Nvidia's H200-chips zijn druppelsgewijs het Chinese vasteland binnengekomen, maar de aantallen zijn bescheiden en Beijing stelt al grenzen aan hoe de processors gebruikt mogen worden.

De H200 is een van de belangrijkste datacenter-GPU's van Nvidia voor het trainen en draaien van AI-modellen, en de verkoop in China valt volledig onder de Amerikaanse exportcontroles die sinds 2022 geavanceerde AI-chips beperken — de reden waarom elke zending afhangt van individuele licenties. Volgens een bericht van de Financial Times hebben ByteDance en Tencent de afgelopen weken elk circa 10.000 H200-processors ontvangen. Een handvol andere Chinese techbedrijven zou binnenkort soortgelijke leveranties kunnen ontvangen. Het aandeel NVDA daalde dinsdag 2,34% tot een slotkoers van $219,74, terwijl de markt de beperkte omvang van de leveranties afwoog tegen de regelgevende complicaties die ermee gepaard gaan.

Amerikaanse goedkeuringen overtreffen de feitelijke leveranties ruimschoots

De Amerikaanse overheid heeft licenties goedgekeurd waarmee Nvidia H200-chips naar specifieke klanten in China mag leveren, waarbij de machtigingen betrekking hebben op individuele bedrijven en niet op de Chinese markt als geheel. Washington heeft bedrijven waaronder ByteDance en Tencent toestemming gegeven om elk tot 100.000 H200-chips aan te schaffen — ongeveer tien keer het tot nu toe geleverde volume — waardoor de huidige leveranties slechts een fractie vormen van wat is goedgekeurd.

Ook Alibaba behoort tot de Chinese bedrijven die goedkeuring hebben ontvangen om H200-chips aan te schaffen, waarmee de e-commerce- en cloudreus een naam is om in de gaten te houden naarmate de uitrol vordert.

Een hoge Amerikaanse ambtenaar vertelde de vorige maand aan het Congres dat op dat moment slechts een zeer klein aantal H200-chips China of Hongkong had bereikt. Het meest recente rapport suggereert dat dit aantal licht is gegroeid, maar het blijft ruim onder de goedgekeurde limieten.

Beijing houdt de teugels strak

Chinese toezichthouders laten de chips niet zomaar vrij stromen. Beijing heeft bedrijven laten weten dat zij de H200-processors in Hongkong kunnen installeren, dat buiten de douanegrens van het Chinese vasteland ligt, in plaats van op het vasteland zelf. Met deze constructie hebben Chinese bedrijven toegang tot de hardware, terwijl grote volumes buitenlandse AI-chips worden weerhouden direct de vastelandmarkt binnen te komen.

De reden is eenvoudig: Beijing wil zijn binnenlandse halfgeleiderindustrie steunen en is terughoudend om grootschalige invoer van buitenlandse AI-chips vaste voet aan de grond te laten krijgen binnen de Chinese grenzen. Binnenlandse leveranciers zoals Huawei hebben hun eigen lijnen AI-versnellers uitgebreid, waardoor Chinese kopers lokale alternatieven hebben voor buitenlandse chips.

Dit beperkt de omzet die Nvidia realistisch gezien van deze goedkeuringen kan verwachten. Zelfs als Chinese bedrijven elk 100.000 chips mogen kopen, is het aantal eenheden dat daadwerkelijk in het Chinese vasteland aankomt een fractie daarvan.

Gevolgen voor de omzet

De kernvraag voor Nvidia is of deze vroege leveranties uitgroeien tot iets omvangrijks. Op dit moment vormen zij geen grote omzetbron, en hun betekenis op korte termijn wordt beperkt door het verschil tussen wat Washington heeft goedgekeurd en wat Beijing toestaat op het vasteland in te zetten.

De inzet is groter dan de huidige leveringscijfers doen vermoeden. China was lange tijd een van Nvidia's grootste markten voordat opeenvolgende rondes Amerikaanse beperkingen de verkoop daar beknotten, en daarom is de breedte van dit heropende kanaal van belang voor de algehele bedrijfsactiviteiten.

Nvidia is voorzichtig geweest in de manier waarop het potentiële omzet uit China verantwoordt, aangezien regelgevende goedkeuringen snel kunnen veranderen. Het bedrijf reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar op het FT-rapport.

Als Chinese bedrijven richting hun volledige goedgekeurde aankooplimieten bewegen, kan China opnieuw een relevantere omzetbron worden. Maar doordat Beijing de capaciteit richting Hongkong stuurt en binnenlandse chipaankopen aanmoedigt, kan dat voordeel traag tot stand komen. Concrete signalen om in de gaten te houden zijn leveranties aan Alibaba en andere goedgekeurde kopers, eventuele inzet op het vasteland buiten de regeling met Hongkong, en de manier waarop Nvidia de omzet uit China duidt in zijn volgende resultatenrapport.

Wall Street handhaaft een 'Strong Buy'-consensus

Wall Street blijft breed positief over NVDA. Het aandeel heeft een 'Strong Buy'-consensusrating op basis van 35 analistenratings die de afgelopen drie maanden zijn uitgegeven. De gemiddelde koersdoelstelling van analisten ligt op $306,13, wat een stijging van circa 39% impliceert ten opzichte van de slotkoers van dinsdag van $219,74.

Reuters kon het oorspronkelijke rapport van de FT niet onafhankelijk verifiëren, en Nvidia had tot dinsdag niet publiekelijk gereageerd.

Bron: CoinCentral