capaciteit beschikbaar kwam.

Nvidia heeft momenteel een brutomarge van ongeveer 75% en rekent tienduizenden dollars per chip. Het aanbod van contractfabrikant TSMC kan de vraag nog steeds niet bijbenen. Het bedrijf heeft volgens branchesite Tom's Hardware ook de prijzen van grafische kaarten voor pc-gaming verhoogd, waarmee de verhogingen zich uitbreiden buiten de datacenteractiviteiten.

Klanten bouwen hun eigen chips

Amazon, Microsoft, Google en Meta Platforms blijven voor de uitbouw van hun datacenters sterk afhankelijk van Nvidia, ook al ontwikkelt elk van hen eigen alternatieven. Amazon werkt aan een uitbreiding van zijn Trainium-chips, die een groot deel van de AI-training van Anthropic aandrijven. Microsoft heeft zijn Maia-chip, terwijl Google en Meta respectievelijk TPU- en MTIA-chips ontwikkelen.

Vorig week breidde Google zijn partnerschap met Marvell Technology uit om de productie van zijn TPU-chips te versnellen. Andere bedrijven, waaronder Cerebras, Etched en AMD, schalen hun AI-chipproductie eveneens op. Die concurrenten kopen geheugen bij dezelfde drie leveranciers, zodat de kostenknelling de hele acceleratorbranche treft en niet alleen Nvidia.

De prijsverhogingen kunnen sommige klanten ertoe aanzetten hun overstap naar eigen chips te versnellen, hoewel werkelijke onafhankelijkheid van Nvidia voor hen allemaal een langetermijnproject blijft.

Resultaten staan deze week centraal

Het aandeel NVDA daalde in recente handelssessies van $227 naar ongeveer $214.75, terwijl handelaren hun posities innamen vóór het Q2-resultaat dat deze week wordt verwacht. Het aandeel is teruggevallen tot nabij zijn 50-periode Exponential Moving Average en bevindt zich op een belangrijke steun van $214, het hoogtepunt van 25 juli.

Wall Street verwacht dat Nvidia voor Q2 een omzet van ongeveer $92 miljard rapporteert, een groei van 96% op jaarbasis. De Q3-prognose wordt verwacht rond $103 miljard uit te komen. Nvidia heeft de gewoonte om verwachtingen te overtreffen, waardoor sommige analisten verwachten dat de werkelijke Q2- en Q3-cijfers dichter bij respectievelijk $96 miljard en $112 miljard zullen uitkomen.

Een mogelijke aandelencatalysator naast de resultaten zou een uitgebreid aandeleninkoopprogramma zijn. Nvidia kondigde eerder dit jaar een inkoop van $80 miljard aan, en een grotere aankondiging zou het aandeel kunnen doen bewegen. Geheugenkosten waren, nu Blackwell werd opgeschaald, een terugkerend onderwerp in de resultaatencalls van Nvidia, en het commentaar van het management over de nieuwste verhogingen is een van de punten om samen met de kerncijfers in de gaten te houden. Op langere termijn behoren het tempo van de geheugencapaciteitsuitbreiding bij Samsung, SK Hynix en Micron, en hoe snel de eigen chips van hyperscalers een betekenisvolle schaal bereiken, tot de variabelen die bepalen hoe lang de prijsdruk aanhoudt.

Het aandeel heeft technische steun op $214, met weerstand op $227. Een koers onder $200 zou een omslag in de huidige trend signaleren.