Micron Technology (MU)-aandelen daalden vrijdag met meer dan 1,8% en noteerden rond $872, nadat Citi zijn koersdoel voor het aandeel verlaagde en SK Hynix een grote nieuwe investering in Zuid-Koreaanse chipproductie aankondigde.

Citi verlaagde het koersdoel voor Micron naar $1.150 van $1.400, terwijl het Buy-advies werd gehandhaafd. De bank verlaagde de waarderingsmultiple van 10x naar 8x op basis van herziene winstverwachtingen voor kalenderjaar 2027.

"We trim MU TP to $1,150 from $1,400 based on 8x P/E vs prior 10x times revised C27 EPS to reflect lower market multiples on mixed memory peer results," schreef de Citi-analist.

De aanpassing van het koersdoel volgde op gesprekken met partijen uit de geheugen-toeleveringsketen tijdens de conferentie "Future of Memory and Storage". De kernboodschap uit die gesprekken was dat het prijsmomentum in DRAM en NAND reëel is, maar afneemt, een ontwikkeling die relevant is voor een bedrijf als Micron omdat geheugenprijzen snel kunnen verschuiven van kracht naar druk wanneer vraag- en aanbodverwachtingen veranderen.

Citi verwacht nu dat zowel de prijzen van DRAM als NAND de komende vier kwartalen op kwartaalbasis verder zullen afremmen, met een piek in Q2 2027. Voor de tweede helft van 2027 voorziet de bank dat DRAM-prijzen met 3% zullen dalen half-op-half, tegenover een eerdere verwachting van een vlak verloop. NAND-prijzen zouden in dezelfde periode met 5% dalen. Citi verlaagde ook zijn FY27- en FY28 EPS-ramingen voor Micron met respectievelijk 1% en 2%.

Marges onder druk

Citi verwacht dat Microns brutomarges zullen teruglopen van de huidige midden-80%-range en volgend jaar uitkomen in de midden-70%-range. Ongeveer 40% van Microns DRAM-volume valt onder langetermijnprijsafspraken, wat enige demping biedt, maar niet voldoende is om de verwachte prijsdaling volledig te compenseren.

Micron is de afgelopen maand ongeveer 9% gedaald, al staat het aandeel over de afgelopen 12 maanden nog steeds meer dan 660% hoger.

SK Hynix-investering vergroot zorgen over aanbod

Vrijdag meldde SK Hynix dat de raad van bestuur 54,3 biljoen won ($38,15 miljard) aan nieuwe investeringen in chipproductie in Zuid-Korea heeft goedgekeurd. Dat volgt op een gezamenlijke toezegging van 800 biljoen won ($518,58 miljard) eerder dit jaar door SK Hynix en Samsung om nieuwe halfgeleiderproductiehubs te bouwen.

Nieuw aanbod zal naar verwachting niet snel beschikbaar komen. Grote fabs hebben doorgaans jaren nodig om te bouwen. Microns eigen productieproject van $100 miljard in New York, aangekondigd in 2022, zal naar verwachting pas in 2030 met productie beginnen. Tot ongeveer volgend jaar wordt geen grote nieuwe geheugencapaciteit verwacht, met verdere uitbreiding gepland voor 2028.

Samsung rapporteerde in Q2 DRAM-average selling prices die kwartaal-op-kwartaal met ongeveer midden-40% stegen, boven de consensus. SK Hynix meldde DRAM ASP's die kwartaal-op-kwartaal met 30% stegen en maakte een vijfjarige langetermijnovereenkomst van $500 miljard met Nvidia bekend. Sandisk miste daarentegen zijn omzetverwachting voor het septemberkwartaal door zwakkere prijzen — een datapunt dat Citi meewoog bij het verlagen van zijn eigen ramingen.

Uitbreiding van capaciteit in China aangemerkt als belangrijk risico

Citi identificeerde de uitbreiding van geheugenproductiecapaciteit in China als het grootste structurele risico voor zijn beleggingsstelling. YMTC is van plan volgend jaar 50.000 tot 60.000 wafer starts toe te voegen aan zijn bestaande capaciteit van 200.000 eenheden, met als doel tegen 2030 de nummer één positie in mondiale NAND-productie te claimen. DRAM-producent CXMT wil volgend jaar groeien van 350.000 naar ongeveer 400.000 wafers, met een doel van 600.000 wafers in 2030.

"While US government is unlikely to allow made in China memory sales to US, sales to data centers in other regions like Europe could indirectly impact Micron," schreven de Citi-analisten.