Alibaba Group Holding Limited (BABA) heeft bekendgemaakt HK$80 miljard (circa $10,2 miljard) op te halen via een aandelenplaatsing in Hongkong, de grootste kapitaalsverhoging van het bedrijf in jaren en, indien voltooid, de grootste primaire follow-on-plaatsing ooit door een in Hongkong beursgenoteerd bedrijf.

Volgens de voorwaarden van de plaatsing zal Alibaba 710 miljoen gewone aandelen verkopen tegen HK$112,70 per aandeel, een prijs die een korting van 3,6% vertegenwoordigt ten opzichte van de meest recente slotkoers. Omdat de aandelen nieuw worden uitgegeven en niet door bestaande aandeelhouders worden verkocht, vergroot de transactie het aantal uitstaande aandelen van Alibaba en worden toekomstige winsten over een bredere basis verdeeld — het verdunningseffect dat investeerders meewegen wanneer een bedrijf een plaatsing met korting prijst. De transactie is opgezet als een offshore-deal en is niet geregistreerd onder de Amerikaanse effectenwetgeving, wat betekent dat Amerikaanse investeerders niet kunnen deelnemen. In plaats daarvan richt de plaatsing zich via Alibaba's beursnotering in Hongkong op niet-Amerikaanse investeerders; die notering verhandelt op de HKEX onder de tickers 9988 en 89988, in plaats van via de aanwezigheid van het bedrijf in New York. Alibaba heeft sinds de omzetting van een secundaire notering in augustus 2024 een dual-primary-notering in Hongkong, de status die het bedrijf in staat stelt een primaire follow-on van deze omvang in de stad uit te voeren. Morgan Stanley, HSBC, UBS en China International Capital Corp. treden op als joint bookrunners bij de transactie.

Volgens Alibaba gaat elke opgehaalde dollar naar de "full stack"-AI-strategie van het bedrijf. Die inspanning omvat halfgeleiders, computing-infrastructuur en de ontwikkeling en implementatie van AI-modellen; in bedrijfstermen betekent een full-stackstrategie dat er over meerdere lagen van de AI-toeleveringsketen wordt gebouwd in plaats dat voor één daarvan afhankelijkheid bestaat van externe leveranciers. Het bedrijf gaf geen uitsplitsing van hoe het de uitgaven over die categorieën wil verdelen.

Sterke vraag naar de plaatsing

De investeerdersvraag bleek gezond. De plaatsing werd overschreven, waarop Alibaba de omvang vergrootte, en volgens bronnen bij Reuters behoorden staatsfondsen tot de geïnteresseerden.

Als de plaatsing wordt voltooid, zou het om de grootste primaire follow-on-plaatsing ooit gaan door een in Hongkong beursgenoteerd bedrijf. De deal zou daarmee ook wereldwijd de op twee na grootste primaire follow-on-aandelenuitgifte van dit jaar zijn, na alleen Alphabet en Intel — een rangschikking die Alibaba plaatst in een follow-on-klasse van 2025 die verder uitsluitend uit twee van 's werelds meest gevestigde technologiebedrijven bestaat. Voor de beurs van Hongkong zou een afgeronde deal van deze omvang een nieuw ijkpunt vormen voor het vermogen van de stad om primaire plaatsingen van mega-cap-bedrijven te accomoderen.

AI-uitgaven drukken op de winst

De nieuwe kapitaalwerving komt boven op wat al een zware investeringscyclus is. Alibaba zei vorige week dat het al bijna de helft van zijn driejarige capexprogramma had uitgegeven, en die uitgaven zijn nu zichtbaar in de resultatenrekening. De nettowinst daalde in het kwartaal van april tot juni met 75% op jaarbasis, terwijl de AI-gerelateerde kapitaaluitgaven stegen.

Aan de positieve kant zei Alibaba dat de verwachte terugverdientijd van zijn AI-investeringen dankzij de groeiende vraag op koers ligt om te verkorten tot 2,5 jaar, tegenover drie jaar. CEO Eddie Wu heeft gezegd dat het bedrijf voldoende rekenkracht moet opbouwen voordat het toekomstige groeikansen kan benutten. Die terugverdientijd is een vooruitzicht van het management en geen gegarandeerde uitkomst, en het laat twee concrete ijkpunten voor de komende kwartalen: of de terugverdientijd verder inkort richting het doel van 2,5 jaar, en hoe snel de resterende helft van het driejarige capexprogramma wordt ingezet. Zodra de nieuwe aandelen zijn uitgegeven, zal de winst per aandeel ook over een grotere aandelenbasis worden gemeten.

De American depositary receipt van BABA daalde zondag na de aankondiging met 8,57%. De daling weerspiegelt de voorzichtigheid van investeerders over zowel de winstverdunning als de omvang van de kapitaalverplichting, nu de kapitaalwerving komt terwijl de nettowinst al onder druk staat door stijgende AI-kapitaaluitgaven.

Bron: CoinCentral