Microsoft-aandelen beleven een opmerkelijke periode. Het bedrijf heeft zojuist zijn beste kwartaalprestatie sinds 1998 geboekt, met een stijging van het aandeel van 37,5% in het derde kwartaal — een rally die ongeveer $1 biljoen aan marktkapitalisatie toevoegde en liet zien hoe snel het sentiment rond de kunstmatige-intelligentiestrategie van de softwarereus is omgeslagen. Ter illustratie: de vorige keer dat Microsoft een dergelijke drie maanden durende run neerzette, was de dotcom-hausse van eind jaren negentig nog in volle gang.

De nieuwste blijk van vertrouwen kwam van Wells Fargo, waar analist Michael Turrin Microsoft (MSFT) toevoegde aan de Tactical Ideas-lijst van het huis voor het vierde kwartaal en zijn koersdoel voor het aandeel verhoogde naar $725 vanuit $700. Turrin hield zijn Overweight-rating aan en wees op een aantal katalysatoren achter zijn positieve visie, met als belangrijkste de AI-positie van Microsoft "up and down the stack" en de aanstaande Ignite-conferentie van het bedrijf in november — Microsofts jaarlijkse bijeenkomst voor ontwikkelaars en zakelijke technologieklanten, doorgaans het toneel voor grote product- en cloudaankondigingen.

"Blijf constructief tot het einde van het jaar, vooral nu de aandelen op ongeveer 25x P/E staan", schreef hij in een notitie aan klanten. De door hem genoemde metriek, de koers-winstverhouding, meet hoeveel dollar beleggers betalen voor elke dollar aan winst van een bedrijf — een standaard maatstaf om waarderingen binnen large-cap-aandelen te vergelijken.

Een door cijfers aangedreven stijging

Een groot deel van de kwartaalstijging kwam na de kwartaalcijfers van Microsoft eind juli. Dat rapport liet zien dat Azure — het cloudcomputingplatform van het bedrijf — met de snelste snelheid in vier jaar groeide, aangedreven door AI-vraag. Het aandeel sprong 16% op één dag op het nieuws — Microsofts sterkste beweging op één dag in bijna twee decennia, terug naar oktober 2008 — en die handelsdag alleen al voegde $450 miljard aan marktwaarde toe, een van de grootste eenmalige marktwaardestijgingen ooit geregistreerd voor een Amerikaans bedrijf.

Een scherme ommekeer ten opzichte van juni

De rally is opvallend vanwege hoe anders juni eruitzag. Slechts enkele maanden eerder boekte Microsoft zijn zwakste maand in ongeveer 25 jaar toen beleggers nerveus werden over de AI-uitgaven. Chad Morganlander van Washington Crossing Advisors vertelde Bloomberg dat het bedrijf sindsdien zijn boodschap heeft opgepoetst. Hij zei dat Microsoft "een duidelijk pad naar winstgevendheid met AI" laat zien zonder in de rode cijfers te belanden.

Onder de grote AI-uitgevers maakt dat onderscheid veel uit. Vrije kasstroom — het geld dat een bedrijf overhoudt na exploitatiekosten en kapitaalinvesteringen — is de maatstaf die beleggers in de gaten houden om te bepalen of zware AI-budgetten de kernactiviteiten onder druk zetten. Alphabet, Amazon en Meta zagen deze op jaarbasis allemaal negatief worden, een teken dat de uitgaven sneller groeien dan de kasstroom. Microsoft niet.

JoAnne Feeney van Advisors Capital Management bood een eenvoudiger lezing van de rally. Zij vertelde Bloomberg dat beleggers het potentieel van het bedrijf hadden onderschat en dat een groot deel van de recente winst simpelweg de markt is die die fout corrigeert.

Wall Street is grotendeels positief

Het analistensentiment is stevig positief geworden. Van de 72 analisten die Microsoft bij Bloomberg volgen, bevelen alle behalve drie het aandeel aan als koop, en geen enkele adviseert te verkopen — een mate van consensus die weinig bedrijven van welke omvang dan ook kennen. Brad Reback van Stifel verhoogde het aandeel vorige week naar koop en schreef dat Microsoft "duidelijk de bocht had genomen".

Turrin wees ook op de geplande segmentwijzigingen van Microsoft als een extra reden voor optimisme. Segmentrapportage is de manier waarop bedrijven omzet en winst per bedrijfsonderdeel uitsplitsen, en herstructureringen kunnen de manier waarop de markt individuele bedrijfsonderdelen waardeert veranderen. Microsoft schakelt met ingang van de resultaten over het eerste fiscale kwartaal van 2027 in oktober over van drie rapportagesegmenten naar twee. De nieuwe structuur splitst Agents and Inf af van Devices and Consumer. Het geeft beleggers ook een duidelijker beeld van Azure, aangezien Microsoft de Azure-omzet in dollarbedragen zal rapporteren en niet-verbruikselementen eruit zal halen. Turrin noemde die verandering een bron van "potentieel voordeel" voor hoe de markt Azure voortaan waardeert.

Hij verwacht eveneens dat Microsofts Ignite-conferentie, gepland voor half november, groter zal zijn dan gewoonlijk. Hij anticipereert op meer productaankondigingen en nieuwe details over de strategie van het bedrijf voor eigen modellen en zijn plannen voor eigen chips. Zowel die conferentie als het oktoberrapport staan al op de kalender, waardoor dit de volgende geplande momenten zijn waarop nieuwe informatie over deze thema's publiek wordt.

Ondanks de winst van het kwartaal ligt het rendement van Microsoft jaar-tot-datum op slechts 6,1%, achterop bij de stijging van 20% van de Nasdaq 100 over dezelfde periode — een opmerkelijk gat gezien het feit dat de Nasdaq 100 de grootste niet-financiële bedrijven volgt die genoteerd zijn aan de Nasdaq-beurs, Microsoft inbegrepen.

Bron: CoinCentral